Акции полупроводниковых компаний — ТОП-25 эмитентов и доступ из Беларуси

Полупроводниковый сектор обгоняет широкий рынок и обваливается чаще него. За последние 10 лет индекс PHLX Semiconductor пережил 6 просадок глубже 20% и тридцать одну глубже 10%, тогда как S&P 500 за тот же период дал 2 и 8 соответственно. Последний такой эпизод случился летом 2026 года, когда мировые чиповые компании потеряли около 3,3 трлн долларов стоимости за пять недель. Ниже разобраны 25 компаний сектора, разбитые по тому, чем они на самом деле зарабатывают, с живыми котировками, мультипликаторами и честным ответом на вопрос, дорого ли всё это стоит сейчас.

Одна оговорка к мультипликаторам ниже. У быстрорастущих чипмейкеров обычный коэффициент почти всегда выглядит завышенным, потому что считается по уже заработанной прибыли. Что показывает его прогнозная версия и почему разрыв между ними обманчив, разобрано в материале про форвардный P/E.

ТОП-25 акций полупроводниковых компаний одной таблицей

Список отсортирован по капитализации внутри каждого сегмента. Российская бумага выделена жирным, она единственная торгуется не на западных площадках.

Как отбирались компании в подборку

Отбор шёл по капитализации внутри отраслевой классификации Finnhub, данные снимались 22 августа 2026 года через эндпоинт stock/metric и профили компаний. В список попали двадцать четыре крупнейшие публичные компании, у которых полупроводники составляют основной бизнес, плюс одна российская бумага, чтобы показать локальный сегмент отрасли у соседей. Мультипликаторы, маржа и годовой рост выручки взяты оттуда же, котировки сверялись с Yahoo Finance, российская бумага с MOEX ISS.

Из подборки сознательно убраны компании, у которых чипы лишь часть бизнеса или производство работает только на себя. Apple делает процессоры Apple Silicon, но не продаёт их наружу, а IBM живёт с ИТ-услуг и мейнфреймов. Обе попали в раздел про тех, кто не вошёл. Там же объяснено, почему из старых подборок исчезли IPG Photonics и Universal Display.

На что смотреть в полупроводниковой компании

Отрасль устроена так, что одна и та же выручка достаётся компаниям с очень разной себестоимостью, и это видно по валовой марже. У Arm она составляет 97,5%, потому что компания продаёт лицензии на архитектуру и не тратится на кремний вообще. У Intel те же 38,6% при собственных фабриках, которые нужно загружать независимо от спроса. Между этими полюсами лежит вся отрасль.

Вторая метрика это загрузка мощностей и связанный с ней операционный рычаг. Фабрика стоит десятки миллиардов долларов и амортизируется годами, поэтому при полной загрузке прибыль растёт быстрее выручки, а при недогрузе так же быстро падает. Отсюда берётся амплитуда сектора, о которой сказано в первом абзаце.

Третья вещь, которую придётся выучить, называется book-to-bill, отношение новых заказов к выставленным счетам. Значение выше единицы означает, что заказов приходит больше, чем компания успевает отгружать, и загрузка следующих кварталов обеспечена. Поставщики оборудования публикуют этот показатель раньше, чем отчётность, поэтому по нему видно поворот цикла до того, как он попадёт в прибыль.

Что случилось с сектором полупроводников в 2026 году

Первая половина года прошла под знаком рекордов. Мировые продажи чипов за 2025 год выросли на 25,6% и достигли 791,7 млрд долларов (SIA), а на 2026 год отраслевая статистика WSTS закладывала около 975 млрд с выходом за триллион в 2026–2027 годах. Индекс PHLX Semiconductor обновлял максимумы до июня.

Потом случился июль. 27 числа китайский производитель памяти CXMT разместился на шанхайской бирже STAR Market, привлёк 8,6 млрд долларов и в первый день торгов подорожал на 466%, став крупнейшим полупроводниковым размещением Азии за год. Рынок прочитал это как заявку на передел рынка DRAM. В тот же день Micron потеряла 5%, SK hynix 8%, SanDisk около 12%.

Дальше падение перекинулось на весь сектор. Индекс опустился более чем на 20% от июньского пика и формально вошёл в медвежий рынок, двадцать крупнейших чиповых компаний потеряли 1,3 трлн долларов капитализации, а по глобальному счёту с 22 июня из сектора ушло около 3,3 трлн. Июль стал для отрасли худшим месяцем с декабря 2002 года. В августе рынок отыграл часть провала после того, как Amazon подняла прогноз капитальных вложений на 2026 год примерно до 220 млрд долларов.

Насколько обоснованной была паника, видно из деталей. CXMT занимает около 8% мирового рынка DRAM против 38% у Samsung, 29% у SK hynix и 22% у Micron, и высокоскоростную память HBM она не производит вообще. При этом дефицит памяти в дата-центрах в третьем квартале только усилился, цены выросли более чем на 25%. То есть распродажа била по всему сегменту памяти, а конкуренция появилась пока лишь в его товарной части.

Второй фактор года это экспортный контроль. Правила, объявленные в конце мая 2026 года, требуют лицензию на поставку передовых ускорителей любым структурам со штаб-квартирой в Китае или Макао. Продажи H200 от NVIDIA и MI308 от AMD в Китай разрешили примерно десяти компаниям, включая Alibaba, Tencent и ByteDance, с лимитом 75 тысяч штук на клиента, но реальных поставок так и не было из-за встречного регулирования Пекина. В августе Вашингтон распространил ограничения на дочерние структуры китайских компаний за пределами КНР, закрывая обход через дата-центры Юго-Восточной Азии.

