Фондовый рынок — часть финансового рынка, где покупают и продают ценные бумаги, то есть акции, облигации и паи фондов. Компании и государство берут здесь деньги на развитие, а инвесторы получают долю в бизнесе или проценты по долгу. В Беларуси такие сделки проходят через Белорусскую валютно-фондовую биржу (БВФБ) и внебиржевой рынок, и торгуют там в основном облигациями, а акции мировых компаний белорус покупает через зарубежного брокера. Доход здесь не гарантирован. За 10 лет, с августа 2016 по август 2026 года, акции США с дивидендами в пересчёте на белорусские рубли выросли в 6,2 раза при росте цен в 1,94 раза, но по дороге теряли 39% за полгода. Ниже разобрано, как рынок устроен, чем на нём торгуют, как платить налоги и с чего начать.
Предупреждение о рисках: Инвестирование в ценные бумаги связано с риском частичной или полной потери вложенных средств. Стоимость активов может как расти, так и снижаться, а доходность прошлых периодов не гарантирует будущих результатов. Данная статья носит информационный характер и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Лицензию белорусского брокера проверяйте в реестре профессиональных участников на сайте Министерства финансов.
Что такое фондовый рынок простыми словами
Логика у него та же, что у фермерского рынка, только вместо помидоров и сыра здесь торгуют долями в компаниях и правом требовать долг с эмитента (так называют компанию или государство, выпустившие бумагу). Цена определяется спросом и предложением. Когда желающих купить много, она растёт. Когда все хотят продать, падает.
Путаница обычно начинается со слова «рынок». В обиходе фондовый рынок и биржу часто используют как синонимы, но это не одно и то же.
Биржа это конкретная организация, которая обеспечивает инфраструктуру торгов, принимает заявки, сопоставляет покупателей с продавцами, ведёт котировки и отвечает за расчёты. В Беларуси это ОАО «Белорусская валютно-фондовая биржа», единственная в стране биржа, где торгуют валютой, ценными бумагами и фьючерсами. В США это Нью-Йоркская фондовая биржа и Nasdaq. Фондовый рынок в целом складывается из всех бирж, внебиржевых площадок, брокеров, депозитариев и инвесторов, которые вместе образуют экосистему обращения ценных бумаг.
Цена ценной бумаги на бирже не равна её «справедливой стоимости».
Справедливая стоимость — это оценка, которую аналитик считает по денежным потокам компании, её долгам и перспективам отрасли.
Рыночная цена означает то, за что кто-то готов купить прямо сейчас. Эти два числа совпадают редко. Рынок периодически перегревается от жадности и обваливается от паники, поэтому один и тот же бизнес за полгода может подешеветь или подорожать вдвое без каких-либо изменений в самой компании. Для инвестора расхождение между ценой и стоимостью служит источником дохода, если уметь его распознавать.
Я искал в годовом отчёте Департамента по ценным бумагам Минфина за 2025 год число частных инвесторов и не нашёл, такой цифры там нет. Зато отчёт показывает, чем торгуют. Операций с ценными бумагами за год прошло на 15,5 млрд BYN, из них с облигациями на 15,1 млрд, с акциями на 0,4 млрд. На бирже разрыв ещё больше. Облигации дали 4,3 млрд, акции 54,8 млн, то есть 1,3% биржевого оборота (отчёт Минфина за 2025 год).
Чем фондовый рынок отличается от финансового
Фондовый рынок составляет только часть финансового. Нефть, доллар и биткоин на нём не торгуются, хотя в разговоре часто звучит «купил нефть на фондовом рынке». Фондовый рынок — это только ценные бумаги. Всё остальное (валюта, товары, криптовалюта, деривативы) живёт на соседних сегментах финансового рынка, у каждого из которых свои участники и своё регулирование.
- Валютный рынок (его чаще называют Forex) самый ликвидный. Согласно Triennial Survey Банка международных расчётов за 2025 год, среднедневной оборот в апреле 2025 года достиг $9,6 трлн, на 28% больше, чем тремя годами раньше.
- Срочный рынок (его называют ещё деривативным) торгует фьючерсами, опционами и свопами. На БВФБ это отдельный рынок, где обращаются фьючерсы на курсы доллара, евро и российского рубля к белорусскому, на курс евро к доллару, на золото и серебро.
