Белорусский рубль укрепился к доллару и евро, но ослаб к российскому рублю. Поэтому неделя по-разному повлияла на зарубежные покупки, расчёты с российскими поставщиками и стоимость иностранных активов в BYN.
Для сбережений появился новый выбор. Минфин начал розничную продажу долларовых гособлигаций, тогда как банки сохраняют двузначные ставки по длинным вкладам в национальной валюте. Сравнивать эти инструменты только по проценту нельзя.
Глобальный фон стал жёстче. Дорогая нефть повысила внешний инфляционный риск, ЕЦБ поднял ставки, американские акции снизились, а биткоин не удержал спрос начала месяца.
Рынки в цифрах
| Актив | Динамика | Закрытие недели | За неделю | За месяц | С начала года |
|---|---|---|---|---|---|
| USD/BYN | 3,0197 BYN | −1,81% | — | — | |
| EUR/BYN | 3,5131 BYN | −1,67% | — | — | |
| 100 RUB/BYN | 3,6038 BYN | +1,06% | — | — | |
| S&P 500 | 7656,98 | −0,80% | −1,18% | +10,94% | |
| Brent | 104,42 $ | +8,45% | +17,35% | +69,07% | |
| Золото | 4390 $ | −0,90% | −0,43% | −1,06% | |
| Биткоин | 77 325 $ | −3,77% | +22,05% | −17,57% | |
| Эфир | 2537 $ | +0,91% | +16,37% | −14,45% |
Доходности рыночных активов рассчитаны от закрытия 4 сентября до закрытия 11 сентября в валюте котирования. Курсы взяты у НБРБ. Комиссии, налоги и валютная переоценка не учтены.
BUYHOLD Stress Index
на 21 сентября 2026Из чего складывается — вклад каждого фактора в напряжение:
Индекс стресса инвестора объединяет валютные, долговые и рыночные сигналы. Показатель обновляется автоматически, поэтому указанная в нём дата может не совпадать с периодом 7–11 сентября.
Где мы находимся
На этой неделе результат зависел не только от движения актива, но и от валюты расчёта. Долларовая доходность американской акции отличалась от доходности той же позиции в BYN из-за укрепления национальной валюты.
На глобальном рынке Brent находилась примерно на 68% пути от годового минимума к максимуму. Недельный диапазон превысил диапазон 91% недель за последние 3 года. Такой режим повышает неопределённость для импорта, переработки и процентных ставок, но не даёт готового прогноза для белорусских НПЗ.
Валютная поправка к зарубежным активам
Если долларовый актив потерял 0,8%, а USD/BYN снизился на 1,81%, совокупный результат в BYN составил бы около −2,6% до комиссий. Такой расчёт показывает только влияние курса. Фактический результат зависит от цены покупки, спреда и даты операции.
Важные события недели для денег, бизнеса и правил
Инфляция. Месячная пауза скрыла рост базовых цен
Белстат сообщил, что общий индекс потребительских цен в августе снизился на 0,1% к июлю и вырос на 3,1% с декабря. Базовый индекс, из которого исключены отдельные административные и сезонные компоненты, прибавил 0,4% за месяц и 3,4% с начала года.
В годовом выражении инфляция ускорилась до 4,5%. Продовольственные товары за год подорожали на 3,1%, непродовольственные на 3,2%, а услуги на 8,7%. Сочетание месячной дефляции и положительной базовой инфляции означает, что сезонное удешевление части товаров не сняло внутреннее ценовое давление.
Минфин открыл розничную продажу валютных облигаций
С 10 сентября физические лица могут купить через Беларусбанк и Белагропромбанк два выпуска государственных облигаций на предъявителя в долларах. Купон составляет 2,7% годовых, погашение назначено на 10 сентября 2028 года. Покупателями могут быть резиденты и нерезиденты.
Это не валютный вклад, а долг государства как эмитента. У бумаги собственные документы, порядок выплат и условия обращения. Материал о государственных облигациях Беларуси объясняет базовые отличия таких инструментов от вкладов.