Сегмент 1. Кто проектирует чипы, но не производит их

Модель fabless появилась в 80-х и оказалась самой прибыльной в отрасли. Компания разрабатывает схему, а физическое производство заказывает на стороне, чаще всего у TSMC. Капитальные затраты падают на подрядчика, а разработчик получает высокую маржу и гибкость. Расплата приходит в момент дефицита мощностей, когда очередь на передовые узлы расписана на годы вперёд и нарастить выпуск быстро невозможно.

1. NVIDIA (NASDAQ: NVDA) — стандарт индустрии для обучения нейросетей

Развернуть NVIDIA NASDAQ: NVDA чипы для ИИ, №1 в мире по капитализации Изм. сегодня · цена ··· — —

Капитализация около 5,2 трлн долларов делает NVIDIA самой дорогой публичной компанией мира. Выручка за последние двенадцать месяцев выросла на 70,7%, чистая маржа держится на 63%, валовая на 74,2%. Это редчайшее сочетание масштаба и темпа, за которое рынок платит P/E около 34, что для такого роста скорее умеренно.

Бизнес держится на ускорителях для дата-центров архитектур Hopper и Blackwell и на программной экосистеме CUDA, которая привязывает разработчиков сильнее самого железа. Переписать обученную модель под чужой ускоритель дороже, чем доплатить за привычный, и именно это удерживает долю рынка, а не только характеристики кристалла.

Главный риск компании лежит вне её контроля. Китайский рынок закрыт лицензионным режимом, разрешения на H200 повисли в правовом лимбе, а гиперскейлеры одновременно разрабатывают собственные ускорители через Broadcom и Marvell. Диапазон котировок за год от 164,07 до 236,54 доллара показывает, что рынок оценивает эти риски нервно. Что стоит за этими цифрами, разобрано в обзоре NVIDIA.

2. Broadcom (NASDAQ: AVGO) — чипы под заказ для тех, кто ушёл от NVIDIA

Развернуть Broadcom NASDAQ: AVGO ASIC для дата-центров, сети, ПО VMware Изм. сегодня · цена ··· — —

Broadcom зарабатывает на двух вещах сразу. Первое направление это заказные микросхемы ASIC, которые Google, Meta и другие владельцы дата-центров используют вместо универсальных ускорителей, чтобы не переплачивать за чужую маржу. Второе это сетевое оборудование, без которого стойки с ускорителями не соединить между собой.

После покупки VMware в 2023 году к железу добавилась программная выручка с подпиской, и это заметно сгладило цикличность. Капитализация выросла до 1,75 трлн долларов, годовой рост выручки составил 32,3% при чистой марже 38,9%. За бумагу просят P/E около 68, вдвое дороже NVIDIA по этому показателю.

Дивиденд здесь платят не ради дохода, а как сигнал зрелости бизнеса. Слабое место компании в концентрации заказчиков. Несколько гиперскейлеров дают основную часть ASIC-выручки, и решение одного из них сменить подрядчика бьёт по прогнозам сильнее, чем любой отраслевой цикл.

3. AMD (NASDAQ: AMD) — вторая архитектура, которую покупают ради конкуренции

Развернуть AMD NASDAQ: AMD процессоры и ускорители Instinct Изм. сегодня · цена ··· — —

AMD выросла за год на 39,5% по выручке и стоит 773 млрд долларов. Чистая маржа 15,6% выглядит скромно рядом с NVIDIA, и в этом разрыве вся суть позиции компании. Она продаёт процессоры EPYC для серверов и ускорители Instinct, но берёт за них меньше, потому что покупают их в том числе ради самой возможности не зависеть от одного поставщика.

P/E около 123 при такой марже означает, что рынок закладывает в цену будущее увеличение доли, а не текущие результаты. Годовой диапазон от 149,22 до 584,73 доллара, разброс почти в четыре раза, показывает, насколько этот сценарий спорный.

Программный слой остаётся уязвимым местом. Стек ROCm догоняет CUDA, но именно зрелость софта, а не производительность железа, определяет, перенесёт ли крупный заказчик обучение моделей на чужую платформу. Отдельный обзор AMD разбирает эту гонку подробнее.

4. Arm Holdings (NASDAQ: ARM) — архитектура, за которую платят все

Развернуть Arm Holdings NASDAQ: ARM архитектура и лицензии на процессорные ядра Изм. сегодня · цена ··· — —

Arm не производит и даже не продаёт чипы. Компания лицензирует архитектуру процессорных ядер и получает роялти с каждого выпущенного устройства, поэтому её валовая маржа достигает 97,5%, лучший показатель во всей подборке. На ядрах Arm работают практически все смартфоны планеты, а с недавних пор и серверные процессоры вроде Graviton у Amazon.

За эту бизнес-модель рынок просит больше всех. P/E около 278 и P/S 56,3 делают Arm самой дорогой бумагой списка с большим отрывом. Годовой рост выручки при этом 25,1%, то есть оценка опирается на ожидание, что доля архитектуры в серверах и автомобилях будет расти ещё долго.

Риск здесь структурный. Открытая архитектура RISC-V не требует лицензионных отчислений вообще, и крупные заказчики уже пробуют её в нишевых задачах. Пока это не угрожает выручке, но при оценке в 278 годовых прибылей запаса на разочарование почти нет.

5. Marvell Technology (NASDAQ: MRVL) — второй подрядчик для кастомных ускорителей

Развернуть Marvell Technology NASDAQ: MRVL кастомные AI-чипы и оптика для дата-центров Изм. сегодня · цена ··· — —

Marvell делает то же, что и Broadcom в части ASIC, но меньшим масштабом и с большей ставкой на оптику для дата-центров. Капитализация 213 млрд долларов, годовой рост выручки 34,1%, чистая маржа 29%. P/E около 77 ставит компанию в один ряд с Broadcom по дороговизне.

