Обзор рынка 31 августа – 4 сентября 2026: доллар ушёл к 3,08 рубля, а нефть подорожала на 7%

Неделя принесла белорусу два движения в одну сторону кошелька. Доллар в официальном курсе поднялся с 3,0396 до 3,0792 рубля, евро дошёл до 3,5738. Одновременно Brent прибавила 7,3% после того, как США и Иран обменялись ударами вокруг Ормузского пролива, и нефть закрыла неделю на 95,83 $.

Прибавка тоже была. С 1 сентября базовая ставка для оплаты труда бюджетников выросла на 3 рубля, до 300. Реальная зарплата в июле, по данным Евразийского банка развития, прибавила 9,1% год к году при номинальной средней в 3172 рубля.

Главная развилка недели в другом. Курс белорусского рубля к доллару определяется не тем, что происходит с долларом в мире, а тем, что происходит с российским рублём. На этой неделе эти два фактора разошлись, и стоит разобрать почему.

Главное за неделю: ормузская премия против валютной корзины

Неделю назад в разделе «Впереди» мы разбирали два сценария. По базовому сценарию спокойные данные из США удерживали доллар на месте. По рисковому сильная занятость вместе с растущими ценами в индексах деловой активности давала доллару поддержку и увеличивала разрыв между долларом и евро в корзине.

Реализовался рисковый. Ценовая компонента индекса деловой активности в услугах поднялась до 72,6 против 70,3 месяцем ранее, а занятость вне сельского хозяйства выросла на 162 тыс. рабочих мест при прогнозе в 53 тыс. Доллар в Беларуси действительно прибавил больше евро, 1,3% против 1,0%. Но сам механизм оказался другим, и об этом ниже.

Ормуз вернул премию: Brent прибавила 7,3%

Первого сентября Центральное командование США провело серию ударов по объектам Корпуса стражей исламской революции, включая позиции ПВО, радары и минно-заградительные средства. На следующий день Иран заявил об ответных ударах по американским базам в регионе. Brent за вторник подскочила примерно на 7% и вышла к 95 $, а неделю закрыла на 95,83 $ против 89,31 $ семью днями ранее.

Рынок платит не за уже потерянные баррели, а за вероятность их потерять. Через Ормузский пролив в спокойное время проходит около четверти всей морской нефти мира, и любой сценарий блокады переоценивает кривую фьючерсов целиком. Проход при этом остаётся управляемым. Американские военные провели через пролив конвой из 40 коммерческих судов с 18 млн баррелей на борту.

Для Беларуси нефтяная премия работает через два канала одновременно. Мозырский и Новополоцкий заводы перерабатывают российское сырьё, и рост мировых котировок поднимает экспортную цену нефтепродуктов. Одновременно дорожает и само сырьё, поэтому маржа переработки зависит от разницы между этими двумя ценами, а не от уровня котировки как таковой.

Доллар выше 3,07: белорусский рубль пошёл за российским

Официальный курс доллара за неделю поднялся с 3,0396 до 3,0792 рубля, это 1,3%. Евро прибавил 1,0% и дошёл до 3,5738. Российский рубль при этом подешевел к белорусскому на 0,19%, до 3,5554 рубля за 100 российских.

Причина в структуре корзины. В России доллар за ту же неделю подорожал на 1,15%, с 85,60 до 86,59 рубля, и белорусский курс отработал это движение с коэффициентом, близким к единице. Мировой доллар в это время не укреплялся вовсе, индекс DXY снизился на 0,54% до 99,157.

Базовая ставка выросла, зарплаты бюджетников пошли вверх

С 1 сентября базовая ставка, к которой привязана оплата труда в бюджетных организациях, выросла на 3 рубля и составила 300. Повышение небольшое по абсолютной величине, но оно накладывается на уже быстрый рост доходов.

