Главная новость недели пришла не с биржи, а из Нацбанка. Тридцатого июля регулятор снизил расчётные величины стандартного риска на август, и потолок по безотзывным рублёвым вкладам сроком от года до трёх лет опустился с 13,32% до 12,90% годовых. Это третье снижение подряд за три месяца, и оно означает, что сегодняшние тринадцатипроцентные предложения банков доживают последние дни.
Доллар в Минске подорожал на 1,14% до 2,9133 рубля, евро прибавил 1,81%. Занятно, что на мировом рынке доллар в это же время слабел, а индекс доллара потерял 1,65%. Разгадка в российском рубле, который просел к доллару на 1,84% и потянул за собой белорусскую корзину.
Глобально неделя разделила рынок надвое. Microsoft прибавила 21,75% после отчёта, а полупроводниковый сектор просидел неделю в медвежьем рынке. Сводится всё к одному вопросу. Пока ставки по рублёвым вкладам ещё держатся выше 13%, окно для их фиксации закрывается вместе с августовским потолком.
По регламенту Нацбанк пересчитывает величины не реже раза в три месяца, а на практике обновляет их каждый месяц и отдельно для каждого срока. Отсюда простое правило для вкладчика. Ставка по уже открытому безотзывному вкладу зафиксирована до конца срока, а новое снижение РВСР бьёт только по новым договорам. Смотреть надо не на ставку рефинансирования, а именно на РВСР своего срока.
Главное за неделю: потолок ставок вниз, а облака вверх
Неделю назад мы отмечали заседание ФРС и просили следить, назовёт ли регулятор дорогую нефть проинфляционным фактором. Ставку сохранили на уровне 3,50–3,75%, но трое членов комитета проголосовали за повышение, чего не случалось с сентября 2016 года.
Наш сценарий риска предполагал, что жёсткий тон укрепит доллар. Вышло наоборот, индекс доллара потерял 1,65%, потому что инфляционный индикатор PCE за июнь замедлился до 3,3% годовых. Валютная часть сбережений в пересчёте на BYN всё равно выросла, только не из-за доллара в мире, а из-за слабого российского рубля.
Нацбанк опустил потолок ставок третий месяц подряд
Решение опубликовано 30 июля и действует с августа. По безотзывным рублёвым вкладам физлиц сроком от года до трёх лет РВСР снижена с 13,32% до 12,90% годовых, по вкладам дольше трёх лет с 14,81% до 14,62%. Кредитная сторона тоже подешевела. Потолок по кредитам физлицам опустился до 17,83%, по инвестиционным кредитам юрлицам до 10,69%, по прочим кредитам бизнесу до 12,00%.
Динамика показывает направление. На июль потолок годовых вкладов снижали с 13,55% до 13,32%, теперь ещё на 0,42 процентного пункта. За два месяца верхняя граница ушла на 0,65 пункта.
Практический смысл виден на витрине банков. На 1 августа безотзывные вклады у Банка Решение стоили 13,32% на тринадцать месяцев, а у БНБ-Банка 12,90%. Первая цифра ровно совпадает с июльским потолком, вторая с августовским. Банки не изобретают ставки, они прижимаются к верхней границе. На вкладе 10 000 BYN разница между 13,32% и 12,90% составляет 42 рубля за год. Сумма скромная, но при сроке три года и капитализации счёт идёт уже на сотни рублей.
Microsoft показала отдачу от вложений в искусственный интеллект
Отчёт вышел 29 июля после закрытия торгов. Выручка 90 млрд долларов против ожидавшихся 87,6 млрд, прибыль на акцию 4,74 доллара против 4,24. Главной цифрой стало облако. Azure выросла на 43% и впервые перешагнула 100 млрд долларов годовой выручки, а прогноз на текущий квартал компания дала на уровне 45%.
Реакция оказалась исторической. На следующий день акция прибавила 17%, а рыночная стоимость выросла примерно на 483 млрд долларов за сессию, что стало крупнейшим однодневным приростом в истории рынка. Прежний рекорд держала Nvidia с 441 млрд долларов в апреле 2025 года.
Важный нюанс скрыт в расходах. Квартальные капитальные затраты составили 41 млрд долларов, а срок полезного использования зданий дата-центров компания продлила с 15 до 25 лет. Более длинный срок растягивает амортизацию и улучшает бумажную прибыль, хотя сами стройки дешевле не становятся.
