Обзор рынка 20–24 июля 2026: Brent у $100, Мозырский НПЗ под санкциями и старт режима криптобанков

Нефть за неделю подорожала на 11,59% до $98,31 за баррель, и это меняет экономику обоих белорусских НПЗ. Переработка становится рентабельнее, но в ту же неделю Евросоюз включил Мозырский завод в санкционный список. Два события тянут финансовый результат отрасли в противоположные стороны.

Второе. Нацбанк не стал менять расчётные величины стандартного риска на август. Потолок ставок по безотзывным вкладам остался на уровне 13,32% годовых для срока от года до трёх лет и 14,81% для более длинных. При годовой инфляции 4,3% в июне рублёвый вклад даёт реальную доходность около девяти процентных пунктов, и это исторически много.

Третье. Доллар подешевел к белорусскому рублю на 0,29% до 2,8853, российский рубль тоже сдал 0,29% за сотню. Импорт из России на этой неделе стал чуть дешевле, а валютные сбережения в пересчёте на BYN немного потеряли.

Сквозная линия недели проста. Внешние цены выросли, а внутренние деньги подешевели медленнее, чем ожидалось.

Главное за неделю: нефть, санкции и новые правила для крипты

Brent прибавил 11,59% и перекроил экономику переработки

Нефть закрыла неделю на $98,31 за баррель против $88,10 неделей ранее. Внутри недели котировка доходила до $102,01, и это четвёртая неделя роста подряд.

Причина в логистике, а не в спросе. Иран объявил Ормузский пролив закрытым ещё в марте 2026 года и начал атаковать проходящие суда. Формально проход остаётся открытым при поддержке американских военных, но фактические потоки нефти через него почти иссякли. На этой неделе добавилось Красное море. Хуситы сообщили об ударах по двум саудовским танкерам и объявили морскую блокаду Саудовской Аравии, которая перенаправляла экспорт в обход Ормуза. К пятнице Brent отдал около 4% после сообщений о попытке возобновить переговоры США и Ирана.

На внутреннем рынке при этом ничего не изменилось. Заместитель председателя концерна «Белнефтехим» Владимир Сизов заявил, что ситуация с топливом стабильна, концерн полностью обеспечен нефтепродуктами, а дефицита и очередей на заправках не ожидается. Внутренние цены на топливо регулируются, и мировая котировка на них напрямую не переносится.

Мозырский НПЗ вошёл в 21-й пакет санкций ЕС

Евросоюз 23 июля утвердил 21-й пакет ограничительных мер, охвативший 218 субъектов, из них 170 юридических лиц и 48 физических. Впервые под ограничения попал Мозырский НПЗ, а вместе с ним Европейская трейдинговая компания, которую в ЕС считают связанной с заводом.

Формальным основанием стали поставки бензина в Россию. Новополоцкий завод в список не вошёл, то есть ограничение адресное, а не отраслевое.

Практический смысл ограничений лежит не в остановке производства, а в расчётах и логистике. Санкционный статус усложняет работу с европейскими банками, страховщиками и перевозчиками, а также поднимает издержки на посредников. Здесь и возникает неочевидная связь недели. Подорожание нефти улучшает маржу переработки, а санкции повышают стоимость её монетизации через внешние рынки. Итоговый эффект зависит от того, какая доля продукции уходит по направлениям, где санкционный статус вообще имеет значение.

Нацбанк определил правила для криптобанков

С 18 июля вступили в силу постановления Правления Нацбанка, которые определяют порядок деятельности криптобанков, включая перечень доступных им банковских операций, требования к организации и контроль рисков. Речь идёт о постановлении № 156 и следующих за ним документах, принятых во исполнение указа президента № 19 от 16 января 2026 года.

Отдельным постановлением № 167 от 10 июля Нацбанк утвердил для криптобанков пруденциальные нормативы, то есть требования к капиталу и ликвидности по банковскому образцу, и ограничил перечень доступных им банковских операций.