- Товарно-сырьевой рынок торгует металлом, лесом и сельхозпродукцией, в Беларуси это Белорусская универсальная товарная биржа (БУТБ).
- Денежный рынок включает короткие межбанковские кредиты, репо и депозитные сертификаты.
- Криптовалютный рынок в Беларуси живёт по Декрету № 8 «О развитии цифровой экономики». Физлицо вправе владеть токенами, а покупать и продавать их за деньги с 20 сентября 2024 года может только через резидентов Парка высоких технологий (Указ № 367).
Границы сегментов запоминаются одним правилом. Если предмет торгов выпустили корпорация, банк или государство (акция, облигация, пай) и это зарегистрированная бумага, вы на фондовом рынке. Если торгуете валютой, вы на Forex. Фьючерс или опцион ведут на срочный рынок, физический товар на товарную биржу, а крипта остаётся криптовалютным рынком.
На БВФБ под одной крышей тоже работают несколько рынков. Валюту там покупают и продают банки, фьючерсы идут на срочном рынке, ценные бумаги на фондовом. Общая площадка не делает валюту и фьючерсы частью фондового рынка.
Краткая история фондового рынка
История рынка — это история того, как коммерсанты раз за разом изобретали всё более надёжные способы собирать чужие деньги для больших дел и делиться прибылью.
Как всё начиналось: Амстердам, Лондон, Нью-Йорк
Обычно точкой отсчёта называют 1602 год, когда голландская Ост-Индская компания (VOC) выпустила акции и разместила их на бирже в Амстердаме. Акционерные общества существовали и раньше, но их бумаги нельзя было свободно купить и продать посторонним. Амстердамская биржа это изменила.
Теперь любой желающий мог стать совладельцем компании, вложив деньги в её бумаги, а затем продать их кому-то ещё даже без согласия компании. Так появилась ликвидность, свойство, без которого рынок превращается в частный клуб.
В 1792 году 24 нью-йоркских торговца ценными бумагами собрались под платаном на Уолл-стрит и подписали Buttonwood Agreement. Они договорились торговать друг с другом на стандартных комиссионных и не связываться с посторонними. Через несколько десятилетий этот клуб превратился в Нью-Йоркскую фондовую биржу (NYSE), крупнейшую биржу мира. В Лондоне курсы бумаг печатали в кофейне Джонатана с 1698 года, а регулируемой биржей с членством по подписке рынок стал только в 1801 году.
До сих пор на примерах разбирают такие кризисы:
- Крах 1929 года обрушил Dow Jones примерно на 89% за 3 года, стал началом Великой депрессии и поводом для создания SEC в США.
- Чёрный понедельник 19 октября 1987 года принёс Dow падение на 22,6% за 1 торговый день, до сих пор крупнейшее в истории.
- Финансовый кризис 2008 года запустил эру ультранизких процентных ставок, которая определяла поведение рынков следующие 15 лет.
Белорусский фондовый рынок: от БВФБ до ограничений 2022 года
В СССР фондового рынка не было, акции как институт частной собственности не вписывались в плановую экономику. Белорусский рынок родился в 1990-е. В марте 1993 года 18 коммерческих банков учредили Межбанковскую валютную биржу, в 1996 году её передали в ведение Нацбанка и разрешили торговать государственными ценными бумагами. 29 декабря 1998 года она стала ОАО «Белорусская валютно-фондовая биржа» с правом торговать ценными бумагами всех видов.
Массовым рынок акций так и не стал. Приватизация оставила тысячи акционерных обществ, на 1 января 2026 года их 3 618, из них 1 834 открытых. Но их акции почти не торгуются, и главным товаром биржи остаются облигации банков и предприятий.
Interactive Brokers с 24 марта 2023 года запретил клиентам из России и Беларуси продавать инструменты в евро, Freedom Finance Europe с июня 2024 года перестал открывать счета белорусам без вида на жительство в ЕЭЗ или Швейцарии, а прежним клиентам предложил переоформиться или перевести активы. Внутри страны с 1 января 2025 года отменили освобождение прибыли от продажи акций белорусских организаций при владении дольше 3 лет. Новый маршрут открылся в апреле 2026 года, когда Айгенис запустил для белорусов доступ к Московской бирже через доверительное управление.