Полупроводники ушли в медвежий рынок из-за китайской памяти
Понедельник и вторник глобальные рынки провели в распродаже чипов. Индекс PHLX Semiconductor опустился более чем на 20% от июньского пика. Двадцать крупнейших компаний сектора потеряли 1,3 трлн долларов капитализации, тяжелее всего пришлось производителям памяти.
Триггером стал биржевой дебют китайской CXMT в Шанхае. Компания держит около 8% мирового рынка DRAM против 38% у Samsung, 29% у SK Hynix и 22% у Micron. Рынок прочитал её быстрое расширение как угрозу ценам на память. Как устроен этот сектор и кто в нём кто, разобрано в обзоре акций производителей полупроводников.
Коротко на неделе
- Пособия по уходу за ребёнком до трёх лет выросли на 5,7% с 1 августа — на первого ребёнка выплата составит 1057,70 рубля, на второго и последующих 1208,80 рубля, на ребёнка-инвалида 1359,90 рубля. Новые размеры действуют до 31 января 2027 года.
- Brent потеряла 6,88% за неделю и в моменте проваливалась к 82,51 доллара — дешёвое сырьё снижает стоимость входящего потока для нефтепереработки, но одновременно ужимает экспортную выручку российского партнёра, от которой зависит курс рубля и стоимость импорта.
- ФРС сохранила ставку 3,50–3,75%, три голоса были за повышение — доходность 30-летних облигаций США выросла более чем на 9 базисных пунктов до 5,193%, и это первый с 2016 года случай трёх однонаправленных возражений в комитете.
- Прочий фон недели. Galaxy Research оценила потери от уязвимости аппаратных кошельков Coldcard в 70 млн долларов, пострадали около 1200 адресов. Amazon впервые показала квартальную выручку выше 200 млрд долларов. По данным Нацбанка, средняя ставка по новым рублёвым вкладам физлиц в июне составила 10,79% годовых.
Рынки в цифрах
| Актив | Динамика | Старт недели | Конец недели | Неделя |
|---|---|---|---|---|
| $/BYN | 2,8805 | 2,9133 | +1,14% | |
| €/BYN | 3,2808 | 3,3402 | +1,81% | |
| ₽/BYN (100₽) | 3,6866 | 3,6624 | −0,66% | |
| S&P 500 | 7411,98 | 7489,72 | +1,05% | |
| BTC | $65 340,30 | $62 813,75 | −3,87% | |
| Brent | $96,78 | $90,12 | −6,88% | |
| Золото | $4067,60 | $4049,10 | −0,45% | |
| Ставка НБРБ | 9,25% | — | — | |
| Ставка ЦБ РФ | 14% | — | (для сравнения) |
Самая содержательная строка таблицы это российский рубль. Сто российских рублей подешевели с 3,6866 до 3,6624 белорусского рубля, то есть на 0,66%. Канал влияния на Беларусь тут прямой. Импорт из России в белорусских рублях становится дешевле, и на потребительских ценах это отражается с лагом в несколько недель.
Одновременно доллар и евро в Минске подорожали. Такая комбинация означает, что валютная корзина двигалась в основном за счёт внешнего контура, а не внутреннего спроса на валюту.
Нефть за неделю прошла путь от 96,78 до 90,12 доллара, побывав во вторник на 82,51. Размах в 14% от минимума до максимума за пять дней это много даже для нефти. Для переработки дешёвое сырьё улучшает экономику процесса, а вот для бюджета основного торгового партнёра работает в минус, и через рубль это возвращается в белорусскую корзину.
Золото завершило неделю почти без движения, потеряв 0,45% при закрытии 4049,10 доллара за унцию. Слабый доллар обычно поддерживает металл, но покупателя на этой неделе не нашлось, и это неплохой индикатор отсутствия спроса на защиту.
Лидеры и аутсайдеры: облака против кремния
Критерий отбора один. Изменение цены закрытия пятницы к закрытию предыдущей пятницы среди крупных американских компаний, доступных через международных брокеров.
Microsoft (MSFT), +21,75% за неделю
Бумага закрылась на 464,72 доллара против 381,70 неделей ранее. Драйвером стал отчёт с ростом Azure на 43% и прогнозом 45% на текущий квартал. Отдельная деталь касается концентрации. По оценке Fortune, партнёрство с OpenAI принесло около 24,1 млрд долларов выручки за финансовый год и обеспечило примерно половину прироста Azure, причём 6 млрд долларов остаются в дебиторской задолженности. Половина роста, завязанная на одного клиента, это риск, который не виден в заголовках о рекорде. Доступ к бумагам NYSE и NASDAQ из Беларуси открывает Just2Trade.
