Обычно инвесторы рассматривают в качестве объекта инвестиций только фондовый или денежный рынок, забывая об альтернативах. Одной из таких альтернатив выступает товарно-сырьевой рынок – это отличный способ добавить в портфель активы, не коррелирующие с индексами акций и не зависящие от ситуации на долговых рынках.
Предупреждение о рисках: Инвестирование в товарно-сырьевой рынок и связанные с ним инструменты (фьючерсы, опционы, ETF, CFD) связано с риском частичной или полной потери вложенных средств. Стоимость активов может как расти, так и снижаться, а использование кредитного плеча многократно усиливает этот риск. Данная статья носит информационный характер и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Перед принятием инвестиционных решений проконсультируйтесь с квалифицированным финансовым советником.
Особенности товарно-сырьевого рынка
В англоязычной литературе товарно-сырьевой рынок обычно называют commodity market, поэтому в русскоязычной среде товары и сырьё иногда именуют «коммодити», а сам рынок – «коммодитиз».
Сырье – это материал, из которого производят дальнейшую продукцию. Примерами сырья являются нефть, газ, золото, железо, уголь, зерно, мясо, молоко, шерсть и т.д.
Товары – готовые изделия, которые реализуются на биржах, например, изделия из стали (слябы, балки и т.д.), дерева, фанеры, слитки драгоценных металлов, дизель, бензин и т.д. (также сюда иногда относят животных и рыбу).
На самом деле граница между сырьём и товаром весьма условная, потому что тот же уголь может использоваться и как товар (в качестве энергоносителя), и как сырье (при изготовлении стали). Поэтому по сути и товарный рынок, и сырьевой рынок – это синонимы для обозначения одного и того же рынка.
Следует отметить отличительные черты товарно-сырьевых рынков:
- в отличие от инструментов срочного и фондового рынка, товары и сырьё имеют реальное физическое воплощение, т.е. их можно использовать по назначению, а не только для извлечения прибыли (спекуляций);
- в торгах участвует большое количество реальных потребителей товаров и сырья, в отличие от срочной и фондовой биржи, где значительная часть участников торгов – спекулянты, желающие заработать только на изменениях цен;
- при низкой волатильности диапазон цен на коммодити довольно широк, что позволяет инвесторам заработать значительную прибыль на длительном промежутке времени;
- в ценах сырья напрямую отражается инфляция, поэтому при росте инфляции именно инструменты товарно-сырьевого рынка являются надёжным убежищем от обесценивания денег;
- поведение сырьевых и товарных активов более предсказуемо, т.к. подчиняется глобальным трендам, а не местным факторам.
Чем торгуют на товарном и сырьевом рынках
Все группы активов, торгуемых на товарно-сырьевых рынках, можно условно разделить на несколько категорий:
- энергоносители – нефть (марок WTI и Brent), газ (в т.ч. СПГ), уголь, мазут, бензин, дизель, пропан и т.д.;
- чёрные металлы – сталь и железо;
- цветные металлы – алюминий, медь, свинец, никель, олово, палладий, вольфрам и т.д.
- драгоценные металлы – золото, серебро, платина;
- зерновые культуры – пшеница, овёс, рожь, ячмень, рис, кукуруза, просо и т.д.;
- пищевые культуры – соя, бобы, масло, сахар, кофе, какао, арахис, апельсиновый сок и т.д.;
- животные и продукты животного происхождения – мясо, молоко, шерсть, рыба и т.д.;
- текстиль – хлопок, лён, шерсть, шёлк и т.д.;
- промышленное сырьё – резина, каучук, пиломатериалы, слябы, промышленные кислоты, краски, сера и т.д.;
- удобрения и изделия химической промышленности.
Регулярно на товарных рынках появляются новые изделия, торговля которыми приобретает широкий размах. В декабре 2020 года, например, Чикагская товарная биржа (CME) запустила торги фьючерсами на пресную воду (на основе Nasdaq Veles California Water Index). А фьючерсы на криптовалюту появились ещё раньше: на биткоин CME запустила торги в декабре 2017 года, на эфир – в феврале 2021 года.