Чем торгуют на фондовом рынке
Основу рынка составляют акции, облигации и паи фондов. Белорусу доступны местные бумаги на БВФБ, где почти весь оборот дают облигации, и акции и ETF мировых бирж, которые покупаются за рубежом. У каждого класса свой риск и своя налоговая логика, и начинающему инвестору удобнее сравнить их в одной таблице.
Углублённый разбор каждого инструмента с примерами есть в статье «Чем можно торговать на бирже частному инвестору».
| Инструмент | Порог входа | Ориентир доходности | Ликвидность | Горизонт | Главный риск |
|---|---|---|---|---|---|
| Акции компаний США | от 1 акции, счёт у зарубежного брокера от 100 $ | не гарантирована, исторически выше облигаций | высокая у крупных компаний | от 3 лет | рыночный и валютный |
| Акции белорусских ОАО | от 1 акции, минимальная комиссия от 2 BYN | дивиденды, рост цены не гарантирован | очень низкая | от 3 лет | не продать по справедливой цене |
| Гособлигации Минфина в долларах | 1 000 $ | 2,7% годовых в долларах | досрочного погашения нет | 2 года | деньги заперты до срока |
| Интернет-облигации Минфина в BYN | 200 BYN | ставка рефинансирования плюс 0,25 п.п. | выкуп в 5 заранее известных дат | 3 года | купон падает вместе со ставкой |
| Облигации банков | номинал выпуска, комиссия брокера от 5 BYN | около 8% в BYN по сделкам 2025 года | низкая | 1–3 года | дефолт банка |
| Корпоративные облигации | номинал выпуска, комиссия брокера от 5 BYN | 9–16% в BYN по сделкам 2025 года | низкая | 1–3 года | дефолт эмитента |
| ETF мировых бирж | 1 пай, счёт у зарубежного брокера от 100 $ | индексная минус комиссия от 0,03% в год | высокая у крупных фондов | от 3 лет | отклонение от индекса, налог 30% с дивидендов США |
Цифры порогов и доходностей ориентировочные, точные условия зависят от выпуска и брокера. Доходность не гарантирована ни по одному инструменту из таблицы.
Акции
Акция — это доля в компании. Если у Apple в обращении 14,6 млрд акций и вы купили одну, вы владеете одной из этих долей и получаете свою часть всех плюсов и минусов бизнеса. По обыкновенным акциям вы получаете право голоса на собрании акционеров (в реальности условное, потому что ваш голос растворяется среди миллионов других) и право на дивиденды, если компания решит их заплатить.
Привилегированные акции (или «префы», как их называют трейдеры) устроены иначе. Права голоса по ним обычно нет, зато дивиденды выплачиваются в приоритетном порядке и часто по фиксированной формуле. В Беларуси префов немного, закон «О хозяйственных обществах» ограничивает их долю 25% уставного фонда. На БВФБ в сентябре 2026 года среди торговавшихся бумаг были, например, привилегированные акции Беларусбанка.
Дивиденд получает тот, кто владеет акцией на дату закрытия реестра. На биржах США с 28 мая 2024 года расчёты идут в режиме T+1, поэтому купить бумагу нужно не позже чем за 1 торговый день до этой даты. На следующий день после отсечки цена обычно падает примерно на размер выплаты, это называют дивидендным гэпом.
С дивиденда американской компании у белоруса сразу удерживают 30% в США. Соглашение 1973 года пониженной ставки по дивидендам не содержит, и форма W-8BEN её не снижает. Ближайшие даты выплат удобно смотреть в календаре дивидендов и купонов, а отобрать акции по дивидендной доходности и мультипликаторам в скринере акций.
Облигации
Акция даёт долю в собственности, а облигация — это долговая расписка. Компания или государство берёт у вас деньги на определённый срок, обязуется платить проценты (купоны) и в конце срока вернуть номинал. Всё просто, пока эмитент платёжеспособен.
В Беларуси облигации делятся на четыре группы по тому, кто занимает.
- Государственные облигации выпускает Минфин. Физлицам в 2026 году их продают в двух видах. Валютные на предъявителя идут в кассах Беларусбанка и Белагропромбанка под 2,7% годовых на 2 года, номиналом 1 000 и 5 000 $. Рублёвые интернет-облигации номиналом 200 BYN платят ставку рефинансирования плюс 0,25 п.п., то есть 9,5% при ставке 9,25%.
