DEX биржи в этом рейтинге сравниваются по шести измеримым критериям, от ликвидности и инцидентов за год до стоимости обмена. Главное отличие от типовых подборок в условиях доступа из Беларуси, которые прочитаны дословно у каждой из 11 площадок. Четыре площадки прямо называют Беларусь среди запрещённых стран, ещё четыре закрывают доступ жителям стран под санкциями США, ЕС или Великобритании. Поэтому рейтинг разделён на две группы, и места получили только площадки, чьи условия не запрещают пользоваться сервисом резидентам Беларуси.
Предупреждение о рисках: Информация в этой статье предоставлена исключительно в образовательных целях и не является финансовой рекомендацией, инвестиционным советом или предложением купить/продать активы. Все описанные стратегии, методы или идеи могут привести к финансовым потерям, включая полную утрату капитала. Мы не гарантируем результатов и не несём ответственности за любые убытки. Перед применением проведите собственное исследование.
Рейтинг децентрализованных бирж без открытой арифметики проверить невозможно. Поэтому ниже выписаны все веса, шкалы и исходные данные, по которым считался каждый балл. Если ваши приоритеты другие, подставьте свои веса в ту же таблицу и получите свой порядок.
Данные сняты 13 сентября 2026 года. Обороты, TVL и сборы площадок взяты из открытого API DefiLlama, инциденты из базы взломов DefiLlama с проверкой по пост-мортемам самих команд, комиссии из документации протоколов, условия доступа из пользовательских соглашений официальных сайтов.
Сначала группа, потом балл
Площадка попадает в одну из двух групп по тексту своего пользовательского соглашения, а не по сумме баллов. В первую группу входят DEX, чьи условия не называют Беларусь и ограничивают только юрисдикции под всеобъемлющими санкциями. Места присваиваются внутри неё. Во вторую группу попали площадки, которые называют Беларусь прямо либо закрывают доступ жителям любых стран под санкциями США, ЕС или Великобритании. Им балл тоже посчитан, чтобы было видно, чем они сильны, но места у них нет. Ссылки на сайты стоят у всех 11 площадок, потому что рейтинг читают не только из Беларуси, а что условия каждой площадки говорят о доступе, разобрано в её карточке.
Шесть критериев и их веса
| Критерий | Вес | Как считается |
|---|---|---|
| Ликвидность | 25% | 0,6 × оценка оборота + 0,4 × оценка TVL. Обе на логарифмической шкале: оборот 10 млн $ в сутки даёт 0, 3 млрд $ даёт 10. TVL 10 млн $ даёт 0, 5 млрд $ даёт 10. Если сопоставимого TVL нет (агрегаторы, Aster), считается только оборот |
| Безопасность | 25% | 0,4 × стаж (2 балла за год работы, не больше 10) + 0,6 × оценка инцидентов за 12 месяцев |
| Доступ из Беларуси | 15% | 10 при явном списке запретов без Беларуси и без широкой санкционной оговорки. 8, если Беларусь не названа, а запрет касается только юрисдикций под всеобъемлющими санкциями. 3 при запрете для любых стран под санкциями США, ЕС или Великобритании. 0, если Беларусь названа |
| Стоимость сделки | 15% | 10 − 25 × средняя доля сборов в обороте за 30 дней, в процентах. Для бирж с книгой заявок берётся базовая ставка тейкера. Агрегатору ставится 8, потому что сборы пулов в его маршруте заранее не известны |
| Выбор сетей | 10% | 15 сетей и больше дают 10 баллов, от 10 до 14 дают 8, от 5 до 9 дают 6, от 2 до 4 дают 4, одна сеть даёт 3 |
| Порог входа | 10% | 9 у агрегатора, который сам строит маршрут. 8 у площадки на EVM-кошельке без моста. 7 у кошелька Solana или сети Base. 6 у интерфейса, заточенного под стейблкоины. 5 у собственной сети с заводом через мост и торговлей с плечом |
Как оценивались инциденты
Сам факт записи в базе взломов ничего не говорит, пока не ясно, кто потерял деньги. Поэтому шкала построена от пострадавших. 10 баллов получает площадка без инцидентов за 12 месяцев. 9 ставится, если пострадал другой продукт того же бренда или сторонний участник, а сам DEX не взломан. 8 означает потерю казны команды без ущерба пользователям. 7 означает операционный сбой, полностью компенсированный. 6 получает площадка, где деньги потеряли поставщики ликвидности или вкладчики хранилища, а компенсация обещана или частична. 5 ставится за потери пользователей через поддельную копию сайта.
Отсутствие записи в базе не доказывает отсутствие события. Два эпизода из этого рейтинга (манипуляция токеном POPCAT на Hyperliquid и компрометация пакетов dYdX) в базе DefiLlama не значатся, их пришлось искать отдельно.
Полный расчёт
| Площадка | Ликвидность | Безопасность | Доступ из Беларуси | Стоимость | Сети | Порог входа | Итог |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| PancakeSwap | 8,32 | 10,00 | 8 | 8,45 | 8 | 8 | 8,65 |
| Uniswap | 9,56 | 10,00 | 8 | 3,97 | 10 | 8 | 8,49 |
| Orca | 5,45 | 10,00 | 0 | 7,36 | 4 | 7 | 6,07 |
| Raydium | 6,25 | 7,60 | 0 | 1,87 | 3 | 7 | 4,74 |
| Jupiter | 6,95 | 10,00 | 3 | 8,00 | 3 | 9 | 7,09 |
| 1inch | 3,93 | 9,40 | 3 | 8,00 | 10 | 9 | 6,88 |
| Curve | 5,72 | 9,40 | 0 | 7,05 | 10 | 6 | 6,44 |
| Hyperliquid | 7,78 | 6,00 | 3 | 8,88 | 3 | 5 | 6,03 |
| Aster | 8,07 | 5,00 | 8 | 9,00 | 4 | 5 | 6,72 |
| Aerodrome | 6,27 | 5,40 | 0 | 7,22 | 3 | 7 | 5,00 |
| Meteora | 5,25 | 7,20 | 3 | 2,35 | 3 | 7 | 4,91 |
PancakeSwap, Uniswap и Aster образуют ранжированную группу. Остальные восемь площадок посчитаны для сравнения и места не получают.
Пример на PancakeSwap
Средний оборот PancakeSwap за 30 дней составил 982 млн $ в сутки, что даёт 8,04 по шкале оборота. TVL в 2,29 млрд $ даёт 8,74. Ликвидность выходит 0,6 × 8,04 + 0,4 × 8,74 = 8,32. Площадка работает с сентября 2020 года, инцидентов с её контрактами за год не было, поэтому безопасность равна 10. Сборы за 30 дней составили 0,062% от оборота версий V3 и Infinity, отсюда стоимость 10 − 25 × 0,062 = 8,45. Интерфейс V3 работает в 11 сетях, это 8 баллов.
Итоговый балл равен 0,25 × 8,32 + 0,25 × 10 + 0,15 × 8 + 0,15 × 8,45 + 0,10 × 8 + 0,10 × 8 = 2,08 + 2,50 + 1,20 + 1,27 + 0,80 + 0,80 = 8,65.
Оговорки к баллам
Uniswap проигрывает PancakeSwap ровно на стоимости сделки. Средний доллар оборота на Uniswap оставляет в пулах 0,241%, потому что заметная часть торговли идёт через пулы мемкоинов с комиссией 0,3% и 1%. На основной паре ETH и USDC в сети Ethereum уровень комиссии 0,05%, так что для обмена крупных токенов разница с PancakeSwap почти исчезает.
Оборот Hyperliquid и Aster сложен из спота в среднем за 30 дней и перпов за одни сутки по API площадок на 13 сентября 2026 года. Это воскресенье, и в будний день перпы у Hyperliquid бывают в разы больше. 3 сентября, в четверг, API площадки показывал 7,62 млрд $.