Amazon (AMZN), +17,00% за неделю
Компания отчиталась 30 июля и впервые показала квартальную выручку выше 200 млрд долларов, точнее 200,6 млрд с ростом 20%. Облачное подразделение AWS выросло на 37% до 42,2 млрд долларов, а это самый быстрый темп за 18 кварталов при ожиданиях около 31%. Операционная прибыль поднялась на 43% до 27,5 млрд долларов. История повторяет микрософтовскую. Рынок платит премию тем, кто доказал, что расходы на инфраструктуру возвращаются выручкой облака.
KLA (KLAC), −13,16% за неделю
Худший результат недели среди крупных американских бумаг, закрытие на 182,82 доллара против 210,52. Компания делает оборудование для контроля качества полупроводниковых пластин, и её заказы напрямую зависят от планов расширения мощностей. Когда рынок сомневается в устойчивости спроса на память, поставщиков оборудования продают первыми. Собственного плохого отчёта у KLA на этой неделе не было, бумагу утопила переоценка всего цикла.
Qualcomm (QCOM), −11,59% за неделю
Разработчик мобильных чипов закрылся на 147,61 доллара против 166,97. Отчёт от 29 июля показал выручку 9,9 млрд долларов и скорректированную прибыль 2,21 доллара на акцию против ожидавшихся 2,23. Обвалил бумагу прогноз. Глава компании Cristiano Amon сообщил, что выручка от Apple упадёт примерно вдвое между сентябрьским и декабрьским кварталами, потому что Apple ускорила переход на собственный модем. Известный риск наступил быстрее, чем закладывали модели.
Криптовалюты: биткоин отстал от акций, а стейблкоины уходят
Большая двойка
Биткоин закрыл неделю на 62 813,75 доллара с падением 3,87%, а диапазон уложился между 62 410,87 и 65 658,34. Эфир потерял больше, 4,76%, и закрылся на 1860,35 доллара. Разрыв почти в процентный пункт держится не первую неделю. Спрос концентрируется в биткоине через биржевые фонды, а во второй эшелон не растекается. Совокупная капитализация первой сотни монет составила около 2,21 трлн долларов.
Заметные движения недели
Из ликвидных монет, торгующихся на Binance, недельный рост больше 15% показали две. Токен Pump.fun прибавил 22,1%, Shiba Inu 16,1%. Обе бумаги двигаются на потоках розницы, подтверждённого события под эти движения не публиковалось.
Главное крипто-событие недели
Galaxy Research оценила потери от уязвимости аппаратных кошельков Coldcard в 70 млн долларов, пострадали около 1200 адресов, с которых вывели более 1000 биткоинов. Важна здесь не сумма, а адресат удара. Аппаратный кошелёк продаётся как способ убрать риск биржи, поэтому уязвимость именно в нём подрывает базовое предположение самостоятельного хранения. При хранении через ПВТ-площадки риск другой, там он инфраструктурный и лежит на операторе.
On-chain показатели
Приток в спотовые биткоин-фонды за отчётные сессии составил 764,3 млн долларов, лучший день дал 233,1 млн. Июль фонды закрыли в плюсе несмотря на распродажи в конце месяца. Среднее число активных адресов сети выросло на 6% до 493 349. Хешрейт на конец недели составил 985,18 EH/s, среднее за неделю снизилось на 2% до 899,13 EH/s. Предложение стейблкоинов сократилось на 0,98% до 303,89 млрд долларов.
Последняя цифра объясняет отставание биткоина от акций. Сокращение стейблкоинов примерно на 3 млрд долларов означает, что капитал вышел из криптоконтура наружу, а не перекладывался внутри него.
Crypto Fear & Greed
Индекс страха и жадности показывает 27 пунктов и держится в зоне страха. Неделю назад значение было точно таким же, внутри недели индекс опускался до 25. Нулевое изменение за неделю при падении цены на 3,87% означает, что позиционирование не меняется. Продавцы вышли, покупатели не пришли. Налоговая сторона операций с криптоактивами описана в материале про налог на криптовалюту в Беларуси.