Это меняет конструкцию, к которой рынок привык с Декрета № 8. Раньше криптосегмент существовал как отдельный контур внутри ПВТ с собственным регулированием. Теперь появляется категория участников, которая работает по правилам, близким к банковским, и находится под надзором Нацбанка. Для владельца цифровых активов это означает рост требований к идентификации и отчётности, но и более понятный правовой статус операций.

Коротко на неделе

• Банк России снизил ключевую ставку до 14% годовых 24 июля — решение разошлось с консенсусом, 18 из 24 аналитиков Reuters ждали паузы. Канал влияния на Беларусь идёт через курс российского рубля и стоимость импорта
• Годовая инфляция в Беларуси в июне снизилась до 4,3% — прирост цен за первое полугодие составил 2,9%, самый низкий показатель для этого периода за два десятилетия. Услуги подорожали на 8,8% за год, продовольствие на 3,4%
• Alphabet потерял около 7% в четверг — компания подняла прогноз капитальных затрат на 2026 год до $195–205 млрд с прежних $180–190 млрд, и рынок прочитал это как рост издержек
• Тарифная квота на беспошлинный ввоз электромобилей юрлицами исчерпана — дальнейший ввоз облагается пошлиной 15% от стоимости автомобиля
• Прочий фон недели. Евразийский банк развития зафиксировал ускорение роста белорусской экономики в еженедельном макрообзоре, американские индексы закрыли вторую неделю подряд в минусе, приток в спотовые биткоин-ETF за неделю составил $631,4 млн.

Рынки в цифрах

Главная аномалия таблицы в первой строке против шестой. Нефть подорожала на 11,59%, а доллар к белорусскому рублю подешевел. Обычно нефтяной шок укрепляет доллар против валют стран-импортёров энергии, но здесь работает региональная механика. Белорусский рубль привязан к корзине, где вес российского рубля значителен, а российская валюта на дорогой нефти чувствует себя уверенно.

Три валюты корзины двигались почти синхронно вниз. Доллар и российский рубль потеряли по 0,29%, евро больше, 0,53%. Синхронность означает, что менялся не курс отдельной валюты, а общая оценка белорусского рубля, которая на неделе усилилась.

Разрыв между ставкой Нацбанка и ставкой Банка России составляет 4,75 процентного пункта. Это не аномалия, а отражение разных инфляционных контуров. При годовой инфляции 4,3% в Беларуси и повышенном до 6,0–7,0% прогнозе на 2026 год в России ставка в 9,25% выглядит настолько же рабочей, насколько 14% на другом рынке.

Золото прибавило скромные 1,08% при внутринедельном максимуме $4 152,10 и отдало большую часть прироста к пятнице. Защитный актив не поверил, что нефтяная эскалация перерастёт в глобальный риск.

Лидеры и аутсайдеры: платят за мощность, штрафуют за обещания

Лидеры и аутсайдеры отобраны по изменению цены закрытия пятницы к закрытию предыдущей пятницы среди крупных американских бумаг.

Hut 8 (HUT), +20,27%. Акция выросла с $91,45 до $109,99. Компания подписала пятнадцатилетний договор аренды на $9,8 млрд, который полностью коммерциализирует её техасский кампус Beacon Point в округе Нуэсес. Будет построено дополнительно 352 МВт вычислительных мощностей по дизайну Nvidia, и вся гигаваттная мощность площадки теперь законтрактована на суммарные $19,6 млрд. Разворот бизнес-модели здесь важнее самой сделки.

Бывший майнер биткоина продаёт теперь не хеши, а подключённую к сети мощность и охлаждение, а такие контракты оцениваются рынком как инфраструктурные, с длинной предсказуемой выручкой. Биткоин за ту же неделю потерял 0,86%, то есть связь с криптовалютой в котировке уже вторична.

Exxon Mobil (XOM), +6,50%. Бумага прошла путь с $147,36 до $156,94 и стала прямым отражением недельного скачка нефти на 11,59%. Механика переоценки нефтяных мейджоров устроена нелинейно. Выручка растёт пропорционально цене барреля, а операционные издержки добычи почти не меняются, поэтому прирост цены почти целиком превращается в прирост прибыли. Обратная сторона симметрична, и при возврате Brent к $88 переоценка развернётся так же быстро.