Коротко на неделе: комиссии банков и переоценка учебников

• Белагропромбанк изменил тарифы по картам. Пересмотрены комиссии за запрос баланса в банкоматах других банков и за разблокировку карты, а при пополнении через ЕРИП наличными добавился сбор в 5 рублей. Мелочь на разовой операции, но заметная при регулярных платежах.
• Беларусбанк обновляет карточное обслуживание с 9 сентября. Изменения затрагивают условия по картам, и держателям стоит свериться с новой редакцией тарифов до этой даты.
• Оплата школьных учебников закрывается 1 октября. Комплект на учебный год стоит половину базовой величины, около 22,5 рубля.
• Прочий фон недели. Сбер Банк и БНБ-Банк скорректировали комиссии по валютным переводам. Себестоимость реализованной продукции белорусских предприятий в январе-июне выросла на 9,2% год к году.

Криптовалюты: приватность в лидерах, а Минфин США считает потери

Большая двойка

Биткоин закрыл неделю на 79 783 $ с ростом 2,72%. Разброс был широкий, от 76 248 $ до 82 262 $. Всё движение уместилось в один день. В среду управляющий Федеральной резервной системы Кристофер Уоллер допустил паузу в повышении ставки, и биткоин за сутки прибавил 4,5%, поднимаясь выше 81 000 $. Пятничный отчёт по занятости этот рост подрезал и вернул цену ниже 80 000 $.

Эфир отстал. Рост на 1,48% против 2,72% у биткоина показывает, куда идут институциональные деньги. Приток в спотовые биткоин-фонды за неделю составил 1,29 млрд $, и до второй монеты этот поток доходит в заметно меньшей пропорции.

Общая капитализация первой сотни составила 2,72 трлн $.

Заметные движения недели

Dash прибавил 52,9% за 7 дней и стал лидером роста среди ликвидных монет. Причин было несколько. Проект 2 сентября провёл конференцию DashCon в Амстердаме, а 4 сентября аналитическая записка Grayscale по монетам приватности подняла весь сегмент. Технически движение началось с пробоя недельной консолидации на повышенном объёме.

Рост не ограничился одной монетой. Вверх пошёл весь сегмент приватности, а следом подтянулись крупные проекты децентрализованных бирж. Движение такого рода живёт коротко, потому что кормится новостным поводом, а не устойчивым притоком в сектор.

Главное крипто-событие недели

Сеть по борьбе с финансовыми преступлениями Минфина США 3 сентября выпустила оповещение о мошеннических колл-центрах. Ведомство разобрало 33 904 сообщения банков за период с сентября 2023 по декабрь 2025 года и насчитало около 12,7 млрд $ операций с подозрением на инвестиционное мошенничество в цифровых активах.

Схема известна как «разделка свиньи». Жертву месяцами ведут в фальшивые романтические или дружеские отношения, а затем заводят на поддельную торговую площадку. Для белорусского читателя важна не сумма, а канал вывода. Почти весь объём осел в стейблкоинах, причём практически исключительно в USDT, а это ровно тот инструмент, через который проходят и обычные расчёты резидентов Парка высоких технологий. Как отличить такую схему до перевода денег, разбирали в материале про виды мошенничества с криптовалютой.

On-chain показатели

Приток в спотовые биткоин-фонды за неделю составил 1290,9 млн $. По дням он распределился неровно. В понедельник пришло 216,7 млн $, в среду 101,1 млн $, а в четверг, когда Уоллер развернул ожидания по ставке, сразу 730,8 млн $. Пятница закрылась нулём.

Среднее число уникальных активных адресов сети выросло до 508,8 тыс. против 501,6 тыс. неделей ранее, прибавка 1,43%. Хешрейт поднялся с 893 до 924 EH/s в среднем за неделю, рост 3,47%.

Предложение стейблкоинов достигло 310,31 млрд $ против 309,3 млрд $ неделей ранее, это плюс 0,33%. Картина получается двойственная. Майнеры наращивают мощности быстрее, чем растёт цена, а вот приток свежих денег в стейблкоины почти остановился, и капитал, готовый войти в риск, пока стоит в стороне.