МНС уточнило узкий случай применения УСН
Инспекция МНС по Минской области разъяснила, что ИП, которые разрабатывают проектную документацию и ведут авторский надзор в строительстве, не вправе применять УСН. Такая деятельность относится к инжиниринговым и строительным услугам, не включённым в разрешённые исключения.
Разъяснение нельзя переносить на всех предпринимателей и самозанятых. Оно относится к конкретному виду деятельности и выбору УСН для ИП. Для остальных случаев сначала нужно определить статус и фактический вид дохода. Ориентиром служит сравнение НПД, единого налога и ИП.
Европа и США сохранили дорогие деньги
ЕЦБ 10 сентября повысил три ставки на 25 базисных пунктов. Депозитная ставка с 16 сентября составляет 2,5%. Регулятор связал решение с инфляционным давлением, в том числе от более дорогой энергии.
В США общий CPI за август вырос на 0,4% за месяц и на 3,4% за год. Бензин дал больше трети месячного прироста. Для владельца зарубежных активов важна реакция процентной кривой. Высокая доходность безопасных инструментов снижает текущую оценку далёкой прибыли.
Новых общих правил для НПД, криптовалют и форекса не появилось
С 7 по 11 сентября общие правила для НПД, владения криптовалютой и розничного форекса не менялись. Налоговые обязанности и требования к легальным участникам продолжают действовать. Проверять статус компании можно по правилам, изложенным в обзоре форекса в Беларуси.
Укрепление BYN не было одинаковым для всех валют
НБРБ зафиксировал разнонаправленное движение трёх официальных курсов. За неделю доллар и евро подешевели в BYN, а 100 российских рублей подорожали.
Фраза «белорусский рубль укрепился» слишком общая. Для поездки в еврозону результат будет одним, для оплаты российского товара другим. Семье или бизнесу полезно сопоставлять курс с валютой конкретного будущего расхода.
Официальный курс показывает значение на конкретный день, а фактическая сделка проходит по банковским курсам покупки и продажи. Спред и время обмена способны изменить итог сильнее, чем небольшое движение базового актива.
Нефтяной скачок добавил внешний риск, но не даёт однозначного результата для Беларуси. Страна импортирует сырьё и экспортирует нефтепродукты. Маржа зависит от цены поставки, корзины готовой продукции, загрузки НПЗ и логистики. Рост Brent может одновременно увеличить стоимость сырья и экспортную выручку.
Почему одного показателя недостаточно
Говорить только «BYN укрепился» недостаточно. Это верно для доллара и евро, но российский рубль двигался в противоположную сторону. В результате часть импортной корзины подешевела, а расчётная стоимость покупок из России выросла.
Месячное снижение общего индекса цен не означает, что инфляция исчезла. Сезонное удешевление продовольствия способно временно уменьшить общий индекс, пока базовые цены и услуги продолжают расти. Для бюджета семьи важна собственная корзина расходов, а для длинного вклада важна динамика цен за весь срок.
Высокий процент по вкладу в BYN нельзя напрямую сравнивать с купоном долларовой облигации. Разные валюты означают разные цели и риски. Даже точный прогноз курса не отменяет различий в ликвидности, документах, порядке выплат и возможности выйти до окончания срока.
Вклады в BYN. Номинальная ставка требует проверки срока
На дату подготовки РРБ-Банк предлагал 14,4% по безотзывному интернет-вкладу на 37 месяцев и 12,6% по продукту на 13 месяцев. Ставки одного банка не показывают средний уровень по всему рынку.
Расчётные стандартные значения риска НБРБ на сентябрь составляли 12,6% для новых безотзывных вкладов на срок от 1 года до 3 лет и 14,5% для срока свыше 3 лет. Эти показатели нужны банковскому надзору. Они не гарантируют доходность и не устанавливают обязательный потолок ставки.
Длинный безотзывный вклад обменивает ликвидность на более высокий процент. Перед выбором нужно проверить капитализацию, периодичность выплаты и последствия досрочного расторжения. Подробный чек-лист есть в разборе вкладов в белорусских рублях.