Orca и Raydium прямо называют Беларусь в ограничениях, поэтому получают 0 баллов за доступ. Aster не называет Беларусь по имени, но дополняет перечень оговоркой о всеобъемлющих санкциях и получает 8 баллов. Meteora использует более широкую формулировку о любых санкциях США или Евросоюза и получает 3 балла.
Jupiter в режиме Ultra, в котором работает его сайт, берёт комиссию платформы от 0 до 0,1% на обычных парах. При ставке 0,1% его стоимость сделки опустилась бы с 8 до 7,5, а итоговый балл с 7,1 до 7,0. Мест во второй группе нет, так что порядок это не меняет.
Рейтинг показывает снимок на дату выгрузки, а не постоянную характеристику. Обороты DEX за год меняются в разы, поэтому перед крупной сделкой TVL конкретной пары стоит сверять на текущую дату.
11 DEX бирж в одной таблице
Оборот и TVL взяты из DefiLlama в среднем за 30 дней до 13 сентября 2026 года. У Hyperliquid и Aster указан оборот перпов по API площадок за воскресные сутки 13 сентября, спот у Hyperliquid дал ещё 161 млн $ в сутки.
Номер перед названием означает место в рейтинге, у площадок второй группы места нет. Значения живые, перед сделкой их стоит сверять на текущую дату.
| Площадка | Балл | Оборот в сутки | TVL | Сборы | Беларусь в условиях | Инцидент за год |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 1. PancakeSwap | 8,7 | 982 млн $ | 2,29 млрд $ | 0,062% | не названа | нет |
| 2. Uniswap | 8,5 | 2,37 млрд $ | 3,69 млрд $ | 0,241% | не названа | нет |
| 3. Aster | 6,7 | 0,99 млрд $ перпы | нет данных | 0,04% тейкер | не названа | сбой цены XPL |
| Jupiter | 7,1 | 527 млн $ | агрегатор | 0–0,1% | оговорка | нет |
| 1inch | 6,9 | 93 млн $ | агрегатор | своей нет | оговорка | у маркет-мейкера |
| Curve | 6,4 | 118 млн $ | 1,28 млрд $ | 0,118% | названа | в LlamaLend |
| Orca | 6,1 | 244 млн $ | 259 млн $ | 0,106% | названа | нет |
| Hyperliquid | 6,0 | 1,68 млрд $ перпы | 352 млн $ | 0,045% тейкер | оговорка | HLP, 4,9 млн $ |
| Aerodrome | 5,0 | 461 млн $ | 325 млн $ | 0,111% | названа | домен, 700 тыс. $ |
| Meteora | 4,9 | 203 млн $ | 255 млн $ | 0,306% | оговорка | казна, 1,5 млн $ |
| Raydium | 4,7 | 209 млн $ | 1,14 млрд $ | 0,325% | названа | 1,34 млн $ |
Крупнейшие по объёму площадки и разрешённые условиями для Беларуси совпадают только частично. Перпы Hyperliquid за воскресенье дали 1,68 млрд $, но широкая санкционная оговорка не позволяет отнести площадку к открытой группе. Aster уступает ему по баллам, однако Беларусь в поимённом списке не названа, а запрет касается юрисдикций под всеобъемлющими санкциями.
Лучшие DEX биржи, чьи условия не запрещают резидентам Беларуси
Места в рейтинге получили три площадки. PancakeSwap и Uniswap по точному расчёту разделяют 0,16 балла, и выбор между ними чаще решает сеть, в которой лежат ваши токены. Aster занимает третье место, но это площадка для бессрочных фьючерсов с плечом, а не замена обычному спотовому обмену.
Что это за площадка
PancakeSwap начинала в сети BNB Chain, первые репозитории контрактов и интерфейса созданы 14 сентября 2020 года. Третья версия контрактов сейчас работает в 11 сетях, включая Ethereum, Arbitrum и Base. За 30 дней до 13 сентября 2026 года оборот площадки составил 29,5 млрд долларов, в среднем 982 млн в сутки, а в пулах лежит 2,29 млрд.
Первое место в группе PancakeSwap заняла за счёт стоимости сделки. Сборы за 30 дней составили 0,062% от оборота версий V3 и Infinity, это самый низкий показатель среди площадок, чьи условия не запрещают пользоваться сервисом из Беларуси. По ликвидности она уступает Uniswap 1,24 балла, по стоимости выигрывает 4,48, и этого хватило.
Сколько стоит обмен
Во второй версии комиссия фиксированная и равна 0,25% за каждый обмен, из которых 0,17% возвращается поставщикам ликвидности. В третьей версии трейдер платит от 0,01% до 1% в зависимости от уровня пула, стандартные уровни 0,01%, 0,05%, 0,25% и 1% (документация PancakeSwap). В Solana сетка дробнее, там 18 уровней от 0,01% до 4%.
Новая архитектура Infinity построена на хуках, как четвёртая версия Uniswap. Комиссию, статическую или динамическую, задаёт сам пул, а протокол забирает 33% от доли поставщиков, но не больше 0,4%. У пулов с динамической комиссией протокольная доля по умолчанию составляет 0,03%.
Разница между версиями хорошо видна на обмене 1 000 долларов. Через пул третьей версии с комиссией 0,05% он обойдётся в 0,50 доллара плюс газ, через пул второй версии в 2,50 доллара. Газ в BNB Chain по замеру 3 сентября 2026 года стоил около половины цента за своп и оплачивается токеном BNB, так что немного BNB на кошельке нужно держать заранее.
Раскладку сделки окно показывает ещё до подключения кошелька. 13 сентября 2026 года обмен 1 BNB на USDT выглядел так. Комиссия пула составила 0,072 $, то есть 0,01% от суммы, влияние на цену было меньше 0,01%, а минимум к получению при автоматическом допуске проскальзывания 0,5% равнялся 715,6 USDT. Строка Fee под кнопкой повторяет ту же комиссию пула в BNB.
Можно ли пользоваться из Беларуси
Условия PancakeSwap закрывают сайт для граждан и резидентов юрисдикций под всеобъемлющими страновыми санкциями США. Беларусь в основном документе по имени не названа, поэтому по методике рейтинга площадка остаётся в открытой группе.
Ограничение для Беларуси встречается у отдельных продуктов. Токенизированные акции Ondo и Reserve недоступны в 21 стране, и Беларусь в этом перечне есть. В списках Robinhood и Colb она тоже названа, а xStocks регионального запрета не указывает. На обычный обмен токенов эти списки не распространяются.
Кому подходит
Дешёвый обмен в BNB Chain и альткоины, которых нет в пулах Ethereum. Главный минус в распылённой ликвидности. Вторая, третья версии и Infinity работают одновременно, и одна пара может жить в нескольких пулах с разной глубиной. Перед крупным обменом смотрите TVL конкретного пула, а не всей площадки.
Плюсы и минусы
Что это за площадка
Uniswap работает с 2018 года, репозиторий контрактов первой версии создан 17 апреля 2018 года. Контракты третьей версии развёрнуты в 46 сетях, четвёртой в 19. За 30 дней до 13 сентября 2026 года через все версии прошло 71,2 млрд долларов, в среднем 2,37 млрд в сутки, а в пулах лежит 3,69 млрд. По обороту и по TVL это первая строка всего рейтинга.
Глубина видна на главной паре. Пул ETH и USDC с комиссией 0,05% в сети Ethereum держит около 106 млн долларов, так что обмен на 10 000–50 000 долларов почти не сдвигает цену. В Base самый глубокий пул той же пары держит около 120 млн, но берёт уже 0,3%. Дешёвый газ сети и дешёвый обмен совпадают не всегда.
Сколько стоит обмен
В третьей версии у пула четыре уровня комиссии, 0,01%, 0,05%, 0,30% и 1%. Из 0,05% поставщикам ликвидности уходит 0,0375%, протоколу 0,0125%, из 0,30% соответственно 0,25% и 0,05%.