Crypto Fear & Greed

Индекс закрыл неделю на 74 пунктах в зоне жадности против 73 неделей ранее. Внутри недели он ходил между 62 и 74, причём максимум пришёлся на последний день. Жадность при биткоине, который так и не удержал 80 000 $, читается как нетерпение. Настроение опережает цену и оценивает не текущее положение, а сценарий с паузой Федеральной резервной системы, который в пятницу стал менее вероятным.

Рынки в цифрах

Самая интересная строка таблицы — золото. Минус 0,02% за неделю выглядит как отсутствие событий, хотя внутри недели металл терял 2,8% во вторник и отыгрывал 3% в среду. Ноль на выходе — это не покой, а равновесие. Геополитика тянула металл вверх, ожидания более жёсткой политики Федеральной резервной системы давили вниз, и к пятнице силы сошлись.

Американский рынок рассказывает ту же историю иначе. S&P 500 прибавил 0,09% при том, что во вторник терял 0,7%, а в четверг набирал 1,1%. Размах между максимумом и минимумом недели составил почти 2%, а итоговая свеча вышла почти пустой.

Для белорусской экономики важнее верхние три строки. Корзина подорожала по всем позициям, кроме российского рубля, и это напрямую отражается на стоимости импорта, оплачиваемого в долларах и евро.

Лидеры и аутсайдеры: память дорожает, электромобили дешевеют

Отбор сделан по недельному изменению цены закрытия среди отслеживаемых американских бумаг.

Micron (MU), +8,98%. Акция подорожала с 932,86 до 1016,59 $. История здесь товарная, только товар — оперативная память. Цены на модули DDR5 с прошлого сентября выросли более чем в 5 раз, вся продукция высокоскоростной памяти HBM на 2026 год законтрактована заранее, а валовая маржа компании вышла на рекордные 68%. Дефицит памяти сегодня работает так же, как в своё время работал нефтяной шок, только адресно, и Micron сидит на стороне продавца. Для резидентов Парка высоких технологий это не абстракция: стоимость аренды вычислительных мощностей у облачных провайдеров растёт вслед за железом.

Meta Platforms (META), +6,70%. Бумага выросла с 578,02 до 616,77 $. Компания вытянула неделю вместе со всем сегментом больших технологических имён после того, как Уоллер в среду снизил вероятность повышения ставки. Дорогие технологические акции чувствительны к стоимости денег сильнее остальных, потому что их оценка построена на прибыли будущих лет, а каждая лишняя десятая процента в ставке эту будущую прибыль обесценивает при пересчёте на сегодня.

NIO (NIO), −13,04%. Худшая бумага недели среди отслеживаемых, падение с 4,37 до 3,80 $. Первого сентября китайский производитель электромобилей отчитался за второй квартал. Цифры роста выглядели сильно: поставки 107 658 машин, плюс 49,4% год к году, выручка 32,1 млрд юаней, плюс 69,1%. Но выручка не дотянула до ожиданий, а операционный убыток оказался чуть хуже, чем кварталом ранее. Отдельно подвёл семейный суббренд Onvo с 8810 поставками в августе, минус 46,4% год к году и третий месяц последовательного снижения. Рынок наказал за то, что рост объёмов не превращается в прибыль.

Palo Alto Networks (PANW), −10,32%. Падение с 371,59 до 333,26 $, худшее двухдневное движение бумаги с февраля 2024 года. Отчётность при этом вышла хорошей. Выручка четвёртого финансового квартала выросла на 34% до 3,41 млрд $ против ожидаемых 3,35 млрд, скорректированная прибыль составила 1,02 $ на акцию против 0,98 $. Прогноз на 2027 финансовый год поднят до 14,10–14,20 млрд $. Обрушила бумагу одна строка отчёта: валовая маржа 74,8%, на 100 базисных пунктов ниже прошлогодней. Менеджмент объяснил, что расходы на облачный хостинг будут расти быстрее выручки, а стоимость памяти и накопителей останется высокой.

Две последние бумаги стоит держать рядом с первой. Micron и Palo Alto Networks на этой неделе разъехались почти на 20 процентных пунктов по одной и той же причине. Дефицит памяти, дающий рекордную маржу производителю, ровно той же суммой вычитается из маржи компании, которая эту память закупает для своих облаков.