Год выдался экстремальным. Бумага прошла путь от 61,44 до 329,88 доллара, то есть пятикратный разброс внутри двенадцати месяцев. Для сектора это норма, но конкретно здесь амплитуду усиливает зависимость от нескольких контрактов на разработку заказных чипов.

Сильная сторона компании в том, что оптические соединения нужны любому дата-центру независимо от того, чьи ускорители в нём стоят. Это делает Marvell ставкой на объём вычислений вообще, а не на победу конкретной архитектуры.

6. Qualcomm (NASDAQ: QCOM) — дешёвая бумага с остановившимся ростом

Развернуть Qualcomm NASDAQ: QCOM Snapdragon, модемы, чипы для интернета вещей Изм. сегодня · цена ··· — —

Qualcomm стоит 169 млрд долларов при P/E 18,7, самая скромная оценка среди крупных fabless-компаний, и платит один из двух самых высоких дивидендов подборки. Причина видна в следующей строке отчётности. Годовой рост выручки составил 1,88%, то есть бизнес фактически стоит на месте.

Дело в потере ключевого клиента. Apple переводит смартфоны на собственный модем C2, и руководство Qualcomm прямо предупредило, что выручка от Apple упадёт примерно вдвое между сентябрьским и декабрьским кварталами. Отчёт 29 июля с выручкой 9,9 млрд долларов рынок принял спокойно, а вот прогноз на текущий квартал ниже консенсуса уронил бумагу.

Компания пытается заместить выпадающий доход процессорами Snapdragon X для ноутбуков и чипами для автомобилей и интернета вещей. Пока эти направления растут медленнее, чем сокращается мобильный сегмент, и низкий мультипликатор отражает именно это.

7. Astera Labs (NASDAQ: ALAB) — самая молодая компания подборки

Развернуть Astera Labs NASDAQ: ALAB связь между ускорителями внутри стойки Изм. сегодня · цена ··· — —

Astera Labs решает узкую задачу. Внутри стойки с ускорителями данные должны ходить между чипами быстрее, чем позволяет обычная шина, и компания делает именно эти соединительные микросхемы. Выручка выросла на 98,5% за год, валовая маржа 75,1%, капитализация 49 млрд долларов.

За такой рост рынок просит P/E около 152 и P/S 46,6. Годовой диапазон от 97,89 до 499,48 доллара, пятикратный разброс, честно показывает, что бумага ведёт себя как венчурная ставка, а не как акция промышленной компании.

Риск концентрации здесь выше, чем у остальных. Компания зависит от темпов строительства дата-центров и от того, сохранится ли текущий стандарт соединений. Замедление капитальных вложений гиперскейлеров ударит по ней раньше и сильнее, чем по диверсифицированным производителям.

Сегмент 2. Кто владеет фабриками

Здесь работает обратная логика. Компания вкладывает десятки миллиардов в завод, а потом обязана загружать его вне зависимости от фазы цикла, потому что амортизация капает независимо от заказов. В хорошие годы это даёт огромную прибыль, в плохие быстро уводит в убыток. Разброс внутри сегмента виден невооружённым глазом. У Micron чистая маржа 55,9%, у Intel минус 19,8% при почти одинаковой природе бизнеса.

8. TSMC (NYSE: TSM) — фабрика, на которой держится вся отрасль

Развернуть TSMC NYSE: TSM крупнейший контрактный производитель чипов Изм. сегодня · цена ··· — —

Доля TSMC на мировом рынке контрактного производства выросла до 69,9% в 2025 году против 64,4% годом ранее, у ближайшего преследователя Samsung остаётся 6–7%. На передовых узлах концентрация ещё выше. Массовое производство по нормам 2 нанометра компания запустила в декабре 2025 года на двух тайваньских фабриках, и вся мощность 2026 года уже забронирована, причём больше половины начального объёма забрала Apple.

Финансово это выглядит так. Годовой рост выручки 31,4%, чистая маржа 50,7%, валовая 64,5% при P/E около 28. Для компании, через которую проходят заказы NVIDIA, AMD, Apple, Qualcomm и Broadcom одновременно, оценка скромная, и причина известна всем.

Причина называется Тайвань. Производственная база сосредоточена на острове, вокруг которого не утихает геополитическое напряжение, и никакая отчётность этот риск не снимает. Строительство фабрик в Аризоне и Дрездене его снижает, но медленно и дорого. Землетрясение апреля 2024 года, остановившее часть линий на несколько недель, показало, что даже без политики концентрация производства в одной точке остаётся уязвимостью.

9. Samsung Electronics (KRX: 005930) — память, фабрики и всё остальное сразу

Развернуть Samsung Electronics KRX: 005930 память, фабрики и электроника Изм. сегодня · цена ··· — —

Samsung держит около 38% мирового рынка DRAM и остаётся вторым контрактным производителем после TSMC. Одновременно компания выпускает смартфоны, телевизоры и бытовую технику, поэтому чистой ставкой на полупроводники её бумага не является. Для инвестора это одновременно защита от цикла и размывание эффекта от него.

Акции торгуются в Сеуле за корейские воны, и это создаёт двойную валютную конструкцию. К риску самой бумаги добавляется курс воны, а российскому или белорусскому инвестору потребуется брокер с доступом к корейской бирже, что редкость. Американские расписки Samsung неликвидны и торгуются на внебиржевом рынке.

Технологическое отставание в foundry от TSMC компания пытается компенсировать ценой и госзаказами. Пока разрыв в доле рынка десятикратный, и сокращения не видно.