Сегменты товарно-сырьевого рынка
Товарно-сырьевой рынок делится на два крупных сегмента:
1. Внебиржевой
Именно здесь правят бал реальные продавцы и покупатели, которые напрямую заключают между собой контракты на поставку базового актива. Внебиржевой сырьевой рынок, в свою очередь, тоже делится на две части:
- спотовые контракты (от слова spot – сделка), по которым расчёты производятся «здесь и сейчас»;
- форвардные контракты, по которым поставка отложена во времени.
Соотношение объёмов спотовых сделок и форвардных контрактов постоянно меняется. В обычной ситуации форвардных контрактов несколько больше, потому что предприниматели предпочитают заранее обеспечивать себя сырьём. Но при кризисных явлениях или остром дефиците товара число спотовых сделок резко растёт.
Между спотовой и форвардной ценой обычно имеется разница, которая называется спредом. Чем больше спред – тем более нервно чувствуют себя участники рынка.
2. Биржевой
Здесь работают, в основном спекулянты. Основные инструменты – деривативы, а именно фьючерсы и опционы, реже – свопы. Большая часть контрактов – беспоставочные, т.е. подразумевают только заработок на разнице цен. При экспирации таких контрактов биржа просто подсчитывает финансовый результат сделки и переводит деньги между её участниками.
Объём биржевых сделок в разы больше объёмов на внебиржевом. Точное количество деривативов подсчитать затруднительно.
Реальные покупатели не очень любят спекулянтов, потому что те периодически взвинчивают цены на активы, создавая искусственный дефицит и вынуждая производителей нести дополнительные расходы на закупку сырья.
Ключевые товарно-сырьевые биржи мира
Около 80% всех международных контрактов с товарами и сырьём заключаются на следующих биржах:
- CME (Chicago Mercantile Exchange) – Чикагская товарная биржа, является крупнейшей по обороту в мире, предлагает к продаже все виды коммодити;
- NYMEX (New—York Mercantile Exchange) – Нью-Йоркская товарная биржа, одна из старейших товарно-сырьевых бирж в США (основана в 1872 году), сейчас специализируется на торговле нефтью и металлами, с 2008 года входит в конгломерат CME;
- LME (London Metal Exchange) – Лондонская биржа металлов, является основной мировой площадкой для торговли промышленными (базовыми) металлами – алюминием, медью, цинком, никелем, оловом и свинцом;
- TOCOM (Tokio Commodities Exchange) – Токийская товарная биржа, одна из ведущих азиатских сырьевых бирж (крупнейшая в Японии);
- ICE (Intercontinental Exchange) – Межконтинентальная биржа, одна из крупнейших бирж по обороту деривативов, особенно в энергетическом секторе;
- Nasdaq Commodities – европейская товарная биржа группы Nasdaq, специализирующаяся на энергетических деривативах.
Однако частному инвестору на БУТБ делать практически нечего: площадка ориентирована на реальных поставщиков и покупателей – металлургические заводы, сельхозпредприятия, лесхозы, – а инструменты для спекуляций и портфельных инвестиций (фьючерсы и опционы на коммодити) здесь не торгуются.
На Белорусской валютно-фондовой бирже (БВФБ) работает секция срочного рынка, но из товарных активов в её листинге представлены только фьючерсы на золото и серебро – деривативов на нефть, промышленные металлы или сельхозкультуры нет, а основной оборот приходится на валютные пары, акции и облигации белорусских эмитентов. Поэтому резиденту РБ, желающему спекулировать или хеджироваться на полноценной линейке мировых commodities, приходится выходить через международных брокеров – об этом подробнее ниже.
Как инвестировать в товарно-сырьевой рынок
Частный инвестор имеет довольно широкий инструментарий для инвестиций в товарно-сырьевой рынок, правда, не все способы оптимальны именно для «частника».
Перечислим все доступные способы:
1. Прямая покупка товара
В первую очередь, подразумевается приобретение драгоценных металлов. Сложно представить частного инвестора, которые держит у себя во дворе бочку нефти для последующей реализации или 100 грамм радиоактивного урана. А вот приобретение золотых, серебряных или платиновых слитков можно считать вполне успешной инвестицией в товарно-сырьевые активы. Кстати, мерные слитки золота, серебра, платины и палладия в Беларуси свободно продают отделения Беларусбанка, БПС-Сбербанка, Белинвестбанка и ряда других банков – сделка оформляется по паспорту. Два нюанса, о которых часто забывают: продажа золота физлицам освобождена от НДС, а вот серебро, платина и палладий продаются с НДС 20%, что сразу «съедает» часть инвестиции. Кроме того, спред между ценой покупки и обратного выкупа в банках обычно составляет 10–20%, поэтому слиток имеет смысл рассматривать как долгосрочное вложение – на горизонте от 3–5 лет.