- Облигации местных займов выпускают облисполкомы и Минский горисполком. Купон по ним чаще плавающий.
- Банковские облигации выпускают банки и ОАО «Банк развития». По сделкам 2025 года средняя доходность рублёвых выпусков банков составила 7,96% годовых, у Банка развития 10,74%.
- Корпоративные облигации выпускают предприятия и лизинговые компании. Рублёвые выпуски предприятий давали по сделкам 2025 года от 9,07% до 15,52% годовых, но риск здесь реальный. За 2025 год 2 эмитента не исполнили обязательства по 4 выпускам.
У корпоративных выпусков 2026 года освобождение для всех держателей действует, только если срок обращения больше года и в первый год нет досрочного погашения или выкупа (п. 35 ст. 208 НК).
Паи инвестфондов и ETF
Если собирать портфель из десятков бумаг самостоятельно не хочется, можно купить готовую корзину. Для этого существуют инвестиционные фонды, от паевых до их биржевых собратьев ETF.
Вы покупаете пай, а фонд внутри держит сразу десятки или сотни бумаг по заранее определённой стратегии, например повторяет индекс S&P 500. Плата за удобство составляет комиссия управляющей компании, у крупнейших ETF от 0,03% в год от стоимости активов.
С индексом сравнивают результаты и портфелей, и фондов. S&P 500 отслеживает 500 крупных компаний США, взвешенных по капитализации. Купить сам индекс нельзя, покупают фонд, который повторяет его состав. Официального индекса акций у БВФБ найти не удалось. Ориентиром по местным акциям служит частный индекс Aigenis TOP-10 из 10 бумаг, который брокер Айгенис публикует раз в неделю.
Депозитарные расписки: что с ними сейчас
Депозитарная расписка (ADR или GDR) — это сертификат, удостоверяющий право на акцию, которая хранится в депозитарии. Через расписки на биржах США торгуются компании из других стран, например тайваньская TSMC и китайская Alibaba. Для международного инвестора это удобный способ купить иностранную компанию, не открывая счёт на её домашней бирже.
Белорус покупает расписку так же, как обычную акцию. Разница в двух деталях. Налог с дивиденда удерживает страна эмитента по своим правилам, а банк-депозитарий берёт небольшую плату за обслуживание расписки.
Токены ПВТ: новый класс активов
С 2018 года в Беларуси появился отдельный класс, цифровые знаки (токены), которые компании выпускают через операторов Парка высоких технологий (ПВТ). По сути это цифровые аналоги облигаций. Лизинговая компания или другой бизнес занимает деньги и платит процент, а токен обращается на площадках вроде FainEX и Finstore.
Юридически это не ценные бумаги. По п. 3.3 Декрета № 8 законодательство о ценных бумагах на операции резидентов ПВТ с токенами не распространяется, поэтому ни Минфин, ни биржа за эмитентом не следят, а правила задаёт сам Парк. С 1 апреля 2026 года по новым правилам ПВТ покупатели токенов делятся на статусы с разными допусками. Доход физлица по операциям с токенами через резидентов ПВТ от подоходного налога освобождён (ст. 202-1 НК).
Участники и инфраструктура фондового рынка
За кнопкой «купить» в приложении брокера стоит несколько организаций, и у каждой своя роль в том, что происходит с вашими бумагами и деньгами после клика.
Первичный и вторичный рынок
У рынка два этажа. На первичном компания или государство впервые продают бумаги инвесторам. Минфин размещает новый выпуск гособлигаций, банк продаёт облигации, компания проводит IPO или допэмиссию, и деньги от продажи идут самому эмитенту. На вторичном рынке бумаги переходят между инвесторами, и эмитент этих денег уже не видит. На мировых биржах почти всё, что происходит каждый день, это вторичный рынок. На БВФБ первичный заметен сильнее. В 2025 году размещения дали 35,6% биржевого оборота облигаций, а торговля между инвесторами 59,1%.