Что делают крупные игроки: страх в опросах, покупки в отчётах

Пульс рынка

Индекс страха и жадности CNN закрыл неделю на 43 пунктах, в зоне страха. Это при том, что американский рынок за неделю фактически не изменился. Совокупный коэффициент пут-колл Чикагской биржи опционов на 1 сентября составлял 0,95 при девятидневной средней 0,85, что соответствует 38-му процентилю обычного диапазона.

Индекс доллара DXY снизился на 0,54% до 99,157. Для белорусской корзины это тот случай, когда внешний фон и внутренний результат разошлись: мировой доллар слабел, а в Минске он дорожал вслед за российским рублём.

Распределение денег по классам активов подтверждает смешанную картину. Фонд развивающихся рынков EEM за неделю прибавил 2,32%, длинные американские госбумаги через TLT потеряли 0,81%, высокодоходные корпоративные облигации HYG сдали 0,73%. Капитал уходил из долга в риск за пределами США.

Институционалы недели

Сентябрь не входит в окно квартальной отчётности крупных фондов, ближайшее откроется во второй половине ноября. Зато форма 4, которую подают инсайдеры американских компаний, работает непрерывно, и на этой неделе она показала осмысленную картину. Руководители покупали собственные акции на свои деньги.

Крупнейшую сделку провёл Эрнест Рэди, исполнительный председатель совета директоров и владелец более 10% фонда недвижимости American Assets Trust. Он 31 августа купил 166 636 бумаг по 22,45 $ на 3,74 млн $.

Показательнее сделки поменьше. Джеймс Бёрк, президент и генеральный директор энергетической Vistra, 31 августа взял 6665 акций по 135,49 $ на 903 тыс. $. Лука Сави, президент и гендиректор промышленной ITT, в тот же день купил 5019 бумаг по 199,56 $ на 1,0 млн $. Ян Филипп Йениш, председатель и гендиректор строительной Amrize, 2 сентября приобрёл 30 000 акций по 42,47 $ на 1,27 млн $.

География покупок сама по себе комментарий. Энергогенерация, промышленное оборудование и строительные материалы кормятся от строительства центров обработки данных. Пока опросные индикаторы показывают страх, руководители компаний из инфраструктурного слоя вычислительного бума докупают собственные бумаги.

Валюты: корзина подорожала, кроме российского рубля

Из трёх валют корзины две подорожали к белорусскому рублю, а третья подешевела. Доллар и евро прибавили около процента каждый, российский рубль сдал 0,19%.

Для импортёра это означает рост рублёвой стоимости всего, что оплачивается в долларах и евро, примерно на процент за неделю. Для того, кто закупается в России, наоборот, неделя вышла чуть дешевле.

Отдельная арифметика для тех, кто держит сбережения в разных валютах. Рублёвый вклад под 14% годовых даёт около 0,27% за неделю. Доллар за ту же неделю прибавил 1,3% к белорусскому рублю. То есть недельное движение курса перекрыло почти пятинедельный процент по вкладу, и в короткие промежутки валютная переоценка сильнее ставки.

Вклады в BYN: ставки недели

С 1 сентября начали действовать новые расчётные величины стандартного риска Нацбанка. Это верхняя планка, выше которой банк платить может, но тогда получает повышенные требования к капиталу и обязан формировать специальные резервы.

Потолки снижаются четвёртый месяц подряд. По вкладам на срок от года до трёх величина опустилась на 0,3 процентного пункта, по вкладам свыше трёх лет на 0,12 пункта, до 14,5%. Кредитные потолки тоже пошли вниз: по новым кредитам физическим лицам с 17,83% до 17,65%.

Верхние предложения рынка упираются в планку вплотную. Белгазпромбанк по вкладу на 37 месяцев даёт 14,5%, банк РРБ 14,4%, Дабрабыт до 14,3%, Беларусбанк по пятилетнему вкладу 14,15%. Все лучшие ставки — по безотзывным вкладам, то есть деньги нельзя забрать досрочно без потери условий. Как облагается доход по таким вкладам и по другим инструментам, разбирали в материале про налоги на инвестиционный доход.