10. Micron Technology (NASDAQ: MU) — главная история роста последнего года

Развернуть Micron Technology NASDAQ: MU память DRAM, NAND и HBM для ускорителей Изм. сегодня · цена ··· — —

Цифры Micron за последние двенадцать месяцев выглядят нетипично для производителя памяти. Выручка выросла на 167%, чистая маржа достигла 55,9%, валовая 72,6%. Капитализация превысила 1,1 трлн долларов, и компания вошла в число пятнадцати самых дорогих в мире. Годовой диапазон котировок от 114,25 до 1255 долларов, разница в одиннадцать раз.

Вытянул эти цифры сегмент HBM, где Micron занимает около 21% рынка. Разница между товарной памятью и контрактной разобрана выше, и здесь она видна в чистом виде. Маржа поднялась на уровень, которого у производителей памяти исторически не бывало.

При этом P/E составляет 21,5, ниже, чем у большинства подборки. Рынок закладывает, что маржа вернётся к средним значениям, как это происходило в каждом предыдущем цикле памяти. Июльская распродажа после выхода CXMT на биржу была ставкой ровно на это. Кто прав, покажет момент, когда китайский производитель освоит HBM, а пока он не выпускает её вовсе.

11. SK hynix (KRX: 000660) — лидер по высокоскоростной памяти

Развернуть SK hynix KRX: 000660 память DRAM и лидерство в HBM Изм. сегодня · цена ··· — —

SK hynix контролирует 50–55% рынка HBM в поколении HBM4 и около 29% рынка DRAM. По сути это самая концентрированная ставка на память для искусственного интеллекта из доступных публично, потому что доля высокомаржинального сегмента у неё выше, чем у Micron и Samsung.

Обратная сторона той же медали в том, что диверсификации почти нет. Когда 27 июля рынок испугался китайской конкуренции, бумага потеряла 8% за сессию, больше Micron. Компания торгуется в Сеуле, и к ней применимы те же ограничения по доступу и валюте, что и к Samsung.

Отраслевые источники ожидают, что дефицит памяти продлится за пределы 2030 года, а цены в дата-центрах в третьем квартале 2026-го прибавили более 25%. Если этот прогноз верен, текущий цикл окажется длиннее предыдущих, и SK hynix выиграет от него сильнее всех.

12. Intel (NASDAQ: INTC) — единственная убыточная компания подборки

Развернуть Intel NASDAQ: INTC процессоры и собственные фабрики Intel Foundry Изм. сегодня · цена ··· — —

Intel закончила последние двенадцать месяцев с чистой маржой минус 19,8%, поэтому коэффициента P/E у неё просто нет. Валовая маржа 38,6% против 64,5% у TSMC показывает, во что обходится собственное производство при неполной загрузке. Выручка выросла на 7,5%, то есть до разворота ещё далеко.

При этом бумага прошла путь от 22,78 до 142,35 доллара за год. Рынок покупает не сегодняшнюю отчётность, а ставку на разворот вокруг направления Intel Foundry и техпроцесса 18A. Технически узел запущен в объёмное производство, но пока в основном под собственные продукты. Внешних заказчиков, ради которых всё затевалось, почти не появилось.

Инвестиционный смысл бумаги сводится к одному вопросу. Появится ли у мира второй передовой контрактный производитель за пределами Тайваня, и успеет ли Intel им стать, пока хватает денег. Это ставка с бинарным исходом, а не история стабильного бизнеса. Как компания дошла до убытка и что у неё с планами, разложено в обзоре Intel.

13. Texas Instruments (NASDAQ: TXN) — дивидендная бумага в негодном для дивидендов секторе

Развернуть Texas Instruments NASDAQ: TXN аналоговые микросхемы и встраиваемые системы Изм. сегодня · цена ··· — —

Texas Instruments остаётся самой щедрой компанией подборки по дивидендам, причём с большим отрывом. Бизнес построен на аналоговых микросхемах, которые не требуют передовых техпроцессов, живут в продуктах десятилетиями и продаются десяткам тысяч заказчиков сразу.

Это даёт устойчивость, но не темп. Годовой рост выручки 16,7% при чистой марже 31,1%, а P/E 41,7 для таких показателей выглядит недёшево. Инвестор здесь платит за предсказуемость и за то, что компания не зависит от одного цикла или одного клиента.

Слабое место в другом. Аналоговые чипы массово выпускает и Китай, конкуренция в этом сегменте растёт снизу, а не сверху, и защититься технологическим превосходством, как это делает TSMC, здесь невозможно.

14. Analog Devices (NASDAQ: ADI) — промышленный сегмент вместо потребительского

Развернуть Analog Devices NASDAQ: ADI аналоговые и сигнальные микросхемы Изм. сегодня · цена ··· — —

Analog Devices работает в той же аналоговой нише, что и Texas Instruments, но с уклоном в промышленность, медицину и связь. Годовой рост выручки 29,8% оказался вдвое выше, чем у соседа по сегменту, при чистой марже 26% и скромном дивиденде.

Поглощение Maxim Integrated в 2021 году расширило линейку и дало эффект масштаба, который виден в валовой марже 64,5%. За это рынок просит P/E около 57.

Промышленный спрос менее цикличен, чем потребительский, зато и разворачивается медленнее. Когда автопром и заводы сокращают закупки, восстановление занимает кварталы, а не недели, и это отражается в отчётности с задержкой.

15. Infineon Technologies (XETRA: IFX) — силовая электроника для автомобилей

Развернуть Infineon Technologies XETRA: IFX силовые полупроводники и автоэлектроника Изм. сегодня · цена ··· — —

Infineon специализируется на силовых полупроводниках, которые управляют потоками энергии в электромобилях, зарядных станциях и промышленных приводах. Это крупнейший европейский производитель чипов и один из главных бенефициаров электрификации транспорта.