Что делают крупные игроки: страх при растущих индексах
Пульс рынка выдал редкое сочетание. Индекс страха и жадности CNN закрыл 31 июля на 39 пунктах и остался в зоне страха, хотя S&P 500 неделю завершил в плюсе. Соотношение опционов пут к колл на американские акции опустилось до 0,63 против 0,79 неделей ранее, то есть защиты в портфелях стало меньше. Индекс доллара потерял 1,65% и закрылся на 99,80.
Вместе это описывает узкое ралли. Опционные позиции показывают аппетит к риску, а индекс настроений сидит в страхе, потому что учитывает ширину рынка. Индекс тянут вверх несколько тяжеловесов, целый сектор при этом в медвежьем рынке.
Институционалы недели. Сезон квартальных отчётов 13F ещё не стартовал, крайний срок подачи за второй квартал приходится на 14 августа, поэтому смотреть приходится на сделки инсайдеров по форме 4. Самая содержательная история пришла из сети супермаркетов Albertsons. Исполнительный вице-президент Thomas Moriarty купил 27 июля 170 500 акций по 11,51 доллара на сумму около 1,96 млн долларов.
На следующий день гендиректор Susan Morris приобрела 39 409 акций по 11,42 доллара на 449,9 тысячи долларов. Две покупки топ-менеджеров подряд в одной компании встречаются нечасто.
Гендиректор Beyond Air Robert Scott Goodman купил бумаг ровно на 199 999 долларов 29 июля. Покупки инсайдеров исторически информативнее продаж, потому что продавать можно по десятку причин, а покупать обычно по одной.
Валюты: доллар слабеет в мире и дорожает в Минске
Курс доллара вырос с 2,8805 до 2,9133 белорусского рубля, прибавив 1,14%. Евро подорожал на 1,81% до 3,3402. Индекс доллара к мировым валютам в это же время потерял 1,65%.
Канал влияния тут не американский, а российский. Российский рубль ослаб к доллару на 1,84%, потому что нефть подешевела почти на 7%, а Банк России 24 июля снизил ключевую ставку до 14%. Белорусская корзина привязана к российскому рублю сильнее, чем к доллару, поэтому местный курс отыграл именно это движение.
Сто российских рублей подешевели до 3,6624 белорусского рубля. Импорт из России дешевеет, и это касается широкой части потребительской корзины. Обратная сторона в том, что экспорт в Россию в белорусских рублях приносит меньше.
Что до сравнения инструментов, то арифметика недели простая. Валютная часть сбережений в долларах прибавила 1,14% в пересчёте на BYN за пять дней, а рублёвый вклад под 12,90% годовых даёт около 0,25% за тот же период. Курсовое движение одной недели перекрыло месячную доходность депозита. Работает это в обе стороны, и на горизонте года именно ставка, а не курсовые качели, определяет результат при годовой инфляции 4,3%.
Вклады в BYN: ставки недели
| Срок вклада (BYN) | Ставка топ-банков | Потолок РВСР на август | Реальная (минус инфляция) |
|---|---|---|---|
| До 1 года (отзывной) | 6,1–12,6% | — | 1,8–8,3% |
| 1–3 года (безотзывный) | 12,9–13,32% | 12,90% | 8,6–9,0% |
| 3+ года (безотзывный) | 14,2–14,81% | 14,62% | 9,9–10,5% |
Ставки топ-банков приведены по витрине на 1 августа, реальная доходность посчитана к годовой инфляции 4,3%.
За неделю изменилось главное. Потолок РВСР для годовых вкладов опустился с 13,32% до 12,90%, а для трёхлетних с 14,81% до 14,62%. Предложения вроде 13,32% у Банка Решение и 14,81% у Цептер Банка выставлены ровно по июльской границе, поэтому в августе они уйдут вниз или исчезнут.
Разрыв между витриной и реальностью тоже стоит держать в голове. Средняя ставка по новым рублёвым вкладам физлиц в июне составила 10,79% годовых, а по безотзывным всего 8,07%. Двузначные проценты получают те, кто ищет, а не те, кто продлевает вклад автоматически. Подробный разбор с налоговой стороной есть в материале про вклады в белорусских рублях.
Регуляторика и налоги: потолок ставок и августовские выплаты
- Свежее: Нацбанк снизил расчётные величины стандартного риска на август — решение опубликовано 30 июля. По безотзывным рублёвым вкладам от года до трёх лет потолок опустился с 13,32% до 12,90%, по вкладам дольше трёх лет с 14,81% до 14,62%, по кредитам физлицам до 17,83%. Новые договоры в августе будут дешевле и по доходности, и по стоимости заимствования.