Реальная доходность считается от инфляции 4,4% в годовом выражении по июльским данным. Августовская оценка Белстата выходит позже, поэтому расчёт верен на дату публикации и будет уточнён.

Регуляторика и налоги: тихая неделя без крупных решений

• Новые расчётные величины стандартного риска действуют с 1 сентября. Решение принято правлением Нацбанка 24 августа, а в силу оно вступило в обзорную неделю. Полная лестница ставок и что это значит для вкладчика — в разделе выше.
• Правительство упростило процедуры в строительстве и проектировании. Третьего сентября расширен перечень объектов, для которых действуют сокращённые требования к разрешительной документации.
• Постановление № 440 уточнило порядок возмещения убытков при содержании общежитий. Документ опубликован 2 сентября и касается расчётов между организациями и жильцами ведомственного фонда.

Других значимых решений по налогам, банковским лицензиям, валютному контролю, Парку высоких технологий, пенсиям и площадкам Finstore и БВФБ на обзорной неделе не публиковалось.

Что это значит для белорусского инвестора

Для консервативного профиля неделя оказалась развилкой. Ставка по длинному рублёвому вкладу упёрлась в потолок регулятора, и дальше она может только снижаться вслед за расчётными величинами. Кто фиксирует ставку сейчас, забирает верхнюю точку четырёхмесячного цикла снижения.

Для тех, кто держит валютную часть, неделя показала обратную сторону той же медали. Курсовое движение за пять дней перекрыло месячный процент по рублёвому вкладу, но такое движение работает в обе стороны и не является доходностью.

Для тех, кто смотрит на зарубежные рынки, главным событием стала не цена акций, а разворот ожиданий по американской ставке в течение одной недели. Сначала вероятность повышения упала с 63,2% до 50,4% после выступления Уоллера, затем поднялась примерно до 59% после отчёта по занятости. Инструменты, чувствительные к ставке, за эти дни успели сходить в обе стороны.

Это описание рыночной ситуации, не инвестиционная рекомендация.

Впереди: следующая неделя

• 9 сентября, среда. Главное: Белстат публикует данные по потребительским ценам за август. За чем следить: годовой показатель инфляции. От него считается реальная доходность вклада, и он же входит в аргументы Нацбанка при пересмотре расчётных величин на октябрь.
• 11 сентября, пятница. Главное: заседание Банка России по ключевой ставке, сейчас она 14%. За чем следить: сигнал в пресс-релизе. Решение влияет на курс российского рубля, а через него на 60% белорусской валютной корзины.
• 11 сентября, пятница. Главное: индекс потребительских цен США за август. За чем следить: базовая инфляция без еды и энергии. После сильного отчёта по занятости именно она решает, повысит ли Федеральная резервная система ставку 15–16 сентября, и через доллар это дойдёт до белорусских обменников.
• 7 сентября, понедельник — Министерство финансов России начинает новый период операций по бюджетному правилу, ежедневные покупки валюты снижаются с 6,5 до 2,5 млрд российских рублей.
• 9 сентября, среда — Беларусбанк вводит обновлённые условия карточного обслуживания.
• 10 сентября, четверг — вступает в силу постановление МАРТ № 48 об обязательной доле отечественной продукции в ассортименте.
• 10 сентября, четверг — заседание Европейского центрального банка, влияет на курс евро в корзине.

База. Если инфляция за август выйдет близко к июльским 4,4%, а Банк России сохранит ставку, корзина останется в текущем диапазоне и доллар удержится около 3,08 рубля. Потолки по вкладам в этом сценарии продолжат медленно снижаться, а верхние предложения банков будут подтягиваться к ним сверху вниз.

Риск. Базу ломает горячая американская инфляция в пятницу вместе с жёстким сигналом Банка России. Такое сочетание одновременно укрепит доллар на мировом рынке и добавит волатильности российскому рублю, а белорусская корзина получит движение сразу с двух сторон.