Бумага торгуется во Франкфурте за евро, поэтому американские мультипликаторы из бесплатных источников по ней недоступны, и сравнивать её с NASDAQ-компаниями по P/E напрямую не выйдет. Оценки придётся брать с сайта самой компании или у европейских брокеров.

Спрос в сегменте прямо зависит от темпов перехода на электромобили, а он в Европе замедлился вместе с сокращением субсидий. Одновременно давят китайские производители силовых компонентов. Для инвестора это ставка не на искусственный интеллект, а на электрификацию, и циклы у этих историй разные.

16. NXP Semiconductors (NASDAQ: NXPI) — самая дешёвая бумага подборки

Развернуть NXP Semiconductors NASDAQ: NXPI чипы для автомобилей и промышленности Изм. сегодня · цена ··· — —

P/E 19,7 и P/S 4,44 делают NXP наиболее скромно оценённой компанией списка после Qualcomm. Бизнес построен на чипах для автомобилей, промышленности и платёжных систем, а годовой рост выручки составил 8,8% при чистой марже 22,6%.

Регулярный дивиденд и стабильный автомобильный спрос дают бумаге черты защитной истории внутри цикличного сектора. Автопроизводители переходят на архитектуры с меньшим числом более мощных контроллеров, и NXP один из немногих поставщиков, кто закрывает эту потребность целиком.

Обратная сторона в том, что рост здесь ограничен рынком автомобилей, который сам по себе стагнирует. Бумага не участвует в ралли вокруг дата-центров и в его обвалах тоже участвует слабее.

Сегмент 3. Оборудование, материалы и софт для проектирования

Этот сегмент зарабатывает на том, что фабрики расширяются, и почти не зависит от того, чьи именно чипы на них производят. Заказы поставщикам приходят раньше, чем построенный завод начнёт отгружать продукцию, поэтому по их отчётности видно поворот цикла с опережением. Обратная сторона в том, что при сокращении капитальных вложений продают их первыми, что и случилось в июле 2026 года.

17. ASML Holding (NASDAQ: ASML) — монополия, которую невозможно обойти

Развернуть ASML Holding NASDAQ: ASML монополист в литографии EUV Изм. сегодня · цена ··· — —

ASML остаётся единственным в мире производителем литографических установок EUV, без которых чипы по нормам 5 нанометров и тоньше физически не сделать. Ни одна компания планеты не выпускает альтернативу, и это редчайший случай технологической монополии в отрасли с оборотом в сотни миллиардов.

Финансово это выглядит как P/E около 57 при чистой марже 29,5% и годовом росте выручки 9,8%. Рост скромный относительно производителей памяти, зато предсказуемый. Каждая новая фабрика TSMC, Samsung или Intel означает заказ на установки, а цикл поставки измеряется годами.

Главная уязвимость связана с экспортным контролем. Продажи передового оборудования в Китай ограничены решениями нидерландских властей, согласованными с Вашингтоном, а китайский рынок долгие годы был для компании крупным. Каждое ужесточение правил прямо вычитает из будущей выручки.

18. Lam Research (NASDAQ: LRCX) — травление и осаждение слоёв

Развернуть Lam Research NASDAQ: LRCX оборудование травления и осаждения Изм. сегодня · цена ··· — —

Lam Research делает оборудование для двух операций, которые повторяются сотни раз при изготовлении одной пластины. Компания особенно сильна в памяти, поэтому её заказы растут вместе с расширением мощностей DRAM и NAND. Годовой рост выручки 26%, чистая маржа 31,3%, P/E около 56.

Бумага прошла за год путь от 94,11 до 438,50 доллара, то есть более чем четырёхкратный разброс. Такая амплитуда типична для поставщиков оборудования. Их выручка зависит не от объёма выпущенных чипов, а от решений клиентов строить новые заводы, а эти решения принимаются рывками.

Коэффициент P/B на уровне 41 выглядит экстремально и означает, что балансовая стоимость активов почти ничего не объясняет в цене. Инвестор платит за поток заказов, а не за оборудование на балансе.

19. Applied Materials (NASDAQ: AMAT) — крупнейший поставщик по выручке

Развернуть Applied Materials NASDAQ: AMAT крупнейший поставщик оборудования по выручке Изм. сегодня · цена ··· — —

Applied Materials покрывает самый широкий спектр операций среди поставщиков оборудования, от нанесения плёнок до модификации материалов, и по выручке остаётся первой в своём сегменте. Годовой рост при этом всего 7,8%, заметно ниже, чем у Lam Research, при чистой марже 30,1% и P/E около 46.

Широкая линейка даёт устойчивость, но размывает эффект от бума в отдельном сегменте. Когда деньги идут в память, сильнее выигрывает Lam, а когда в передовую логику, то ASML. Applied Materials получает часть от каждого цикла и не выстреливает ни на одном.

Диапазон котировок за год от 154,47 до 739,67 доллара напоминает, что даже диверсифицированный поставщик оборудования остаётся высокобетовой бумагой.

20. KLA Corporation (NASDAQ: KLAC) — контроль качества пластин

Развернуть KLA Corporation NASDAQ: KLAC контроль качества пластин и метрология Изм. сегодня · цена ··· — —

KLA делает оборудование, которое ищет дефекты на пластинах. Чем тоньше техпроцесс, тем дороже брак и тем нужнее такие системы, поэтому переход на 2 нанометра работает на компанию напрямую. Чистая маржа 35,6% выше, чем у Lam и Applied Materials, валовая 61,6%.

Июль показал и обратную сторону. За одну неделю бумага потеряла 13,16% и закрылась на 182,82 доллара против 210,52 неделей ранее, став худшим результатом недели среди крупных американских компаний. Отчётность была ни при чём. Рынок переоценивал весь цикл капитальных вложений, а поставщиков оборудования в такие моменты продают первыми.