Кто участвует в торгах
| Группа | Кто входит | Что делает |
|---|---|---|
| Эмитенты | Минфин, Нацбанк, исполкомы, банки, предприятия | выпускают бумаги через размещение облигаций или допэмиссию акций |
| Инвесторы | частные лица, банки, страховые компании, предприятия | покупают бумаги ради дивидендов, купонов и роста цены |
| Посредники | брокеры, дилеры и доверительные управляющие с лицензией Минфина | брокер выводит заявку клиента на биржу, дилер торгует за свой счёт, управляющий распоряжается бумагами клиента по договору |
| Инфраструктура | БВФБ, Республиканский центральный депозитарий ценных бумаг, 24 депозитария второго уровня | биржа сводит заявки и ведёт клиринг, депозитарии учитывают права на бумаги |
Клиринг на БВФБ ведёт сама биржа как оператор расчётно-клиринговой системы, деньги проводит Нацбанк как расчётный банк, а бумаги учитывает Республиканский центральный депозитарий ценных бумаг (РЦДЦБ). Сделка идёт по принципу «поставка против платежа» с предварительным резервированием денег и бумаг, поэтому покупатель без денег или продавец без бумаг в стакан просто не попадут.
Когда идут торги и когда приходят бумаги
На БВФБ торговый день по ценным бумагам идёт по рабочим дням с 9.00 до 16.50 по Минску. Непрерывный двойной аукцион, то есть привычный стакан, открыт с 10.30 до 12.20 и с 13.45 до 15.45, между периодами биржа проводит расчётно-клиринговые сеансы. Сделки в стакане рассчитываются в тот же день, это режим T+0.
Основная сессия бирж США идёт с 9.30 до 16.00 по нью-йоркскому времени, то есть с 16.30 до 23.00 по Минску, пока в США действует летнее время, и с 17.30 до 24.00 зимой. Расчёт там с 28 мая 2024 года идёт в режиме T+1, бумаги и деньги окончательно меняют владельца на следующий торговый день. Сессию начинает аукцион открытия, короткий период сведения заявок, который задаёт стартовую цену, и между сессиями цена может измениться только скачком.
Как формируется цена на бирже
Цену акции в каждый момент определяет биржевой стакан, в котором собраны все активные заявки на покупку и продажу. Продавцы стоят в нём сверху, покупатели снизу, и лучшие цены обеих сторон сходятся к середине. Лучший бид это максимальная цена, за которую кто-то готов купить. Лучший аск это минимальная цена, за которую кто-то готов продать. Разница между ними называется спредом.
Сделка проходит, когда новая заявка дотягивается до лучшей встречной цены, например покупатель соглашается на лучший аск. Цена последней сделки и становится «текущей котировкой», которую вы видите в приложении брокера. Когда вы нажимаете «купить по рынку», заявка исполняется по лучшему доступному аску, и если её объём больше, чем первый уровень стакана, она «съедает» следующие уровни. Чем больше ордер, тем хуже средняя цена исполнения, это и называют проскальзыванием.
Для большинства сделок хватает двух типов заявок.
- Рыночная заявка (market) исполняется немедленно по текущим ценам стакана. Её выбирают, когда важна скорость, а не точная цена.
- Лимитная заявка (limit) ставится с указанием максимальной (для покупки) или минимальной (для продажи) цены и висит в стакане, пока кто-то не зайдёт в неё встречным ордером. Плюс в контроле цены, минус в том, что заявка может не исполниться вообще.
Лимитная заявка защищает от проскальзывания, поэтому в тонком стакане её ставят по умолчанию. Рыночная удобна в ликвидных бумагах вроде Apple, где спред составляет 1 цент.
Регулирование фондового рынка в Беларуси
Регулирование в Беларуси разделено между ведомствами. Рынок ценных бумаг ведёт Министерство финансов через Департамент по ценным бумагам. Он лицензирует брокеров и депозитарии, регистрирует выпуски и надзирает за профучастниками. Национальный банк отвечает за банки, валютное регулирование и внебиржевой форекс, а налоги администрирует МНС. На 1 января 2026 года на рынке работали 45 профессиональных участников, из них 42 с правом брокерской деятельности.
Рынок ценных бумаг регулируют прежде всего два закона, Закон № 231-З «О рынке ценных бумаг» от 5 января 2015 года и Закон «О хозяйственных обществах» от 9 декабря 1992 года. Закон № 231-З определяет, что такое ценная бумага, кто имеет право быть эмитентом, брокером, депозитарием, как регистрируются выпуски и где обращаются бумаги. По его статье 25 акции ОАО продаются и покупаются на организованном рынке через брокера или дилера, а исключения закон перечисляет закрытым списком. Закон о хозяйственных обществах отвечает за права акционеров и порядок выплаты дивидендов.