Кроме того, можно запастить продуктами питания – начиная с риса и заканчивая сахаром. Правда, придётся подумать об их хранении, а также последующем канале сбыта. К тому же у таких товаров не слишком большая маржинальность и ограниченная ликвидность.
Но в целом прямое приобретение товарно-сырьевых инструментов и их последующая продажа для частного инвестора – не самая простая задача.
2. Приобретение деривативов на товары и сырье на срочном рынке
Наибольший интерес для частного инвестора имеют беспоставочные (расчётные) контракты. Они не требуют реальных перевозок и перепродаж актива, но при этом можно зарабатывать на изменении цен на коммодити. Поскольку на белорусских биржах деривативы на мировые товарные активы не обращаются, резиденту РБ для покупки таких контрактов приходится выходить на зарубежные площадки через международного брокера. Наиболее популярным инструментом в этом сегменте традиционно остаётся фьючерс на нефть марок Brent и WTI.
С помощью фьючерсов и опционов можно застраховать инвестиционный риск. Например, инвестор покупает акции нефтяной компании, но опасается падения её котировок из-за снижения цены нефти. В таком случае он может купить опцион пут на нефть, по которому вариационная маржа начисляется в случае снижения цены на «чёрное золото». Эта прибыль будет компенсировать падение цены акции.
3. Приобретение акций производителей сырья
Белорусская экономика плотно завязана на сырьевой экспорт: калийные удобрения, нефтепродукты, металлопрокат, лесоматериалы, молочная и мясная продукция. Однако бумагами крупнейших отечественных сырьевых производителей – «Беларуськалий», «Нафтан», Мозырский НПЗ, БМЗ, «Гродно Азот», «Беларуснефть» – торговать частному инвестору почти невозможно: большинство из них либо находится в полной собственности государства, либо оформлено как закрытые акционерные общества.
На БВФБ в свободном обращении находится лишь очень ограниченный набор акций (около 99% ликвидности фондовой секции приходится на облигации), что делает инвестиции в «белорусскую сырьевую корзину» через биржу малореалистичными.
Поэтому для доступа к акциям сырьевых компаний белорусский инвестор обычно выбирает мировые рынки. В качестве альтернативы вложениям в нефть можно купить акции нефтедобытчиков – ExxonMobil, Chevron, Shell, BP, TotalEnergies, природного газа – Equinor, Cheniere Energy, золота – Newmont, Barrick Gold, Kinross Gold, меди – Freeport-McMoRan, Southern Copper, удобрений – Nutrien, Mosaic, CF Industries, продовольствия – Archer-Daniels-Midland, Bunge, Tyson Foods и т.д. Такие бумаги торгуются на NYSE и NASDAQ.
При этом, конечно, появляются дополнительные риски, зависящие от специфики компании, её регистрации и других факторов.
Акции иностранных компаний резиденту РБ можно купить через зарубежных брокеров, принимающих белорусских клиентов. После санкционных ограничений 2022 года и последующего ухода ряда площадок (в том числе Freedom Finance Europe в июне 2024 года) выбор сузился, но рабочие варианты сохранились – в первую очередь кипрский Just2Trade (юрлицо Lime Trading CY Ltd, лицензия CySEC №281/15) и Freedom Finance Global (AFSA, Казахстан).
Два практических момента, о которых стоит знать заранее:
- Во-первых, с января 2026 года Freedom Finance Global прекратил выдачу карты Freedom Banker и деактивировал ранее выпущенные – это основной канал вывода денег сузился, и сейчас остаётся SWIFT-перевод в белорусский банк.