Показатель P/B выше 60 говорит о том же, о чём и у Lam Research. Стоимость компании определяется положением в цепочке, а не активами.

21. Tokyo Electron (TSE: 8035) — японский поставщик полного цикла

Развернуть Tokyo Electron TSE: 8035 японский поставщик оборудования Изм. сегодня · цена ··· — —

Tokyo Electron занимает в Японии примерно ту же позицию, что Applied Materials в США, и поставляет оборудование для нанесения покрытий, травления и очистки. Компания входит в пятёрку крупнейших поставщиков мира и особенно сильна в оборудовании для памяти.

Бумага торгуется в Токио за иены, поэтому к отраслевому риску добавляется валютный, а бесплатные источники американских мультипликаторов по ней данных не дают. Ослабление иены последних лет помогало экспортной выручке компании, обратное движение курса сработает против неё.

Япония участвует в согласованных с США ограничениях на поставки оборудования в Китай, поэтому регуляторный риск здесь тот же, что у ASML, только с меньшей публичностью.

22. Cadence Design Systems (NASDAQ: CDNS) — софт, без которого чип не спроектировать

Развернуть Cadence Design Systems NASDAQ: CDNS софт для проектирования микросхем Изм. сегодня · цена ··· — —

Cadence продаёт программы для проектирования микросхем, и её валовая маржа 85,9% выдаёт природу бизнеса. Софт тиражируется без затрат на материалы, а заказчики платят подпиской, что делает выручку куда стабильнее, чем у производителей железа.

Годовой рост 14,7% при чистой марже 23,6% и P/E около 65. Диапазон котировок за год от 262,75 до 416,69 доллара, самый узкий во всей подборке, и это прямое следствие подписной модели. Даже в июльскую распродажу бумага держалась лучше сектора.

Рынок проектировочного софта поделён между двумя компаниями, Cadence и Synopsys, и сменить поставщика заказчику почти невозможно. Проекты живут в конкретной среде годами, а инженеров переучивать дорого.

23. Synopsys (NASDAQ: SNPS) — второй игрок дуополии

Развернуть Synopsys NASDAQ: SNPS софт для проектирования и готовые IP-блоки Изм. сегодня · цена ··· — —

Synopsys делает то же, что Cadence, и вдобавок продаёт готовые блоки схем, которые разработчики встраивают в свои чипы вместо того, чтобы проектировать с нуля. Годовой рост выручки 39,5% оказался почти втрое выше, чем у конкурента.

А вот чистая маржа просела до 8,9% против 23,6% у Cadence, и P/E ушёл выше 100. Причина в поглощении Ansys, крупной сделке, расходы по которой давят на прибыль, пока эффект от объединения не проявился в выручке. Капитализация 76 млрд долларов сейчас меньше, чем у Cadence, хотя выручка выше.

Для инвестора это тот случай, когда высокий мультипликатор объясняется разовой историей, а не оценкой перспектив. Проверять придётся то, вернётся ли маржа к докризисным уровням после интеграции.

24. Teradyne (NASDAQ: TER) — тестирование готовых чипов

Развернуть Teradyne NASDAQ: TER тестовое оборудование для готовых чипов Изм. сегодня · цена ··· — —

Teradyne делает установки, которые проверяют работоспособность уже изготовленных микросхем. Чем сложнее чип, тем дольше и дороже его тестировать, поэтому переход на многокристальные сборки для ускорителей поднял спрос на такое оборудование. Годовой рост выручки 57,9%, второй результат подборки после Micron.

Чистая маржа 25,8% при P/E около 56. Годовой диапазон от 107,82 до 487,91 доллара показывает ту же четырёхкратную амплитуду, что и у остальных поставщиков оборудования.

Побочное направление компании, промышленные роботы Universal Robots, к полупроводникам отношения не имеет и пока заметной прибыли не приносит. Рассматривать бумагу стоит как ставку на сложность чипов, а не на робототехнику.

Микроэлектроника на Мосбирже

Российский сегмент в подборке представлен одной бумагой. Белорусских производителей микроэлектроники на бирже нет вовсе, «Интеграл» остаётся государственным предприятием и акции не размещает, а Белорусская валютно-фондовая биржа иностранные бумаги не котирует.

25. ГК «Элемент» (MOEX: ELMT) — микроэлектроника у соседей

Развернуть ГК «Элемент» MOEX: ELMT крупнейший производитель микроэлектроники в РФ Изм. сегодня · цена ··· — —

«Элемент» объединяет более тридцати предприятий, включая зеленоградский «Микрон», и остаётся крупнейшим производителем микроэлектроники в России. Капитализация по данным Московской биржи составляет около 49,6 млрд рублей, бумага стоит порядка 10,5 копейки и торгуется лотами по тысяче штук, то есть вход в позицию обходится примерно в 105 рублей.

Технологически компания работает на узлах, которые мировая индустрия прошла полтора десятилетия назад, и конкурировать с подборкой выше не может по определению. Её рынок другой. Это чипы для банковских карт, транспортных билетов, промышленной автоматики и государственных заказов, где важна не производительность, а наличие отечественного поставщика.

Для белоруса у этой бумаги есть отдельная сложность. Купить её можно только через российского брокера, а нерезидент России платит там 30% с прибыли от продажи, и брокер удерживает налог сам. Это вдвое дороже белорусских 13% по иностранным бумагам через зарубежный счёт. Добавьте низкую ликвидность, зависимость выручки от государственных программ и копеечную цену акции, при которой движение на одну копейку составляет почти 10% стоимости. Проверить текущие котировки можно в нашем скринере акций.

Кто не вошёл в список и почему

Из подборки выпали компании, которые в старых обзорах сектора обычно присутствуют, и по каждой есть причина.