Через международного брокера бумага доступна на NYSE, и в связке с белорусской экономикой она работает как естественный хедж. Дорогая нефть означает более высокие цены на топливо и удобрения в регионе, а позиция в добывающей компании частично компенсирует этот рост издержек.

Tesla (TSLA), −17,81%. Худший результат недели среди крупных имён, с $380,84 до $313,03. Отчёт вышел 22 июля, и на следующей сессии акция потеряла 14,41%. Проблема не в объёмах. Выручка обновила рекорд на $28,24 млрд, а валовая маржа снизилась до 16,8% против 17,2% годом ранее при ожиданиях 19,4%. Свободный денежный поток ушёл в минус на $1,09 млрд, операционные расходы выросли на 47% до $4,35 млрд, капитальные затраты подскочили на 142%.

Компания продаёт больше автомобилей и зарабатывает на каждом меньше, а разницу вкладывает в искусственный интеллект и робототехнику. Рынок перестал засчитывать такие вложения авансом.

Oracle (ORCL), −9,03%. Акция снизилась с $126,41 до $114,99 и 20 июля обновила минимум за 52 недели. Причина та же, что у Tesla, только без производственной составляющей. Чистые капитальные затраты компании оцениваются примерно в $70 млрд к 2027 году, а для финансирования стройки дата-центров Oracle планирует привлечь около $40 млрд долгом и акционерным капиталом.

Сложился редкий по наглядности контраст недели. Hut 8, у которой мощность уже построена и законтрактована, прибавила 20,27%, а Oracle, которая мощность только обещает и занимает под неё деньги, потеряла 9,03%. Рынок начал разделять инфраструктуру построенную и инфраструктуру заявленную.

Криптовалюты: рынок без топлива

Общая капитализация топ-100 составила $2,23 трлн, и неделя прошла почти без движения.

Большая двойка

Биткоин закрыл неделю на $64 137,52, потеряв 0,86%. Диапазон оказался узким для актива такой волатильности, от $63 720,39 до $66 910,06. Главным драйвером стало отсутствие драйвера. Приток в спотовые ETF шёл три сессии подряд и затухал, а к пятнице обнулился.

Эфир снизился на 0,67% до $1 858,96 при внутринедельном максимуме $1 955,15. Разница с биткоином в 0,19 процентного пункта тренда не образует. Когда в отрасль не приходят новые деньги, вторая монета движется как производная от первой.

Главное событие недели

Повестка недели была регуляторной. В США 24 июля закрылось окно комментариев Управления контролёра денежного обращения по правилам для эмитентов стейблкоинов, которые распространяют на них стандарты противодействия отмыванию и санкционного контроля.

Совпадение с белорусской повесткой здесь не случайное. В Беларуси на той же неделе заработали правила для криптобанков с пруденциальными нормативами. Две юрисдикции независимо друг от друга двигаются в одном направлении, превращая криптопосредников в поднадзорные финансовые организации. Для держателя цифровых активов это означает рост требований к отчётности и одновременно упрощение легального входа и выхода через банковский контур.

Показатели сети

Приток в спотовые биткоин-ETF за неделю составил $631,4 млн. По дням он выглядел как затухающая волна. Понедельник дал $226,8 млн, вторник $203,2 млн, среда $69,1 млн, пятница ноль.

Среднее число активных адресов сети выросло до 458 922 против 456 158 неделей ранее, прибавка 0,6%. Хешрейт составляет 834,46 EH/s при среднем за неделю 893,16 EH/s, что на 0,1% выше прошлой недели. Майнеры не капитулируют и не наращивают мощности.

Общее предложение стейблкоинов достигло $306,02 млрд и сократилось на 0,09%. Это ключевая цифра блока. Стейблкоины работают как топливо рынка, и когда их объём стоит на месте при затухающем притоке в ETF, у цены нет источника нового спроса.