Годовая инфляция ниже текущих номинальных ставок длинных вкладов, но простое вычитание не даёт гарантированной реальной доходности на 37 месяцев. Цены будут меняться весь срок, а доступ к деньгам ограничен условиями договора.
Есть и риск реинвестирования. Короткий вклад быстрее возвращает деньги владельцу, но через год новая ставка может оказаться ниже. Длинный фиксирует условия, зато ограничивает возможность переложить капитал при изменении курса, инфляции или личных планов. Поэтому оптимальный выбор может состоять из нескольких сроков, а не из одного продукта с максимальным процентом.
Криптовалюты. Сеть устойчива, спрос ослаб
Биткоин и эфир разошлись
Биткоин закончил неделю снижением, эфир — небольшим ростом. Разница почти на 4,7 процентного пункта показывает ротацию внутри рынка, но не подтверждает новый широкий восходящий тренд.
Американские спотовые BTC-ETF с 8 по 10 сентября дали суммарный отток 449,5 млн $. Данные за 11 сентября к моменту расчёта ещё не вышли, поэтому итог охватывает только 8–10 сентября.
Отдельный катализатор Ether.fi
По данным Binance и CoinMarketCap, за 7 дней ETHFI вырос на 20,7–24,2%. Движение связывали с изменениями токеномики, выплатами кешбэка и новыми уровнями стейкинга. Эти причины относятся к Ether.fi и не объясняют состояние всего крипторынка.
Что показывают метрики сети
Среднее число активных адресов снизилось на 2,8%, до 471 908. Средний хешрейт почти не изменился и составил 922,79 EH/s. Предложение стейблкоинов уменьшилось на 0,05%, до 310,01 млрд $. Хешрейт отражает вычислительную мощность сети, а не спрос инвесторов. Поэтому защита сети могла оставаться стабильной, пока рыночная активность и ликвидность слабели.
Индекс страха и жадности снизился с 74 до 56 пунктов и остался в зоне жадности. Вместе с ценой и ETF-потоками это похоже на охлаждение с высокой базы, а не на капитуляцию.
Владельцу криптовалюты нужно отдельно считать рыночный результат и налоговую базу. Общие принципы учёта изложены в материале про налог на криптовалюту в Беларуси. Недельное движение цены не меняет правовой статус операции.
Лидеры и аутсайдеры США. Ожидания стали дороже
AMD (AMD), лидер недели
AMD прибавила 8,07% после выступления финансового директора. Компания оценила потенциальный рынок вычислений для ИИ в 2 трлн $ к 2030 году и ожидает удвоения бизнеса дата-центров в 2027 году. После такого роста планка для будущих отчётов поднялась. Компании придётся подтверждать, что уже заложенные в цену ожидания выполнимы.
У Intel причина роста была другой. Акции прибавили 7,45% после сообщения о возможном повышении цен на процессоры примерно на 10% с октября. Более высокие цены поддержат выручку только при устойчивом спросе и сохранении объёма продаж.
Shopify (SHOP), аутсайдер недели
Shopify потеряла 11,23% без нового слабого отчёта. После сильного августа инвесторы фиксировали прибыль и сокращали дорогие позиции роста. Укрепление BYN дополнительно ухудшило результат белорусского владельца после валютного пересчёта.
Oracle снизилась на 5,35%, хотя выручка и прибыль превысили ожидания. Отрицательный свободный денежный поток и капитальные расходы на облачную инфраструктуру оказались важнее превышения прогноза. Рынок потребовал доказать, что будущая отдача оправдает уже потраченный капитал.
Радар потоков и рыночной активности
DXY почти не изменился и завершил неделю около 99,10. SPY, QQQ, GLD, TLT, EEM и HYG подешевели. Одновременное снижение акций, длинных облигаций и золота указывает на осторожность из-за дорогих денег, но сами котировки ETF не показывают притоки и оттоки капитала.