Четвёртая версия вышла 30 января 2025 года. Она собрала все пулы в один контракт, открыла хуки для сторонней логики и отменила фиксированные уровни, так что создатель пула задаёт любую ставку от 0 до 100% с шагом 0,0001%. Уровень конкретного пула виден в окне обмена, и на пулах четвёртой версии его стоит проверять до подписи.
Сама Uniswap Labs с 27 декабря 2025 года не берёт комиссию интерфейса ни на сайте, ни в кошельке. Средний доллар оборота при этом оставил в пулах 0,241% за 30 дней. Заметная часть торговли идёт через пулы мемкоинов с комиссией 0,3% и 1%, и именно на стоимости сделки Uniswap уступила первое место PancakeSwap.
На обмене 1 000 долларов разница между пулами и сетями выглядит так. Через пул 0,05% в Arbitrum он обойдётся примерно в 0,51 доллара вместе с газом, через пул 0,30% в сети Ethereum примерно в 3,05 доллара. Газ по замеру 30 свопов через роутеры Uniswap 3 сентября 2026 года стоил около 5 центов в Ethereum и меньше цента в Arbitrum и Base.
Можно ли пользоваться из Беларуси
Условия Uniswap Labs в редакции от 28 июля 2026 года закрывают интерфейс для граждан и резидентов юрисдикций под всеобъемлющими страновыми, территориальными или региональными санкциями США. Беларусь в документе по имени не названа.
Отдельно интерфейс сверяет адреса кошельков с санкционными списками по данным TRM Labs и отключает действия для заблокированных адресов. Протокол доступен и через сторонние интерфейсы, но у них свои условия и комиссии.
Кому подходит
Обмен ETH, стейблкоинов и крупных токенов в Ethereum и сетях второго уровня. На крупной сумме выгоднее пул с комиссией 0,05% и сеть второго уровня, где газ почти не ощущается. Версии протокола и токен UNI подробно разобраны в обзоре Uniswap.
Плюсы и минусы
Что это за площадка
Aster в нынешнем виде появилась в 2025 году, когда Astherus и APX объединились под одним брендом. Запись о запуске в журнале обновлений датирована неделей с 31 марта 2025 года (документация Aster). Основной продукт составляют бессрочные фьючерсы. 13 сентября 2026 года их оборот за сутки составил 0,99 млрд долларов на 587 рынках по публичному API площадки, а спот за 30 дней дал в среднем 12 млн в сутки.
В мосту Aster лежит около 544 млн долларов, в собственном стейблкоине USDF около 116 млн. По оборотам площадка набрала 8,07 балла за ликвидность, но проиграла на стаже, всего около полутора лет под нынешним брендом.
Сколько стоит сделка
На USDT-перпах мейкер платит 0%, тейкер 0,04%. На перпах в USD1 ставка тейкера 0,005%, на перпах реальных активов 0,009%. По базовой ставке тейкера это самая дешёвая площадка рейтинга.
Позиция на 10 000 долларов на USDT-перпах с тейкерским входом и выходом стоит 8 долларов комиссий. Если входить и выходить лимитными заявками мейкера, комиссия равна нулю, но исполнение заявки тогда не гарантировано.
Плечо у Aster заметно длиннее, чем у Hyperliquid. По бессрочному контракту BTCUSDT терминал 13 сентября 2026 года показывал потолок 200x против 40x у конкурента. При плече 200x начальная маржа равна 0,5% позиции, так что движение цены на 0,5% против позиции съедает её целиком, а ликвидация наступает ещё раньше из-за поддерживающей маржи. Суточный оборот контракта был около 309 млн долларов при открытом интересе около 934 млн. Фандинг начисляется раз в 8 часов, в момент снимка ставка составляла 0,0048% за период.
Сбой с ценой XPL
25 сентября 2025 года индексная цена токена XPL оказалась захардкожена, из-за чего часть коротких позиций ликвидировали по неверной цене. Взломом это не было, и Aster компенсировала потери пострадавшим. По шкале рейтинга операционный сбой с полной компенсацией даёт 7 баллов за инциденты.
Условия для Беларуси
Условия Aster в редакции от 25 февраля 2026 года запрещают сервисы для жителей 11 стран. Беларусь в этом поимённом перечне отсутствует. Следующая фраза распространяет запрет на юрисдикции под всеобъемлющими страновыми или региональными санкциями, поэтому статус нужно сверять при каждой новой редакции документа.
Плюсы и минусы
Можно ли пользоваться DEX биржами из Беларуси
Контракт DEX исполнит любую корректно подписанную транзакцию, откуда бы она ни пришла. Условия пользования относятся не к протоколу, а к сайту, приложению и сервисам компании вокруг него. Нарушает их пользователь из запрещённой юрисдикции.
Условия 11 площадок рейтинга укладываются в четыре типа формулировок:
| Формулировка в условиях | Площадки | Что это значит для пользователя из Беларуси |
|---|---|---|
| Поимённый список запретов, Беларуси в нём нет | Aster | Беларусь не названа, запрет дополнен оговоркой о всеобъемлющих санкциях |
| Запрет для юрисдикций под всеобъемлющими санкциями | Uniswap, PancakeSwap | Беларусь по имени не названа |
| Запрет для стран под санкциями США, ЕС или Великобритании | Jupiter, Hyperliquid, 1inch, Meteora | широкая формулировка охватывает Беларусь |
| Беларусь названа прямо | Aerodrome, Curve, Orca, Raydium | пользоваться интерфейсом из Беларуси условия запрещают |
Aerodrome и Meteora отдельно запрещают обходить геоблокировку. VPN в такой ситуации лазейкой не служит. Это нарушение тех же условий, и площадка вправе закрыть доступ к интерфейсу в любой момент.
Открывшийся сайт не означает, что пользоваться им разрешено. Часть интерфейсов работает за антибот-защитой, а решения комплаенса зависят от IP-адреса и истории кошелька. Перед переводом средств нужно сверить текущую редакцию условий и убедиться, что окно считает котировку без обхода ограничений.
DEX биржи, чьи условия закрывают доступ из Беларуси
Эти восемь площадок посчитаны по той же методике, чтобы было видно, чем они сильны. Места у них нет, а перед подключением кошелька стоит сверить, что условия площадки говорят о стране, где вы живёте.
Jupiter и 1inch по безопасности набрали 10 и 9,4 балла, Hyperliquid показывает крупный оборот перпов, а самый глубокий пул Curve из DAI, USDC и USDT держит около 160 млн $. Эти показатели не отменяют запрета по стране или широкой санкционной оговорки.
Что это за площадка
Jupiter не держит собственных пулов, а собирает маршрут обмена по пулам разных площадок Solana. Через агрегатор за 30 дней до 13 сентября 2026 года прошло 15,8 млрд долларов, в среднем 527 млн в сутки. Публичные репозитории организации jup-ag на GitHub появились в декабре 2021 года.
Вокруг агрегатора бренд построил несколько продуктов. В бессрочных фьючерсах Jupiter Perpetual Exchange лежит 750 млн долларов, в кредитном протоколе Jupiter Lend 1,1 млрд, в стейкинге Jupiter Staked SOL 525 млн.
Сколько стоит обмен
Окно обмена на jup.ag по умолчанию работает в режиме Ultra, и в этом режиме Jupiter берёт комиссию платформы сверх комиссий пулов и газа Solana. Ставка зависит от пары. Обмен стейблкоинов между собой и покупка токенов JUP, JLP и jupSOL проходят без неё, пара SOL со стейблкоином стоит 0,02%, большинство остальных пар 0,1%, а токены моложе суток 0,5%. Отдельной строкой в окне комиссия не выводится, она уже заложена в сумму к получению.