Индекс страха и жадности в крипте

Значение составило 28 пунктов с меткой «страх» против 27 неделей ранее. Внутри недели показатель поднимался до 33 и опускался до 25, то есть до зоны экстремального страха. Цена почти не изменилась, притоки в ETF были положительными, а настроение осталось подавленным. Такая связка обычно означает, что рынок держат институциональные покупатели через ETF, а розница вышла и возвращаться не спешит.

Что делают крупные игроки

Индекс страха и жадности CNN для американского рынка акций показывал 41 пункт на 24 июля, что соответствует зоне страха. Соотношение путов и коллов на CBOE составляло 0,67 по данным на 22 июля, заметно ниже единицы. Индекс доллара DXY вырос за неделю на 0,72% до 101,47.

Комбинация противоречива, и в этом её содержание. Настроение измеряется как страх, а позиционирование в опционах смещено в сторону коллов. Инвестор говорит, что боится, и одновременно покупает право на рост. Так обычно выглядит рынок, который упал недостаточно, чтобы напугать по-настоящему.

Публичных данных о крупных институциональных сделках неделя не дала. Квартальные отчёты 13F за второй квартал 2026 года подаются до 14 августа 2026 года, и ближайшее окно наблюдения за портфелями фондов откроется через три недели.

Валюты

Официальный курс доллара снизился с 2,8938 до 2,8853 рубля, минус 0,29% за неделю. Евро подешевел заметнее, с 3,3102 до 3,2928 рубля, минус 0,53%. Сто российских рублей опустились с 3,6963 до 3,6854 рубля, тоже минус 0,29%.

Ослабление российского рубля к белорусскому означает, что импорт из России на этой неделе стал немного дешевле. Эффект небольшой, около трёх десятых процента, и на розничных ценах он заметен не будет. Но направление важно, потому что именно этот курс определяет стоимость значительной части потребительского импорта.

Снижение евро сильнее долларового объясняется внешним контуром. Индекс доллара вырос за неделю на 0,72%, то есть американская валюта укреплялась к евро на мировом рынке, и через кросс-курсы это отразилось на белорусской корзине.

Сравнение доходностей за неделю выходит однозначным. Рублёвый вклад под 13% годовых дал около 0,25% за неделю. Валютные сбережения в долларах в пересчёте на белорусские рубли потеряли 0,29% на курсе, в евро 0,53%. То есть на горизонте одной недели рублёвый депозит обыграл валютную позицию примерно на половину процентного пункта. На длинном горизонте картина зависит от курса, и в июле она складывалась в пользу рубля.

Вклады в BYN: ставки недели

Реальная доходность посчитана как разница между ставкой и годовой инфляцией 4,3% за июнь. Это оценка, а не гарантия будущей доходности.

Главное изменение недели в том, что изменения не произошло. Нацбанк оставил расчётные величины стандартного риска на август без пересмотра, тогда как в июне и июле они снижались. В июле потолок по вкладам от года до трёх лет опустился с 13,55% до 13,32%, а по вкладам свыше трёх лет с 14,91% до 14,81%.

Пауза в снижении потолка означает, что витринные ставки августа, скорее всего, останутся вблизи июльских. Отдельные банки на этой неделе даже повышали доходность рублёвых вкладов, поднимая ставки до 13,0–13,32% годовых по разным продуктам.