Apple с капитализацией около 4,5 трлн долларов проектирует собственные процессоры Apple Silicon и остаётся крупнейшим заказчиком TSMC, но наружу свои чипы не продаёт ни одного. Покупая её акцию, инвестор получает ставку на продажи смартфонов и сервисов, а не на полупроводниковый цикл. IBM по той же логике осталась за пределами списка. Компания разрабатывает процессоры Telum для мейнфреймов и занимается квантовыми вычислениями, но основную выручку даёт консалтинг и облачные услуги.

IPG Photonics и Universal Display выпали по размеру. Первая стоит около 3,1 млрд долларов и относится к производителям лазерного оборудования, вторая около 3,9 млрд и живёт с лицензий на материалы для дисплеев OLED. Обе в третьем десятке сектора и попадали в старые подборки скорее по инерции.

Microchip, STMicroelectronics, onsemi, GlobalFoundries и Entegris находятся в диапазоне от 22 до 41 млрд долларов и не прошли в двадцать четыре крупнейшие по капитализации. Это не приговор бизнесу, а следствие выбранного порога отсечения. Super Micro Computer собирает серверы для дата-центров, но чипов не производит, поэтому относится к другой отрасли.

Дорого ли сейчас стоят акции полупроводников

Разброс оценок внутри сектора превышает пятнадцатикратный. Самая дешёвая бумага подборки, Qualcomm, торгуется с P/E 18,7, самая дорогая, Arm, с P/E 278. Медианное значение по девятнадцати компаниям с рассчитанным коэффициентом составляет около 56,6.

Само по себе это ничего не говорит, пока не разложить оценку по типам бизнеса. Дешевле всех стоят компании, чей рост остановился, и это логично. У Qualcomm выручка прибавила 1,88% за год, у NXP 8,8%, и рынок платит за них 19–20 годовых прибылей. Дороже всех оценены те, кто продаёт не кремний, а право им пользоваться. Валовая маржа Arm 97,5%, Cadence 85,9%, и подписная или лицензионная модель получает премию к обычному производству.

Отдельно стоит случай Micron. Компания выросла по выручке на 167% и при этом стоит 21,5 годовой прибыли, дешевле почти всей подборки. Рынок исходит из того, что нынешняя маржа 55,9% ненормальна для производителя памяти и вернётся к средним значениям, как случалось в каждом прошлом цикле. Если дефицит памяти действительно продлится за пределы 2030 года, текущая оценка окажется заниженной. Если CXMT и другие китайские производители освоят высокоскоростную память быстрее ожиданий, права окажется осторожная оценка.

Налоги с акций полупроводниковых компаний для резидента Беларуси

Сектор дивидендным не является, и это первое, что нужно понимать. У AMD, Arm, Astera Labs, Cadence и Synopsys выплат нет вообще, а NVIDIA платит 1 доллар на акцию в год, меньше половины процента доходности. Лучший показатель подборки принадлежит Texas Instruments, дальше идут Qualcomm, NXP, Tokyo Electron и Analog Devices. Доходность у всех держится в коридоре от одного до двух с небольшим процентов и меняется вместе с ценой, актуальное значение показывает карточка каждой компании выше.

Прибыль от продажи бумаг облагается по ставке 13% на основании статьи 202 Налогового кодекса. Прогрессивная шкала, появившаяся с 2026 года, к операциям с ценными бумагами не применяется, она касается зарплаты, аренды и дивидендов. База считается как доход от продажи за вычетом документально подтверждённых расходов, куда входят цена покупки и комиссии брокера. Без документов можно применить вычет 20% от дохода, но одновременно с расходами он не работает.

Отдельно стоит валютный механизм, потому что он защищает инвестора, а не наказывает его. Пункт 10 статьи 202 предписывает пересчитывать расходы в иностранной валюте в белорусские рубли по курсу на дату фактического получения дохода, то есть тем же курсом, что и выручку. В результате налог берётся с реального долларового прироста, а ослабление белорусского рубля не создаёт бумажной прибыли, которой на самом деле не было.

Аналогов российских ИИС и льготы за долгое владение в Беларуси нет, и на иностранные бумаги никакие льготы не распространяются. Зарубежный брокер налоговым агентом не выступает, поэтому декларацию инвестор подаёт сам до 31 марта следующего года, а платит налог до 1 июня по извещению инспекции.

Сравнение всех 25 компаний по мультипликаторам

Мультипликаторы и маржа взяты из Finnhub, капитализация с карточек выше, данные на 22 августа 2026 года. По Samsung, SK hynix, Infineon и Tokyo Electron бесплатные источники мультипликаторов не отдают, поэтому клетки оставлены пустыми, а не заполнены оценками. Дивидендной доходности в таблице нет намеренно, она меняется вместе с ценой и показана живым значением в карточке каждой компании. Российская бумага выделена жирным.

Отсортировать этот же набор по любому столбцу и добавить свои фильтры можно в скринере акций.

Как купить акции полупроводниковых компаний из Беларуси

Белорусская валютно-фондовая биржа иностранные акции не котирует, поэтому все двадцать пять бумаг подборки требуют счёта у зарубежного брокера. Статус квалифицированного инвестора, как в России, для этого не нужен, а разрешение Нацбанка на открытие счёта за рубежом отменено ещё в июле 2021 года законом о валютном регулировании.

Из партнёрских решений сайта задачу закрывает Just2Trade, который принимает резидентов Беларуси и верифицирует по белорусскому паспорту. В списке площадок есть NYSE, NASDAQ, XETRA, а также корейская KRX и токийская TSE. Для нашей подборки это принципиально. Samsung и SK hynix торгуются в Сеуле, Tokyo Electron в Токио, Infineon во Франкфурте, и без доступа к этим биржам четыре компании списка остаются недостижимыми.