Сторонние сайты и кошельки со встроенным Jupiter вместо этой комиссии берут свою реферальную, документация допускает от 0,5% до 2,55%, и 20% от неё уходит самому Jupiter. На обмене 1 000 долларов обычной пары ставка 0,5% обойдётся в 5 долларов против 1 доллара на самом jup.ag, поэтому итог сверяют в окне подтверждения, а не в рекламе интерфейса.
Выигрыш агрегатора в цене. Крупная заявка дробится между несколькими пулами, и проскальзывание выходит меньше, чем при обмене через любой отдельный пул.
Маршрут окно подписывает рядом с курсом. 13 сентября 2026 года 10 SOL на USDC шли с отметкой «JIT (HumidiFi +3)», то есть через HumidiFi и ещё 3 источника, а сумма к получению отличалась от рыночной стоимости на 0,02%. Это совпадает со ставкой Ultra для пары SOL и стейблкоина.
Условия для Беларуси
Условия Jupiter запрещают сервисы лицам из юрисдикций, на которые распространяются санкции США, Евросоюза, Великобритании или других применимых органов. Беларусь по имени не названа, но широкая формулировка охватывает страны с действующими санкционными режимами. По методике рейтинга это 3 балла за доступ и место во второй группе.
Чем полезен для сравнения
По ликвидности и безопасности Jupiter набрал бы на первую группу, балл тянет вниз только оценка доступа. Маршрут агрегатора может проходить через несколько площадок сразу, и разница между его ценой и ценой отдельного пула показывает, во сколько обходится недостаток глубины на конкретной паре.
Плюсы и минусы
Что это за площадка
1inch появился в 2019 году, по словам самой компании прототип агрегатора собрали за 56 часов на хакатоне ETHGlobal в Нью-Йорке. Сейчас агрегатор работает в 16 сетях, среди них Ethereum, BNB Chain, Polygon, Arbitrum, Optimism, Avalanche, Gnosis и Fantom. За 30 дней до 13 сентября 2026 года его оборот составил 2,8 млрд долларов, в среднем 93 млн в сутки.
Это самый низкий оборот среди 11 площадок рейтинга, и по ликвидности 1inch получил 3,93 балла. Зато за выбор сетей он набрал максимальные 10, а за безопасность 9,4.
Сколько стоит обмен
Доступ к интерфейсу 1inch по условиям бесплатный, при этом компания оставляет за собой право вводить и менять комиссии, которые будут показаны в самих продуктах. Сборы возникают на уровне пулов и протоколов, через которые проходит маршрут. Газ устанавливает сеть, и 1inch его не определяет и не собирает.
Как и у любого агрегатора, выигрыш возникает на крупной заявке, которую выгоднее раздробить по нескольким пулам. На сумме в пару сотен долларов маршрут через агрегатор и обмен в одном глубоком пуле обычно почти не отличаются.
С газом у 1inch два режима. В обычном обмене транзакцию отправляет сам пользователь и платит сети, а сложный маршрут расходует газа больше. В режиме Fusion заявку исполняют резолверы, они же оплачивают газ, и держать ETH или BNB на балансе не нужно даже для просроченной или несостоявшейся заявки. За исполнение резолверы получают своё вознаграждение.
13 сентября 2026 года окно без подключения кошелька посчитало 1 ETH в 2 489,39 USDC, на 0,11% ниже рыночной стоимости эфира.
Инцидент рядом с протоколом
7 мая 2026 года атакующий вывел 6,7 млн долларов у TrustedVolumes, независимого маркет-мейкера, который исполнял заявки пользователей 1inch. Взломали собственный прокси-сервер TrustedVolumes для котировок, контракты 1inch в атаке не участвовали. По шкале рейтинга это 9 баллов из 10 за инциденты.
Условия для Беларуси
Условия 1inch закрывают доступ лицам из стран и территорий под санкциями, эмбарго и сходными ограничительными мерами. Беларусь по имени не названа. Широкая оговорка не даёт отнести сервис к открытой группе, а технически доступный интерфейс не отменяет условия.
Плюсы и минусы
Что это за площадка
Curve построили в 2020 году вокруг алгоритма StableSwap для обмена активов с близкой ценой, токен CRV вышел 13 августа 2020 года, а алгоритм Cryptoswap для волатильных пар появился в 2021 году. DEX работает в 21 сети, за 30 дней до 13 сентября 2026 года оборот составил 3,5 млрд долларов, в среднем 118 млн в сутки, в пулах лежит 1,28 млрд.
Самый глубокий пул площадки в сети Ethereum меняет DAI, USDC и USDT и держит около 160 млн долларов, второй по размеру пул ETH и stETH около 101 млн. В собственном стейблкоине crvUSD обеспечено ещё 151 млн.
Страница пула раскладывает эти деньги по монетам. 13 сентября 2026 года из 160,40 млн долларов на USDT приходилось 47,78%, на DAI и USDC по 26,11%. За сутки через пул прошло около 106 тыс. долларов, и загрузка ликвидности составила 0,08%. Пул огромный по размеру и почти неподвижный по обороту.
Сколько стоит обмен
Минимальная комиссия пула StableSwap по документации составляет 0,04%, максимальная 1%. В пулах Cryptoswap из двух токенов протокол забирает 50% от комиссии пула. Сам сайт по условиям бесплатен. В среднем за 30 дней трейдеры оставили в пулах 0,118% от оборота.
Кривая StableSwap держит цену почти плоской вблизи паритета, поэтому обмен одного стейблкоина на другой проходит с меньшим проскальзыванием, чем в пуле с обычной формулой. Обмен 10 000 USDC на USDT в пуле с комиссией 0,04% стоит 4 доллара плюс газ. Вне пар с близкой ценой это преимущество пропадает.
Инцидент в соседнем продукте
2 марта 2026 года манипуляция на кредитном рынке sDOLA продукта LlamaLend привела к принудительной ликвидации около 10,9 млн долларов долга, под удар попали 27 из 30 позиций, а атакующий заработал около 240 тыс. Пострадали заёмщики этого рынка, кредиторы потерь не понесли, обменные пулы Curve атака не затрагивала. 17 июня 2026 года DAO Curve исполнило голосование о компенсационном механизме с эмиссией до 5 млн CRV для ликвидированных заёмщиков.
По шкале рейтинга инцидент в другом продукте бренда даёт 9 баллов из 10.
Условия для Беларуси
Curve требует подтвердить, что пользователь не открывает сайт из страны, ограниченной швейцарским регулятором SECO. Беларусь стоит в перечне первой. Сайт также предупреждает о техническом ограничении доступа.
Плюсы и минусы
Что это за площадка
Orca работает в Solana и сети Eclipse, обмен построен на пулах с концентрированной ликвидностью Whirlpools. За 30 дней до 13 сентября 2026 года оборот составил 7,3 млрд долларов, в среднем 244 млн в сутки, а в пулах лежит 259 млн. Самый глубокий пул SOL и USDC держит около 24 млн долларов при суточном обороте около 30 млн.
По объёму Orca почти в 10 раз меньше Uniswap. Список запретов у неё написан поимённо, и Беларусь в нём есть. Поэтому высокий балл за ликвидность и безопасность не даёт площадке места в открытой группе.
На главной странице Orca пишет, что работает с 2021 года и за пять с лишним лет не допустила ни одного взлома. В базе взломов DefiLlama за последние 12 месяцев записей о ней тоже нет.
Сколько стоит обмен
Комиссия Whirlpool зависит от шага цены пула. Шаг 1 соответствует 0,01%, шаг 4 даёт 0,04%, шаг 64 даёт 0,3%, а шаг 256 даёт 2% (документация Orca). 87% собранной комиссии уходит поставщикам ликвидности, 12% в казну протокола и 1% в климатический фонд. Долю казны делят дальше, половину получает команда разработки, 10% DAO и 40% идёт на выкуп токена ORCA.