Квалифицированный и неквалифицированный инвестор
По умолчанию любой частный инвестор, открывший счёт у брокера, считается неквалифицированным. Без дополнительных условий ему доступны гособлигации, облигации исполкомов, банков и предприятий, акции белорусских ОАО и депозитарные облигации эмитентов с рейтингом от by.BBB+.
Сложных инструментов на местном рынке почти нет. Фьючерсов и опционов на акции и облигации на БВФБ не существует, и сделок с ними, по данным Минфина, в 2021–2025 годах не заключалось. Структурные облигации может покупать только круг инвесторов, который определяет Минфин (ст. 23¹ Закона № 231-З).
Статус квалифицированного инвестора физлицу даёт одно основание, квалификационный аттестат специалиста рынка ценных бумаг первой категории (ст. 53¹ Закона № 231-З и постановление Минфина № 20). Порогов по активам и доходу в белорусских правилах нет.
Претензию к брокеру сначала направляют самому брокеру. Если ответ не устроил, обращение принимает Министерство финансов как регулятор рынка ценных бумаг, а на форекс-компанию жалуются в Нацбанк. Денежный спор решает суд, а если речь о мошенничестве, заявление пишут в милицию. На иностранного брокера жаловаться придётся регулятору его страны.
Налоги инвестора на фондовом рынке
С прибыли на фондовом рынке платится подоходный налог 13%, и кто его считает, зависит от брокера. Белорусский брокер выступает налоговым агентом и удерживает налог сам при выплате дохода. По договору с зарубежным брокером декларацию подаёт сам инвестор, не позднее 31 марта следующего года, а налог по извещению МНС платится до 1 июня.
База по договору с иностранным брокером считается не по каждой сделке, а по договору целиком (п. 8 ст. 202 НК). Доходом служит то, что брокер выплатил вам, расходом деньги, которые вы ему перевели, и налог возникает, когда вы выводите больше, чем завели. Если счёт пополнялся в долларах, расходы пересчитываются в рубли по курсу НБРБ на дату получения дохода (п. 10 ст. 202), поэтому курсовая разница между днём пополнения и днём вывода налог не меняет. Неиспользованные расходы переносятся на следующие годы до полного использования.
Допустим, инвестор завёл на брокерский счёт за рубежом 3 000 $, купил акции, а через 2 года продал их и вывел 3 900 $. Бумаги подорожали на 920 $, комиссии брокера за сделки составили 20 $ и уже вычтены из выведенной суммы. База равна 900 $, по курсу НБРБ 3,0205 на день вывода это 2 718,45 BYN, налог 13% составит 353,40 BYN, или 117 $, и на руках останется 783 $ прибыли.
| Льгота | Условие | Что даёт |
|---|---|---|
| Госбумаги, облигации Нацбанка, исполкомов, банков | без условий | доход освобождён полностью (п. 33 ст. 208 НК) |
| Корпоративные облигации | у выпусков 2026 года срок больше года и нет досрочного выкупа в первый год | доход освобождён, порог «ставка рефинансирования плюс 5 п.п.» касается только связанных с эмитентом лиц (пп. 34–35) |
| Банковские вклады | в BYN от 1 года, в валюте от 2 лет по фактическому сроку | проценты без налога (п. 36) |
| Форекс-компании реестра НБРБ | сделки через компанию из реестра | доход освобождён бессрочно, декларация не нужна (п. 63) |
| Токены через резидентов ПВТ | сделки через оператора ПВТ | доход освобождён, декларация не нужна (ст. 202-1) |
| Белорусские инвестфонды | участие в фонде, зарегистрированном в Беларуси | доход освобождён до 1 января 2030 года (п. 37) |
Льготы для прибыли от акций нет. Освобождение при владении акциями белорусских организаций дольше 3 лет отменено с 1 января 2025 года, а для иностранных акций его и не было. Дивиденды облагаются отдельно. Белорусская компания удерживает 13% сама, а с дивидендов США в Америке удерживают 30%, их засчитывают против белорусских 13% по ст. 224 НК, но сам доход всё равно декларируют. Разбор с примерами есть в статье «Налоги на инвестиции в Беларуси».