Регуляторика и налоги

• Свежее: правила деятельности криптобанков заработали с 18 июля — постановление Правления Нацбанка № 156 и сопутствующие документы определяют перечень операций, требования к организации и контроль рисков. Приняты во исполнение указа № 19 от 16 января 2026 года
• Свежее: Нацбанк утвердил для криптобанков пруденциальные нормативы — требования к капиталу и ликвидности выстроены по банковскому образцу, что повышает порог входа в сегмент
• Свежее: ЕС включил Мозырский НПЗ в 21-й пакет санкций 23 июля — под ограничения попали также Европейская трейдинговая компания и в общей сложности 218 субъектов. Для держателей облигаций и поставщиков отрасли это повод проверить расчётные цепочки
• Свежее: исчерпана тарифная квота на беспошлинный ввоз электромобилей юрлицами — при дальнейшем ввозе уплачивается пошлина 15% от стоимости автомобиля, что напрямую отразится на ценниках в салонах
• Предстоящее: с 1 августа 2026 года пособие по уходу за ребёнком до трёх лет вырастет на 5,7% — новые размеры действуют до 31 января 2027 года
• Предстоящее: расчётные величины стандартного риска на август оставлены без изменений — потолок 13,32% для вкладов от года до трёх лет и 14,81% для более длинных продолжит действовать
• Контекст: доходы физлиц по облигациям белорусских эмитентов льготируются по подоходному налогу — при выборе между вкладом и облигацией сравнивать нужно доходность после налога, а не купон со ставкой депозита

Что это значит для белорусского инвестора

Консервативный профиль со сбережениями в рублях получил на этой неделе лучшую относительную позицию. На 10 000 BYN вклад под 13% годовых принёс около 25 рублей за неделю. Те же 10 000 рублей, конвертированные в доллары в понедельник, к пятнице стоили бы примерно 9 971 рубль из-за движения курса, то есть минус около 29 рублей. Разница в пользу рублёвого депозита составила порядка 54 рублей за пять дней. При годовой инфляции 4,3% реальная доходность рублёвого вклада держится около девяти процентных пунктов, и вопрос, который стоит себе задать, звучит так. Насколько долго Нацбанк сможет удерживать такой разрыв между ставкой и инфляцией.

Умеренный профиль с валютной частью и доступом к американским акциям через международного брокера столкнулся с расходящимися сигналами. Индексы закрыли вторую неделю подряд в минусе, S&P 500 потерял 0,61%, но внутри рынка прошла отчётливая ротация. Энергетика и телекомы прибавили, компании с большими планами капитальных затрат на искусственный интеллект потеряли. Вопрос для этого профиля не в направлении рынка, а в структуре позиции. Какая доля портфеля стоит на историях, где отдача от вложений наступит через несколько лет.

Активный профиль с криптоактивами получил главное изменение не в цене, а в правовом контуре. Биткоин потерял 0,86%, эфир 0,67%, движения фактически нет. Зато с 18 июля в стране действуют правила для криптобанков с пруденциальными нормативами, а в США ужесточаются требования к эмитентам стейблкоинов. Направление в обеих юрисдикциях одинаковое. Криптопосредник становится поднадзорной финансовой организацией, а значит растут требования к идентификации, отчётности и происхождению средств. Вопрос здесь простой. Готова ли выбранная площадка работать в таком режиме и что произойдёт с доступом к средствам, если нет.

Всё описанное выше излагает рыночную ситуацию и не содержит инвестиционных рекомендаций.

Впереди: следующая неделя

• 29 июля, среда — заседание ФРС США и решение по ставке. За чем следить: признает ли регулятор подорожание нефти проинфляционным фактором. Через доллар это отразится на белорусской валютной корзине.
• 31 июля, пятница — базовый индекс расходов на личное потребление в США за июнь. За чем следить: отклонение от ожиданий сильнее 0,1 процентного пункта обычно двигает доллар, а с ним и кросс-курсы к белорусскому рублю.
• 1 августа, суббота — вступают в силу новые размеры пособия по уходу за ребёнком до трёх лет, рост на 5,7%. За чем следить: это первое из серии августовских изменений социальных выплат.
• 28 июля, вторник — индекс деловой активности ФРБ Далласа в обрабатывающей промышленности США.
• 29 июля, среда — данные по открытым вакансиям JOLTS и индекс доверия потребителей Conference Board в США.
• 30 июля, четверг — предварительная оценка ВВП США за второй квартал.
• В течение недели — квартальные отчёты Microsoft, Meta Platforms, Apple и Amazon.
• В течение недели — публикация Нацбанком статистики по средним ставкам банков за июль.