Отдельные адаптивные пулы повышают комиссию при резких движениях цены. В среднем за 30 дней трейдеры оставили в пулах 0,106% от оборота.
Газ в Solana складывается из 5000 лампортов за подпись и надбавки за приоритет, на обычном обмене по замеру 3 сентября 2026 года это около 0,05 цента. Обмен 1 000 долларов через пул с комиссией 0,04% обойдётся в 0,40 доллара, газ почти ничего не добавит.
Можно ли пользоваться из Беларуси
Orca публикует перечень стран, из которых интерфейс недоступен. Беларусь названа в нём прямо. Если страна попала в список после открытия позиции, документация разрешает только закрыть позицию и вывести средства.
Интерфейс также проверяет адреса кошельков на связь с санкционными и преступными операциями. Если кошелёк заблокирован по ошибке, документация предлагает обратиться в комплаенс-команду Orca.
Кому подходит
Orca подходит для Solana и Eclipse только пользователям из разрешённых юрисдикций. Резидентам Беларуси интерфейс закрыт по прямому условию, поэтому техническая возможность открыть страницу не меняет вывод рейтинга.
Плюсы и минусы
Что это за площадка
Hyperliquid ведёт книгу заявок в собственном блокчейне, архив рыночных данных в документации начинается с сентября 2023 года. Спотовый оборот за 30 дней до 13 сентября 2026 года составил 4,8 млрд долларов, в среднем 161 млн в сутки. Бессрочные фьючерсы 13 сентября, в воскресенье, дали 1,68 млрд за сутки по API площадки, а в четверг 3 сентября 7,62 млрд.
Перпами торгуют по 178 активам, максимальное плечо составляет 40 к 1 по биткоину, 25 к 1 по эфиру и 20 к 1 по Solana. Открытый интерес по всем рынкам на 13 сентября составил около 10,2 млрд долларов, в мосту площадки лежит 6,59 млрд, в хранилище HLP 187 млн.
Сколько стоит сделка
Базовая ставка на перпах 0,045% для тейкера и 0,015% для мейкера, на споте 0,070% и 0,040%. С ростом оборота за 14 дней ставки снижаются. Больше 5 млн долларов дают тейкеру 0,040%, больше 7 млрд дают 0,024%, а мейкер с 500 млн и выше не платит ничего (таблица комиссий). Комиссии целиком уходят сообществу, в хранилище HLP, фонд помощи и создателям рынков.
Позиция на 10 000 долларов с тейкерским входом и выходом стоит 9 долларов комиссий без учёта фандинга. Платы за газ внутри сети нет, но средства сначала заводятся через мост.
Ставки видны в окне заявки ещё до подключения кошелька. По паре BTC-USDC 13 сентября 2026 года терминал показывал комиссии 0,0450% и 0,0150%, максимальное плечо 40x при 20x по умолчанию и режим кросс-маржи, а для рыночной заявки ограничение проскальзывания 8%. Суточный оборот пары составлял около 907 млн долларов, открытый интерес 2,78 млрд.
Манипуляция POPCAT
12 ноября 2025 года манипуляция токеном POPCAT оставила хранилищу HLP около 4,9 млн долларов плохого долга. Код площадки не взламывали, это рыночная атака, но убыток легли на вкладчиков хранилища. В базе взломов DefiLlama этого эпизода нет. По шкале рейтинга он даёт 6 баллов за инциденты, а стаж с 2023 года ещё 6 за возраст.
Рынки сторонних команд
Кроме основных рынков на Hyperliquid торгуются рынки HIP-3. Их запускают сторонние команды без разрешения площадки, но под залог 500 тыс. HYPE. Создатель такого рынка вправе остановить торги, и тогда все заявки отменяются, а позиции закрываются по текущей цене маркировки (документация HIP-3).
Это не теоретический риск. 13 сентября 2026 года в терминале висело объявление о сворачивании всех рынков HyENA, начатом 31 августа. Перед сделкой на незнакомом рынке стоит проверить, основной он или сторонний.
Условия для Беларуси
Интерфейс Hyperliquid закрыт для жителей и граждан юрисдикций под экономическими и торговыми санкциями или экспортным контролем. Беларусь по имени не названа, но под широкую формулировку о санкциях при буквальном чтении подпадает. По методике рейтинга это 3 балла за доступ.
Плюсы и минусы
Что это за площадка
Aerodrome запустили 28 августа 2023 года в сети Base без венчурных денег и продажи токенов. Протокол описывает себя как экономику без утечек, где 100% выручки распределяется между участниками. За 30 дней до 13 сентября 2026 года оборот составил 13,8 млрд долларов, в среднем 461 млн в сутки, в пулах лежит 325 млн, из них 198 млн в концентрированных пулах Slipstream.
Среди спотовых пулов рейтинга это третий оборот после Uniswap и PancakeSwap.
Сколько стоит обмен
В пулах Slipstream стабильные пары используют ценовой диапазон 0,5% с шагом 50, волатильные диапазон 2% с шагом 200. Комиссия настраивается для каждого пула отдельно, а команда работает над модулем, который будет менять её сам в зависимости от волатильности. Пул WETH и USDC с шагом 50 берёт 0,0375%, с шагом 100 уже 0,0535%. В среднем за 30 дней трейдеры оставили в пулах 0,111% от оборота.
Газ в Base по замеру 3 сентября 2026 года стоил около 0,2 цента за своп, так что на обмене 1 000 долларов через пул с 0,0375% весь расход укладывается примерно в 38 центов.
Атака на домен в ноябре 2025 года
В ноябре 2025 года злоумышленники через сотрудника регистратора NameSilo получили контроль над доменом и подменили сайт копией. Около 700 тыс. долларов потеряли пользователи, которые подключили кошелёк к поддельному сайту и подписали транзакции. Контракты пулов атака не затронула. К 6 января 2026 года пострадавшим выплатили примерно половину компенсационных грантов.
Протокол устоял, а деньги ушли через подпись на знакомом адресе. По шкале рейтинга потери пользователей на поддельном сайте дают 5 баллов за инциденты.
Условия для Беларуси
Условия Aerodrome в редакции от 28 июля 2026 года требуют подтвердить, что пользователь не проживает в перечисленных странах. Беларусь названа прямо. Там же запрещено обходить геоблокировку сайта.
Следующий пункт перекладывает на пользователя проверку законности конкретного токена в стране проживания. Контракт может исполнить своп, но ответственность за нарушение условий остаётся у человека.
Плюсы и минусы
Что это за площадка
Meteora выросла из проекта Mercurial, план перезапуска под новым именем команда опубликовала 27 декабря 2022 года. Основной продукт составляют пулы DLMM с динамической комиссией. За 30 дней до 13 сентября 2026 года оборот составил 6,1 млрд долларов, в среднем 203 млн в сутки, в пулах лежит 255 млн.
Из этих 255 млн на пулы DLMM приходится 187 млн, на пулы DAMM первой версии 45 млн и второй 23 млн. Ещё около 50 млн лежит в хранилищах доходности Meteora.
Сколько стоит обмен
Каждый обмен в DLMM платит базовую комиссию, а пул может добавить переменную, которая растёт вместе с активностью рынка и снижается, когда рынок успокаивается.
В пулах DAMM v2 протокол по умолчанию забирает 20% торговой комиссии, а если сделка пришла по реферальной ссылке, 20% от этой доли получает реферал. Минимальная комиссия пула составляет 0,01%, потолок у текущих пулов 99% и 50% у старых. Потолок в 99% означает, что на свежем пуле токена комиссию надо смотреть до подписи.
Высокие ставки встречаются не в теории. В разделе самых доходных пулов на главной странице 13 сентября 2026 года три первых пула мемкоинов в паре с SOL брали по 2% с каждого обмена, четвёртый 1,9%, и всем трём первым токенам не было и суток. Обмен на 1 000 долларов в таком пуле оставляет 20 долларов одной комиссией, почти в 7 раз больше, чем в стандартном пуле Uniswap с уровнем 0,3%.