Сколько зарабатывает фондовый рынок
Инвестор зарабатывает на дивидендах, купонах и росте цены бумаг. Индекса полной доходности белорусских акций нет, а местный рынок слишком тонкий для такого расчёта. Поэтому ниже посчитан маршрут, реально доступный белорусу, акции США в пересчёте на белорусские рубли. Индекс S&P 500 Total Return учитывает цену и реинвестированные дивиденды, и из дивидендов я вычел 30%, которые у белоруса удерживают в США. Облигации представляет фонд IEF на казначейские облигации США сроком 7–10 лет.
Путь при этом был совсем не ровным. 16 марта 2020 года индекс в рублях упал за 1 день на 12,3%, а от пика 22 марта 2022 года до дна 30 сентября 2022 года просадка составила 39,4%. В долларах индекс за это время потерял 20%, остальное дал курс, доллар подешевел с 3,27 до 2,48 BYN.
Я сверил эти цифры с расхожей фразой «на длинной дистанции акции всегда обгоняют инфляцию». Для акций США в белорусских рублях она подтвердилась с большим запасом и на 10 годах, и на 5. С конца августа 2021 по конец августа 2026 года индекс вырос в 2,17 раза при инфляции 43,4%. А облигации США белорусскую инфляцию не догнали ни на одном из этих отрезков.
Риски фондового рынка и как ими управлять
- Рыночный риск это вероятность того, что весь рынок пойдёт вниз независимо от качества конкретной компании. В такие периоды, как пандемия 2020 года, кризис 2008 года или 2022 год, падают даже самые качественные активы, потому что инвесторы массово уходят в кэш. Диверсификация внутри одного класса активов от него не спасает. Если падает весь рынок акций, не помогает ни Apple, ни Microsoft. Снижает его диверсификация между классами активов, потому что когда акции падают, облигации и золото часто ведут себя иначе.
- Специфический риск это риск отдельной компании, от банкротства и санкций против конкретного эмитента до ухода ключевого клиента или потери лицензии. «Свисс Лизинг» в 2026 году меньше чем за 6 недель прошёл путь от сорванной выплаты по токенам до решения о ликвидации. Его ограничивают долей, обычно не больше 5–10% портфеля в одной бумаге, даже если она кажется идеальной инвестицией.
- Валютный риск работает у белоруса в обе стороны. Если портфель в долларах, а расходы в рублях, результат съедает укрепление рубля. С марта по ноябрь 2022 года доллар подешевел с 3,32 до 2,41 BYN. Если сбережения в рублях, а крупные траты валютные (поездки, импортная техника, обучение детей за рубежом), тот же ущерб наносит девальвация, как в 2020 году, когда доллар подорожал с 2,11 до 2,66 BYN. Частично его закрывают валютные гособлигации и облигации банков, рублёвые облигации и вклады, золото.
- Риск ликвидности это невозможность быстро продать бумагу по справедливой цене, особенно заметная у белорусских акций, облигаций небольших эмитентов и токенов. По акции Приорбанка на БВФБ с 21 по 24 сентября 2026 года оборот за день составлял от 1 421 до 9 916 BYN, и пакет на 50 000 BYN превышает оборот двух недель. Поэтому таких бумаг обычно держат не больше 3–5% портфеля.
- Инфраструктурный риск до 2022 года почти никто не учитывал. После ограничений ЕС и решения Interactive Brokers часть белорусов осталась с позициями в евро, которые нельзя было продать. Снижают этот риск выбором брокера в юрисдикции, которая принимает резидентов Беларуси, и отказом держать все активы в одной цепочке учёта.
На решения влияют и психологические ловушки:
- FOMO (страх упустить) толкает к покупке на пике, когда все знакомые уже говорят только об этой бумаге.
- Усреднение убытков означает добавлять деньги в падающую позицию в надежде, что цена вернётся, без понимания, почему она упала.
- Якорение на цене входа мешает зафиксировать убыток, потому что «я покупал дороже, продам только когда вернётся».
Как стать участником фондового рынка
Путь от решения начать инвестировать до первой сделки занимает от часа до нескольких дней, в зависимости от брокера. Пошаговая инструкция с учётом санкционных ограничений собрана в материале «Как купить акции физическому лицу в Беларуси».