Тариф считается по площадке, и для нашей подборки это важнее, чем кажется. На американских биржах комиссия составляет 0,006 доллара за акцию при минимуме 1,5 доллара за сделку. За пределами США она берётся от объёма сделки. Франкфурт стоит 0,14%, Корея 0,1% при минимуме 15 долларов, Токио 0,3% при минимуме 5 долларов. То есть четыре неамериканские бумаги списка обходятся заметно дороже в обслуживании, а дороже всех входить в корейские Samsung и SK hynix.

Полная версия торговой платформы стоит 1 доллар в месяц и становится бесплатной после первой сделки.

Дальше начинается арифметика, о которой обычно не думают заранее. Одна акция Micron стоит около 967 долларов, ASML и Samsung тоже находятся в верхней части ценового диапазона. То есть покупка одной бумаги может обойтись дороже, чем минимальное пополнение счёта. На другом конце NVIDIA за 215 долларов и Intel за 90, где минимальная комиссия 1,5 доллара съедает уже заметную долю сделки. При покупке одной акции Intel это 1,7% от суммы, что для долгосрочной позиции терпимо, а для активной торговли нет.

Минусы маршрута называть надо прямо. Зарубежный брокер не является налоговым агентом в Беларуси, декларацию инвестор подаёт сам. Компенсационных гарантий по брокерскому счёту нет ни здесь, ни там. Белорусские банки после 2022 года свернули доверительное управление зарубежными активами, поэтому местной альтернативы у этого маршрута попросту не осталось.

Если счёт открыть не удалось, запасной вариант это ТехноИнвест, форекс-компания из реестра Нацбанка под номером 31, с контрактами на разницу цен по американским бумагам и счётом в долларах или рублях. Права на саму акцию при этом не переходят, дивиденды не начисляются, а за перенос позиции через ночь берётся плата. Для долгосрочного владения такой инструмент не подходит, для отыгрывания движения на несколько недель годится.

Сколько полупроводников держать в портфеле

Прежде чем считать доли, стоит проверить, сколько сектора уже есть в портфеле. Полупроводники занимают порядка 14–18% капитализации индекса S&P 500 в зависимости от методики подсчёта, а десять лет назад их доля составляла 2%. Сейчас этот кусок тяжелее, чем секторы энергетики, материалов и коммунальных услуг вместе взятые. Владелец обычного индексного фонда на американский рынок уже держит примерно шестую часть денег в этих компаниях, ничего специально не выбирая.

Отсюда следует практический ориентир. Отдельная ставка на сектор поверх индекса удваивает и без того высокую концентрацию. Подход «ядро плюс сателлит», описанный у Bogleheads, предлагает держать основную часть капитала в широком индексе, а на отраслевые ставки отводить ограниченную долю. Применительно к полупроводникам разумная верхняя граница сателлита составляет 5–10% портфеля, и это с учётом того, что ещё 14–18% ядра уже приходятся на тот же сектор.

Диапазон просадки в последней строке не выдуман. Индекс сектора терял 36% за 2022 год и более 20% за пять недель летом 2026-го, а таких эпизодов за десятилетие было шесть. Конкретный результат зависит от фазы цикла, в которой собирается позиция, и не гарантирован.

Если не выбирать отдельные бумаги

Готовые фонды на сектор решают задачу диверсификации за инвестора. Крупнейший из них, VanEck Semiconductor (SMH), управляет активами около 43 млрд долларов при комиссии 0,35%, у iShares Semiconductor (SOXX) порядка 21 млрд и 0,34%, у равновзвешенного SPDR S&P Semiconductor (XSD) около 1,5 млрд и 0,35%. Последний даёт заметно большую долю компаниям средней капитализации, тогда как первые два сильно смещены в сторону NVIDIA, TSMC и Broadcom.

Фонд с тройным плечом Direxion Daily Semiconductor Bull (SOXL) выглядит соблазнительно и работает совсем не так, как ожидают. За пять лет SMH прибавил около 264%, а SOXL при утроенной дневной динамике всего 97%. Причина в ежедневной перебалансировке, которая на волатильном рынке съедает результат. Для удержания дольше нескольких дней инструмент не предназначен.

Через белорусские банки ни один из этих фондов недоступен, они торгуются на американских биржах и требуют того же зарубежного счёта. Как устроены биржевые фонды и на что смотреть при выборе, разобрано в отдельном материале про ETF простыми словами.

Плюсы и минусы отдельных чиповых акций

Кому подходят акции полупроводниковых компаний

Сектор годится инвестору с горизонтом от пяти лет, который готов увидеть минус треть по позиции и не продать. Просадки здесь случаются втрое чаще, чем на широком рынке, и каждая выглядит как конец истории. Тот, кто в июле 2026 года продал память на новостях о китайском IPO, зафиксировал убыток за две недели до отскока.

Подходит он и тем, кто хочет управлять составом ставки вручную. Индексные фонды на сектор сильно смещены к трём крупнейшим бумагам, а отбор компаний позволяет сделать акцент на оборудовании, памяти или проектировочном софте по собственному усмотрению.

Не подходит сектор тем, кто живёт с дивидендов. Доходность лучшей бумаги списка едва превышает два процента, а у половины компаний выплат нет вообще. Не подходит он и инвестору с горизонтом до года, потому что вход в неудачной точке цикла означает несколько лет ожидания, а не несколько месяцев.

И отдельно про тех, у кого уже есть индексный фонд на американский рынок. Такой инвестор держит в полупроводниках примерно шестую часть портфеля, даже если ни разу не покупал ни одной чиповой акции. Прежде чем добавлять сектор осознанно, стоит посчитать, что получится в сумме.