Динамическая схема защищает поставщиков ликвидности в периоды резких движений, но трейдеру обходится дорого. Средние сборы DLMM за 30 дней составили 0,306% от оборота, это второй по величине показатель рейтинга после Raydium.
Потеря казны в 2026 году
В отчёте для держателей токена за первый квартал 2026 года команда сообщила о потере 1,5 млн долларов. Деньги ушли мошеннику во внебиржевой сделке, когда Meteora пыталась выкупить собственные токены, по факту подано заявление в полицию. Пулы и средства пользователей в этой истории не пострадали, поэтому инцидент оценён в 8 баллов.
Условия для Беларуси
Условия Meteora перечисляют часть запрещённых территорий поимённо, а затем добавляют любую страну или регион под санкциями США или Евросоюза. Беларусь по имени не названа, но широкая оговорка относит её ко второй группе рейтинга. Отдельной фразой условия запрещают таким пользователям заходить через VPN или другим способом.
Плюсы и минусы
Что это за площадка
Raydium появилась в Solana в 2021 году, концентрированные пулы CLMM добавились в 2022-м, пулы CPMM в 2024-м, лаунчпад LaunchLab в 2025-м. За 30 дней до 13 сентября 2026 года оборот составил 6,3 млрд долларов, в среднем 209 млн в сутки, в пулах лежит 1,14 млрд.
По TVL Raydium в 4,4 раза глубже Orca, но в рейтинге стоит ниже. Решили стоимость сделки и инцидент июня 2026 года.
Сколько стоит обмен
Стандартные пулы AMM v4 берут 0,25% с обмена, из них 0,22% получают поставщики ликвидности и 0,03% протокол. Для концентрированных пулов документация называет стандартные уровни 0,01%, 0,05%, 0,25% и 1% (документация CLMM).
Крупнейший пул SOL и USDC при этом стандартный, с комиссией 0,25% и TVL около 31 млн долларов. Концентрированный пул той же пары с комиссией 0,04% держит около 7 млн. На обмене 1 000 долларов первый возьмёт 2,50 доллара, второй 0,40. Средний доллар оборота оставил в пулах 0,325%, это самый высокий показатель в группе.
У бессрочных фьючерсов Raydium Perps, работающих на инфраструктуре Orderly Network, мейкер не платит ничего, тейкер платит от 0,045% до 0,02% в зависимости от оборота за 30 дней, а вывод стоит 1 USDC.
Инцидент 10 июня 2026 года
Атакующий вывел около 1,34 млн долларов из пяти пулов старой программы AMM V3, которую Raydium вывела из работы ещё в 2021 году. Пострадали поставщики ликвидности этих пулов, по таблице депозитов, которую опубликовал контрибьютор Raydium, это 696 адресов. Текущие пулы атака не затронула. Контрибьютор объявил, что потери покроет казна проекта (The Block), но на 13 сентября 2026 года факт выплаты по открытым источникам подтвердить не удалось.
Урок у этой истории общий для всех DEX. Выведенная из работы программа продолжает жить в блокчейне вместе с ликвидностью, которую из неё никто не забрал.
Условия для Беларуси
Перед входом Raydium показывает предупреждение с перечнем запрещённых юрисдикций. Беларусь названа в нём прямо. Отдельный документ для Raydium Perps также использует список ограничений, который нужно проверять до торговли.
На рейтинг техническая доступность не влияет. Даже если сайт открылся и показал котировку, пользователь из Беларуси нарушает опубликованное ограничение.
Плюсы и минусы
Почему PumpSwap, dYdX и другие DEX биржи не вошли в рейтинг
Отбор начинался с площадок, которые чаще других встречаются в поисковой выдаче по запросу «dex биржи», с оборотом от 50 млн $ в сутки. Кроме того, требовались работающий официальный интерфейс и условия, которые удалось прочитать дословно. Крупные площадки, не вошедшие в рейтинг:
| Площадка | Оборот в сутки | Почему не в рейтинге |
|---|---|---|
| PumpSwap | 642 млн $ | встроенная площадка лаунчпада мемкоинов Pump.fun, сборы 0,48% от оборота, в базе DefiLlama с 21 марта 2025 года |
| 0x, KyberSwap, DFlow, OKX Swap | от 235 до 309 млн $ | агрегаторы, условия которых проверить не удалось |
| BisonFi, Tessera V, Scorch, GoonFi | от 52 до 290 млн $ | появились в базе DefiLlama в конце августа 2026 года, истории меньше месяца |
| Metric V2, Manifest Trade, Fluid DEX | от 103 до 183 млн $ | редко встречаются в выдаче, условия не проверялись |
| CoW Swap | 110 млн $ | агрегатор, условия закрывают доступ из стран под санкциями США, ЕС и Великобритании |
| THORChain | 33 млн $ | 15 мая 2026 года из одного хранилища протокола вывели 10,7 млн $ |
| Balancer | 8 млн $ | 3 ноября 2025 года из пулов V2 вывели 128 млн $, 30 августа 2026 года взломан старый пул V1 |
| SushiSwap | 9 млн $ | оборот ниже порога отбора |
| dYdX | 1,6 млн $ | оборот ниже порога, в январе 2026 года скомпрометированы официальные клиентские пакеты в npm и PyPI |
Как выбрать DEX биржу под свою задачу
Балл рейтинга усредняет шесть критериев, а конкретному человеку обычно важны два или три. Площадки первой группы по задачам:
| Задача | Что выбрать | Почему |
|---|---|---|
| Обмен ETH и стейблкоинов в Ethereum и сетях второго уровня | Uniswap | пул ETH и USDC с комиссией 0,05% в Ethereum держит около 106 млн $ |
| Дешёвый обмен в BNB Chain | PancakeSwap | сборы 0,062% от оборота, газ около половины цента |
| Обмен токенов Solana | нет открытой площадки в этом рейтинге | Orca и Raydium называют Беларусь, Jupiter и Meteora используют широкую санкционную оговорку |
| Крупная сумма | сравнить несколько пулов одной разрешённой площадки | глубина конкретной пары важнее общего TVL протокола |
| Торговля с плечом | Aster | Беларуси нет в поимённом списке, но риск ликвидации достигает всей маржи |
Оборот площадки при выборе вторичен. Значение имеет глубина той пары, которой вы собираетесь торговать, потому что именно она определяет проскальзывание. Пара с TVL в несколько миллионов проглотит обмен на 2 000 долларов без следа, а на паре с TVL в 200 тысяч та же сумма сдвинет цену на проценты.
Сеть выбирается вторым шагом и определяет расходы. Один и тот же токен обычно доступен в нескольких сетях, а разница в плате доходит до десятков раз, как видно из таблицы газа в разделе о стоимости свопа.
История инцидентов проверяется по базе взломов, и смотреть надо не только на факт потери, но и на причину. Ошибка округления в математике пула и компрометация ключа администратора говорят о разном уровне зрелости команды.
Отдельно посмотрите, кто контролирует контракты. Возможность обновить контракт удобна для разработки и одновременно означает, что владелец ключей способен изменить правила. Неизменяемый контракт этого недостатка лишён, зато и починить в нём ошибку нельзя.
Агрегатор сам проверяет маршруты по доступным пулам, показывает лучшую цену и дробит крупную заявку. Но оба агрегатора рейтинга, Jupiter и 1inch, используют широкую санкционную оговорку. Для резидента Беларуси этот путь не снимает ограничение, даже если интерфейс технически открывается.