- Выбрать брокера. Лицензию белорусского брокера проверяют в реестре профессиональных участников на сайте Минфина, в коде видов работ у него должна стоять единица, она означает брокерскую деятельность. Если компании там нет, с ней связываться нельзя. Розничных клиентов на БВФБ обслуживают Айгенис, АСБ Брокер, Беларусбанк, МТБанк и Приорбанк, их тарифы сравнены в рейтинге брокеров акций. Для акций и ETF мировых бирж нужен зарубежный брокер. Резидентов Беларуси принимает Just2Trade с доступом к биржам США и минимальным счётом 100 $. Защита белорусского регулятора на такой счёт не распространяется. Переводы из Беларусбанка, Белинвестбанка, Белагропромбанка, Банка Дабрабыт и Банка развития брокер не принимает, поэтому пополнять счёт придётся через другой банк.
- Открыть счёт. Белорусские брокеры открывают счёт в приложении или в отделении по паспорту, у Айгениса это приложение aigenis invest. У Just2Trade регистрация идёт онлайн, с загрузкой паспорта и проверкой документов.
- Зарегистрировать договор с зарубежным брокером. Валютный договор с нерезидентом, сумма обязательств по которому не определена, регистрируют на портале Нацбанка (Инструкция, утверждённая постановлением Правления НБРБ от 12.02.2021 № 37). Брокерский договор рамочный, поэтому регистрация нужна независимо от суммы пополнения. У белорусского брокера этого шага нет.
- Пополнить счёт. Смотрите на минимальную комиссию, а не на процент. На сделке с акциями в 1 000 BYN Айгенис возьмёт 3 BYN, АСБ Брокер 55 BYN, Беларусбанк 70 BYN, при одинаковой ставке 0,3%. Для небольших сумм это решает больше, чем любой другой параметр.
- Разобраться с налогом заранее. У белорусского брокера налог удержат за вас. По счёту за рубежом доход декларируют до 31 марта следующего года, а налог по сделкам возникает только при выводе денег сверх заведённой суммы.
- Купить первую бумагу. Для первой сделки подходят гособлигации Минфина или короткие облигации банка, а за рубежом ETF на широкий индекс. На них можно пройти все шаги (покупка, учёт в портфеле, получение купона, налог) без больших колебаний цены. Порепетировать заявки без риска можно в симуляторе трейдинга, а следить за составом и доходностью портфеля в сервисе «Учёт инвестиций».
Но это не покупка акции. Права на бумагу не переходят, дивиденда акционера нет, за перенос позиции через ночь списывается своп, а Stop out наступает на уровне 30%. Для долгосрочного дивидендного портфеля маршрут не подходит, а наличие нужного инструмента проверяется в терминале xStation до пополнения.
Выбор стратегии, распределение активов и управление рисками это уже следующий этап, а сама первая сделка технически проста, и пугаться её не стоит.
Плюсы и минусы фондового рынка для частного инвестора
Какой инструмент под какую задачу
Деньги, которые понадобятся скоро, держат в долговых бумагах и вкладах, а деньги на годы вперёд можно доверить акциям.
| Задача | Что подходит | Чего избегать |
|---|---|---|
| Резерв на 1–2 года, важна предсказуемость | вклад в BYN от года, гособлигации Минфина | акции, облигации и токены небольших эмитентов |
| Накопления на горизонте 5–10 лет и дальше | ETF на широкий индекс у зарубежного брокера | концентрация в одной бумаге |
| Регулярный доход | облигации Минфина и банков, дивидендные акции | токены ради высокой ставки |
| Защита от девальвации рубля | валютные гособлигации и облигации банков, акции и ETF в долларах | CFD с переносом позиции месяцами |
Это ориентиры по горизонту и цели, а не персональная рекомендация. Конкретный выбор зависит от суммы, дохода и терпимости к просадкам.
Заключение
Фондовый рынок в Беларуси устроен иначе, чем кажется по новостям о мировых биржах. Местная биржа торгует в основном облигациями, а акции мировых компаний белорус покупает через зарубежного брокера. Доход не гарантирован. За 10 лет акции США в пересчёте на рубли обогнали инфляцию втрое, но по дороге теряли 39% за полгода, и события 2022 года показали, что санкции и выбор брокера значат не меньше выбора бумаги. Начинать разумно с малого и с широкого набора бумаг, а не с одной «идеальной» акции.
Состав портфеля и его доходность после налогов удобно отслеживать в том же сервисе «Учёт инвестиций».