- Во-вторых, оба брокера работают в жёстком режиме KYC/AML: при пополнении или выводе суммы выше порогов, они могут запросить документы об источнике средств (справка 2-НДФЛ, договор продажи имущества, подтверждение накоплений). Это не фатально, но процесс занимает от нескольких дней до пары недель. Открытие счёта у иностранного брокера сопровождается ещё одним требованием белорусского законодательства: при сумме обязательств по валютному договору от 2 000 базовых величин (на 2026 год – 90 000 BYN) или если сумма изначально не определена, договор нужно зарегистрировать на веб-портале НБРБ. Это требование Закона «О валютном регулировании и валютном контроле» и Указа №231. Для частного инвестора с депозитом до ~$28 000 регистрация в большинстве случаев не нужна, но договор лучше сохранить – он пригодится при подаче декларации.
4. Покупка товарных и сырьевых ETF
Такие фонды отслеживают цену фьючерсных контрактов, следующих за конкретными товарными индексами. Сюда относятся как классические «золотые» и «серебряные» фонды (типа GLD, IAU и SLV), так и отраслевые фонды – например, фонд USO следует за фьючерсами на сорт американской нефти WTI (West Texas Intermediate), а CORN отслеживает цены на кукурузу. Кроме того, есть фонды, отслеживающие сразу несколько видов коммодити, например, DBA следует за глобальными ценами на сельхозпродукцию, PDBC отслеживает широко диверсифицированную линейку товаров.
Именно с помощью таких ETF Рэй Далио советует частному инвестору «разбавлять» свой портфель. Для белорусского резидента покупка американских и европейских сырьевых ETF возможна только через зарубежного брокера – локальные банковские брокерские сервисы (Айгенис, Альфа-Банк, АСБ Брокер, Приорбанк) предоставляют доступ только к секции БВФБ, где такого рода фонды не обращаются.
Кроме того, есть обратные ETF, которые растут при снижении цен на сырье, и левериджевые (со встроенным плечом), позволяющие получать 2-х и 3-х кратное изменение цен. Их можно использовать в отдельных спекулятивных стратегиях.
5. CFD (контракт на разницу цен)
CFD покупается на рынке форекс и позволяет инвестору заработать на волатильности цен на разные сырьевые активы. Встроенное кредитное плечо позволяет заработать даже с небольшой суммой на счёте.
В Беларуси деятельность форекс-дилеров регулируется Указом Президента №231 от 4 июня 2015 года «Об осуществлении деятельности на внебиржевом рынке Форекс». Реестр лицензированных НБРБ форекс-компаний публикуется на сайте Национального банка. Альтернатива – тот же Just2Trade и ряд международных брокеров, где линейка товарных CFD обычно шире.
Риски инвестирования в товарно-сырьевой рынок
При вложении в товарные активы необходимо учитывать риски, специфичные именно для этого рынка:
- затяжные тренды не так легко переломить, однако при их смене инвестор может довольно быстро лишиться значительной части капитала, потому что диапазоны движения цен на коммодитиз довольно крупны;
- у большинства инструментов, доступных частному инвестору, ограниченная ликвидность, что не позволяет сформировать полноценный портфель, подходящий под конкретные нужды;
- на цены товаров часто оказывают влияние непредсказуемые факторы: погода, аварии, геополитика, что делает бесполезными большинство долгосрочных стратегий;
- при анализе отдельных коммодити не всегда понятно, что оказывает на них большее влияние: спотовая или фьючерсная цена, что затрудняет выстраивание стратегий долгосрочного инвестирования;
- в некоторых категориях товаров малое количество участников торгов, что препятствует справедливому ценообразованию и провоцирует пампинг;
- расходы за использование активов товарно-сырьевого рынка довольно большие;
- для белорусского инвестора добавляется валютный риск и необходимость соблюдать законодательство о валютном регулировании: работа с иностранным брокером при крупных суммах требует регистрации валютного договора на портале НБРБ, а декларировать доход от продажи ценных бумаг и рассчитывать подоходный налог придётся самостоятельно. Базовая ставка – 13%, но с 1 января 2026 года для крупных совокупных доходов действует прогрессивная шкала: 13% – до 350 000 BYN в год, 25% – от 350 000 до 600 000 BYN, 30% – свыше 600 000 BYN. Налог возникает по итогам календарного года, декларация подаётся в ИМНС по месту жительства до 31 марта следующего года, уплата – до 1 июня.
Но в целом инструменты товарно-сырьевого рынка позволяют инвестору значительно разнообразить портфель и застраховать отдельные риски. При этом лучше всего прибегать к этим инструментам при значительном объёме капитала, чтобы расходы на обслуживание активов себя оправдывали.