Что такое DEX биржа и чем она отличается от централизованной
DEX биржа представляет собой набор смарт-контрактов в блокчейне, которые исполняют обмен токенов без посредника, хранящего чужие деньги. Пользователь подключает собственный кошелёк, подписывает транзакцию, контракт проверяет условия и переводит токены. Никто в этой цепочке не держит клиентский баланс и не ведёт внутренний учёт, как это делает централизованная биржа, она же CEX.
Различий три, и все три меняют распределение риска между площадкой и человеком.
Кто хранит средства
Пополнение счёта на централизованной площадке означает передачу монет во владение биржи. В блокчейне активы числятся на её адресе, а клиент видит запись во внутренней базе данных.
На DEX такой сценарий невозможен, потому что общего хранилища клиентских денег там не существует.
Безопаснее в целом это площадку не делает. Точка отказа смещается с биржи на самого пользователя и на код контракта, и во сколько это обходится, показывает раздел о рисках.
Кто исполняет сделку
Ордера централизованной биржи сводит её собственный движок, а правила описаны в регламенте, который компания вправе изменить. На DEX правила записаны в контракте и действуют одинаково для всех, включая разработчика.
Обратная сторона в том, что исполненную транзакцию нельзя отозвать. Поддержка не вернёт монеты, отправленные не туда, потому что возвращать их технически некому.
Централизованная площадка вправе остановить вывод, заморозить аккаунт или закрыть доступ резидентам отдельной страны. Контракт DEX так не умеет и исполняет любую корректно подписанную транзакцию. Но сайт, через который люди обращаются к контракту, принадлежит компании.
Чем можно торговать
Листинг на CEX проходит процедуру отбора, и площадка отвечает за то, что допустила к торгам. На DEX листинга нет вообще, любой желающий создаёт пул из двух токенов, и пара немедленно доступна к обмену.
Отсюда быстрый доступ к новым альткоинам, и оттуда же поток мошеннических пар, поскольку рядом с настоящими проектами в выдаче оказываются их клоны.
Ещё одно практическое отличие в том, что BYN и USD на DEX не заводятся. Фиатных шлюзов там нет, меняется только токен на токен. В Беларуси законный вход начинается у оператора криптоплатформы или обмена криптовалют, который является резидентом ПВТ, после чего токены выводятся на собственный кошелёк. Доступ к нему держится на самом владельце. Потерянная seed-фраза означает потерю средств, и восстановить её через поддержку нельзя, в отличие от пароля к аккаунту биржи.
Централизованная биржа устроена как банк. Есть сейф, окошко, сотрудник и правила, которые сотрудник применяет по своему усмотрению. DEX ближе к торговому автомату в открытом поле. Он выдаёт ровно то, что заложено в механизме, работает круглосуточно и не спрашивает, кто вы, но и жаловаться на него некому.
Откуда автомат берёт цену, если книги ордеров у него нет.
Как работает AMM и почему пул заменил книгу ордеров
Книги ордеров у классической DEX нет. Вместо неё стоит пул из двух токенов, а контракт удерживает правило, по которому произведение резервов остаётся постоянным (x умножить на y равно k). Цена в пуле зависит от того, сколько в нём каждого токена, а не от того, что выставили продавцы и покупатели.
Каждая покупка сдвигает резервы, и цена уезжает по ходу самой сделки. Возьмём пул из 1000 ETH и 3 000 000 USDC, где спот-цена составляет 3000 USDC за ETH. Дальше всё решает размер сделки относительно пула:
| Покупка | Отдать, USDC | Средняя цена, USDC за ETH | Выше спота |
|---|---|---|---|
| 1 ETH | 3 003,00 | 3 003,00 | 0,10% |
| 10 ETH | 30 303,03 | 3 030,30 | 1,01% |
| 100 ETH | 333 333,33 | 3 333,33 | 11,11% |
Проскальзывание тут не сбой и не жадность площадки, оно встроено в саму конструкцию, и платит его тот, кто инициировал обмен. Обмен на 500 долларов в глубоком пуле почти не двигает цену, а та же сумма в пуле на 50 тысяч съест несколько процентов.
Сверху пул берёт комиссию. В Uniswap v2 она единая и равна 0,30%, из которых 0,25% достаётся поставщикам ликвидности, а 0,05% протоколу. В v3 появились уровни 0,01%, 0,05%, 0,30% и 1,00% под пары разной волатильности. В v4 создатель пула задаёт любую комиссию с шагом 0,0001%, и через хуки она может меняться по ходу торгов (документация Uniswap).
Кривая бывает разной. Curve считает обмен по инварианту StableSwap, который держит цену почти плоской вблизи паритета, поэтому стейблкоины там меняются с куда меньшим проскальзыванием, чем в обычном constant product.
Пул не знает биржевых котировок. Когда цена внутри него отходит от внешнего рынка, разницу выбирают арбитражёры, и их выгода возвращает цену на место. Так пул и остаётся привязан к реальности.
В v3 поставщик ликвидности выбирает диапазон, внутри которого работают его деньги. Пока цена в диапазоне, тот же капитал зарабатывает больше комиссий. Стоит цене выйти за границу, позиция перестаёт торговать и целиком превращается в один из двух токенов.
Наполняют пулы обычные пользователи, которые вносят оба токена и получают долю комиссий. Платят они за это непостоянными потерями, и об этом отдельный разговор ниже.
Взамен внесённых токенов поставщик получает LP-токен, подтверждающий его долю. В Uniswap v2 эту роль играет обычный ERC-20, а в v3 позицию оформляют как NFT, потому что у каждой свой ценовой диапазон. Глубину конкретной пары видно по её TVL, и перед крупным обменом смотреть надо именно на неё, а не на общий оборот площадки.
Версии протокола, вывод формулы и подробный разбор дохода поставщика ликвидности лежат в отдельном материале про Uniswap и токен UNI.
Четыре типа DEX
Одним словом DEX называют четыре разные конструкции, и путаница между ними стоит денег.
- Автоматические маркет-мейкеры держат основную часть спотового обмена. По среднему суточному обороту за 30 дней до 13 сентября 2026 года впереди идут Uniswap V4 (1,26 млрд долларов), Uniswap V3 (1,07 млрд), PancakeSwap AMM V3 (680 млн), PumpSwap (642 млн) и Aerodrome Slipstream (450 млн). Здесь нет лимитных ордеров в привычном виде, зато обмен идёт мгновенно и в любой момент, пока в пуле есть ликвидность.
Четвёртую строку этого списка нужно читать с поправкой. PumpSwap работает как встроенная площадка лаунчпада Pump.fun, куда мемкоины попадают автоматически, собрав ликвидность на bonding curve, а комиссия составляет 0,25%, из которых 0,20% идёт поставщикам и 0,05% протоколу. Оборот такого размера создаёт спекуляция на новых токенах с коротким сроком жизни. Высокая строка в рейтинге говорит здесь об активности мемкоин-рынка, а не о пригодности площадки для обычного обмена. - Ордербук-DEX вернулись к книге ордеров, вынеся её на собственную сеть или на L2. Hyperliquid ведёт книгу прямо в своём блокчейне без платы за газ, и её спотовый оборот составляет в среднем 161 млн долларов в сутки. dYdX после закрытия версии v3 работает на отдельной сети dYdX Chain. Модель ближе к обычной бирже, поддерживает лимитные заявки и не создаёт непостоянных потерь, но живёт только там, где есть активные маркет-мейкеры.
- Агрегаторы своей ликвидности не имеют вовсе. Они дробят заявку и проводят её через несколько пулов сразу, чтобы цена вышла лучше, чем в любом отдельном. 1inch собирает маршруты в сетях EVM, Jupiter делает то же в Solana, а CoW Swap сводит встречные заявки пользователей друг с другом в батч-аукционе и попутно прикрывает сделку от роботов. На крупной сумме маршрут через агрегатор обычно дешевле прямого свопа именно потому, что дробление снижает проскальзывание.