- Предстоящее: с 1 августа выросли пособия по уходу за ребёнком до трёх лет — повышение на 5,7% даёт 1057,70 рубля на первого ребёнка, 1208,80 на второго и последующих, 1359,90 на ребёнка-инвалида. Размеры считаются от средней зарплаты по стране и действуют до 31 января 2027 года.
- Предстоящее: следующий пересмотр РВСР ожидается в конце августа — регламент требует пересчёта не реже раза в три месяца, фактически решения выходят ежемесячно, и три последних шли на снижение. Тем, кто планирует безотзывный вклад, имеет смысл сверять ставку с действующим потолком своего срока.
- Предстоящее: крайний срок подачи отчётов 13F в США 14 августа — крупные управляющие раскроют состав портфелей за второй квартал, и станет видно, покупали ли институционалы падающие бумаги полупроводникового сектора.
- Контекст: ставка рефинансирования Нацбанка держится на 9,25% с 1 июня — она задаёт расчётную базу для пеней и части договоров, но потолок ставок по вкладам определяет не она, а РВСР. Путать эти два ориентира при выборе депозита не стоит.
Что это значит для белорусского инвестора
Консервативный профиль. Окно с двузначными ставками сужается второй месяц подряд. На вкладе 10 000 BYN разница между уходящими 13,32% и августовскими 12,90% составляет 42 рубля за год, а между 14,81% и 14,62% на трёхлетнем сроке около 19 рублей в год. Суммы небольшие, но фиксируются они на весь срок договора. Вопрос, который стоит себе задать, звучит так. Готов ли я к безотзывному вкладу на три года ради ставки, которая при инфляции 4,3% даёт около 10 процентных пунктов реальной доходности.
Умеренный профиль. Валютная часть сбережений за неделю выросла в пересчёте на BYN на 1,14% по доллару и 1,81% по евро. Движение это внешнее, оно пришло через российский рубль, а не через силу доллара в мире. На 10 000 BYN, лежащих в долларах, недельная переоценка дала около 114 рублей. Из доступных через брокера активов неделя развела в разные стороны облачные компании и производителей чипов, и именно этот разрыв стоит держать в голове при взгляде на технологический сектор.
Активный и криптопрофиль. Биткоин потерял 3,87%, эфир 4,76%, индекс настроений не сдвинулся с места. Приток в биржевые фонды сохранился, но предложение стейблкоинов сократилось почти на процент. Вопрос недели касается хранения, а не цены. История с уязвимостью Coldcard показала, что самостоятельное хранение снимает риск площадки, но добавляет собственный.
Это описание рыночной ситуации, не инвестиционная рекомендация.
Впереди: следующая неделя
- 7 августа, пятница. Отчёт по занятости в США за июль — публикация в 15:30 по минскому времени. За чем следить: после трёх голосов за повышение ставки слабые данные снимут часть аргументов у сторонников ужесточения, а сильные толкнут доллар вверх и потянут за собой валютную корзину.
- 3 августа, понедельник. Индекс деловой активности ISM в промышленности США — за чем следить: субиндекс уплаченных цен, потому что он первым покажет, как дефицит памяти и компонентов переходит в себестоимость техники.
- В течение недели. Обновление ставок банков под новый потолок РВСР — за чем следить: сохранит ли кто-то из банков ставку 13,32% по годовым безотзывным вкладам или витрина выровняется по 12,90%.
- 5 августа, среда. Отчёт ADP по занятости в частном секторе и индекс ISM в сфере услуг США.
- Ближайшие дни. Публикация Белстатом данных по инфляции за июль, ориентир для расчёта реальной доходности вкладов.
- 12 августа, среда. Индекс потребительских цен США за июль, первая крупная инфляционная публикация после июльского заседания ФРС.
База. Если занятость в США выйдет близко к ожиданиям, доллар останется у текущих уровней, а белорусская корзина продолжит следовать за российским рублём и нефтью. Ставки по рублёвым вкладам в этом сценарии выравниваются по новому потолку без резких движений.
Риск. Сильные данные по занятости вернут разговор о повышении ставки ФРС. Тогда доллар отыгрывает недельное падение, валютная часть сбережений в пересчёте на BYN прибавляет ещё, а дорогие технологические бумаги теряют часть июльского прироста первыми.