Снижение было неравномерным. Длинные облигации и золото потеряли больше широких фондов акций. На одинаковую распродажу всех классов активов это не похоже.
Радар оборота Мосбиржи выделил Селигдар, Роснефть и Полюс. Для владельца белорусского портфеля это лишь внешний сигнал о настроениях в сырьевом секторе. Аномальный объём отмечает место активной торговли, но не показывает сторону сделки и не является рекомендацией.
Согласно форме 4 SEC, председатель GameStop Райан Коэн 10 сентября купил 1 млн акций по средней цене 20,3759 $ и вложил около 20,38 млн $. Одна инсайдерская сделка не описывает весь рынок и не доказывает недооценённость компании.
Валюты и сырьё. Считать нужно корзину расходов
Домохозяйство с будущими покупками в России и еврозоне получило разнонаправленное изменение стоимости. Универсального ответа «покупать валюту или ждать» нет. Решение зависит от даты и валюты обязательства.
При двойной конвертации появляется второй курс. Если актив номинирован в долларах, а будущий расход приходится на евро, результат зависит и от USD/BYN, и от EUR/BYN. При выборе валюты для сбережений я бы начинал с перечня будущих расходов, а не с прогноза одной валютной пары.
Для импортёра укрепление BYN к западным валютам уменьшает валютную часть следующей закупки, если цена поставщика не изменилась. Для экспортёра та же выручка после пересчёта даёт меньше BYN. Контракт с заранее зафиксированной ценой переносит эффект на будущую поставку.
Золото снизилось в долларах, а доллар подешевел к BYN. Оба слоя работали против позиции, оценённой в национальной валюте. Такой пересчёт нужен для каждого зарубежного актива, даже если он считается защитным.
Что это значит для разных читателей
| Профиль | Что изменилось | Что проверить перед решением |
|---|---|---|
| Семья с резервом | Курсы основных валют разошлись | Валюту и дату будущих расходов, банковский спред |
| Сберегатель в BYN | Длинные вклады сохраняют высокий номинальный процент | Отзывность, срок, капитализацию и доступ к деньгам |
| Валютный сберегатель | Появился розничный государственный инструмент в USD | Документы выпуска, выплаты и условия выхода |
| Владелец иностранных акций | Валютная переоценка усилила снижение рынка | Результат в валюте актива и отдельно в BYN |
| Криптоинвестор | Спрос ослаб при стабильном хешрейте | Размер позиции, ликвидность и налоговый учёт |
| ИП в строительном проектировании | МНС уточнило невозможность УСН для конкретных услуг | Фактический вид деятельности и подходящий режим |
Резерв на непредвиденные расходы должен оставаться доступным. Более высокая ставка длинного безотзывного вклада или облигации не компенсирует нехватку ликвидности, если деньги понадобятся раньше.
Владельцу зарубежных активов полезно считать доходность дважды. Первый результат выражается в валюте котирования, второй в BYN. Так движение самого актива не смешивается с влиянием обменного курса.
Календарь следующей недели
- 15–16 сентября. ФРС проведёт заседание по ставке. Для BYN важна реакция доллара, а для зарубежных активов новая траектория доходностей.
- 16 сентября. В США выйдут розничные продажи и цены импорта за август. Они покажут устойчивость спроса и перенос внешних цен.
- 17 сентября. Будут опубликованы заявки на пособие, статистика строительства и индекс ФРБ Филадельфии.
- 18 сентября. ФРС выпустит данные о промышленном производстве за август.
Базовый сценарий. Если ФРС не усилит инфляционную тревогу, для сбережений в Беларуси по-прежнему будут важны и валютная корзина, и ставки. Решение по длинному инструменту должно опираться на срок цели, а не на движение курса за одну неделю.
Риск-сценарий. Новый скачок нефти или более жёсткий сигнал ФРС способен развернуть доллар и усилить давление на акции, облигации и криптовалюты. Тогда ликвидность резерва станет важнее попытки зафиксировать максимальную номинальную ставку.