- Перп-DEX торгуют не токенами, а бессрочными фьючерсами на них. 3 сентября 2026 года Hyperliquid прокачал 7,62 млрд долларов за сутки по 233 активам, а плечо доходит до 40 к 1 по биткоину, 25 к 1 по эфиру и 20 к 1 по Solana. Весь спотовый рынок DEX в тот же день дал 9,18 млрд, то есть один этот протокол почти догоняет весь спот целиком. Плечо работает в обе стороны, позицию закрывают принудительно при нехватке залога, так что замену обменнику здесь искать не стоит.
Границы между типами постепенно стираются. Хуки Uniswap v4 позволяют встроить в пул логику лимитной заявки, агрегаторы подключают перпы, ордербук-площадки добавляют пулы под неликвидные пары. Ориентироваться проще по своей задаче. Разовый обмен закрывает AMM или агрегатор, активная торговля просит книгу заявок, плечо существует только в перп-сегменте.
| Тип | Что внутри | Примеры | Кому подходит |
|---|---|---|---|
| AMM | пул из двух токенов, цена от резервов | Uniswap, PancakeSwap, Aerodrome, Curve, Raydium | обмен любой суммы в один клик |
| Ордербук | книга заявок на своей сети или L2 | Hyperliquid, dYdX Chain | лимитные ордера, активная торговля |
| Агрегатор | маршрутизация по чужим пулам | 1inch, Jupiter, CoW Swap | крупные суммы, лучшая цена |
| Перп-DEX | бессрочные фьючерсы с плечом | Hyperliquid, dYdX, GMX | спекуляция с плечом, хеджирование |
Кто лидирует среди DEX бирж и где живёт ликвидность
Маргинальной технологией DEX быть перестали, но центром притяжения ликвидности так и не стали. Отношение спотового оборота децентрализованных площадок к оборотам централизованных в июле 2026 года дошло до 24,16%, максимума за всю историю наблюдений с января 2019.
Рекорд стоит читать аккуратно. Доля поднялась ещё и потому, что сжался знаменатель. Абсолютный оборот DEX за тот же июль упал примерно на 26% к июню, так что рост доли на остывающем рынке говорит скорее о том, что с централизованных площадок обороты уходят быстрее.
Расстановка сил в спотовом сегменте по среднему обороту за 30 дней до 13 сентября 2026 года:
| Площадка | Оборот за сутки | Тип |
|---|---|---|
| Uniswap V4 | 1 261 млн $ | AMM |
| Uniswap V3 | 1 072 млн $ | AMM |
| PancakeSwap AMM V3 | 680 млн $ | AMM |
| PumpSwap | 642 млн $ | AMM, мемкоины Solana |
| Aerodrome Slipstream | 450 млн $ | AMM, Base |
| BisonFi | 290 млн $ | Solana |
| Orca DEX | 244 млн $ | AMM, Solana |
| PancakeSwap Infinity | 225 млн $ | AMM с хуками |
| Raydium AMM | 206 млн $ | AMM, Solana |
| Meteora DLMM | 185 млн $ | AMM, Solana |
Все спотовые DEX вместе дали 276,8 млрд долларов за 30 дней и 8,47 млрд за сутки 13 сентября 2026 года (DefiLlama, значения живые).
Дальше начинается расхождение, которое стоит держать в голове перед крупной сделкой. Больше всего торгуют в Solana, а капитал лежит в Ethereum. Разбивка по сетям снята 3 сентября 2026 года.
| Сеть | Оборот DEX за сутки | Заблокированный капитал (TVL) | Оборачиваемость в сутки |
|---|---|---|---|
| Solana | 2 289 млн $ | 13,6 млрд $ | 16,9% |
| Ethereum | 1 316 млн $ | 110,2 млрд $ | 1,2% |
| BNB Chain | 1 142 млн $ | 7,7 млрд $ | 14,8% |
| Base | 792 млн $ | 8,8 млрд $ | 9,0% |
| Arbitrum | 116 млн $ | 2,3 млрд $ | 5,0% |
Солана прокручивает свой капитал в 14 раз быстрее Ethereum, 16,9% против 1,2% в сутки. За этой цифрой стоит разница в содержании торговли. В Solana крутятся мемкоины с жизнью в несколько дней, где один и тот же доллар успевает поучаствовать в десятках сделок. В Ethereum капитал стоит в пулах крупных пар и в кредитных протоколах, оборачиваясь медленно.
Имена в верхних строках держатся недолго. Aerodrome вырос на Base и там же остаётся первым, Curve живёт на обмене стейблкоинов, Orca и Raydium делят Solana. А вот SushiSwap, входивший в 2021 году в первую тройку по обороту, сейчас прокачивает около 9 млн долларов в сутки в двух версиях вместе, в 140 раз меньше Uniswap V4. Оборот Honeyswap, который годами попадал в подборки лучших DEX бирж, в данных DefiLlama за 30 дней округляется до нуля.
Оборот и TVL проверяются перед сделкой, а не берутся из статьи годичной давности.
Оборот сети не говорит ничего о том, насколько глубока нужная вам пара. Обмен на крупную сумму опирается на TVL конкретного пула, а не на строчку сети в рейтинге, и проверять надо именно его.
Сколько реально стоит своп
Считать расход принято по цене газа, хотя даже на сотне долларов на него приходится лишь около 15% издержек. Мне стало интересно, сколько обмен стоит сегодня, поэтому вместо оценок я снял тридцать последних успешных сделок через роутеры Uniswap прямо из блоков Ethereum.
Медианный своп израсходовал 134 680 единиц газа при разбросе от 114 847 до 160 688, а эффективная цена газа составила 0,1585 gwei. В деньгах это 0,0000214 ETH, то есть около 5 центов при курсе 2505 долларов за эфир (блок 25 899 339, 3 сентября 2026 года).
5 центов. Ещё в 2023 году медианная стоимость свопа на паре WETH и USDC оценивалась в 7,3 доллара.
В других сетях газ не ощущается вовсе.
| Сеть | Цена газа | Стоимость свопа |
|---|---|---|
| Ethereum | 0,1585 gwei | 0,054 $ |
| Arbitrum | 0,0200 gwei | 0,0067 $ |
| BNB Chain | 0,0500 gwei | 0,0049 $ |
| Base | 0,0060 gwei | 0,0020 $ |
| Optimism | 0,0010 gwei | 0,0003 $ |
| Solana | 5000 лампортов за подпись | 0,0005 $ |
В Solana плата вообще устроена иначе и складывается из 5000 лампортов за подпись плюс надбавка за приоритет, которую считают по формуле от лимита вычислительных единиц.
Настоящий расход прячется в трёх других местах. Комиссия пула забирает свои 0,30% в стандартном пуле Uniswap, проскальзывание зависит от глубины пары и размера сделки, а робот-арбитражёр снимает разницу, вклиниваясь перед вашей транзакцией.
Отдельная статья расхода возникает там, где сделка не состоялась. Если цена ушла за пределы допуска, транзакция откатывается, токены остаются на месте, а газ за попытку списывается. Первый обмен незнакомого токена стоит вдвое дороже по той же причине, поскольку сначала идёт транзакция разрешения, и только потом сам обмен.
Соотношение видно на двух суммах.
| Расход | Обмен на 100 $ | Обмен на 10 000 $ |
|---|---|---|
| Комиссия пула 0,30% | 0,30 $ | 30,00 $ |
| Газ в Ethereum | 0,054 $ | 0,054 $ |
| Доля газа в расходе | 15% | 0,2% |
На сотне долларов комиссия пула больше газа в 6 раз, на десяти тысячах в 561 раз. Совет ждать дешёвого газа потерял смысл, а вот выбор пула с комиссией 0,05% вместо 0,30% на паре стейблкоинов экономит реальные деньги. И чем крупнее сумма, тем важнее становятся глубина пары и защита от роботов, о которых речь ниже.
Первый своп на DEX по шагам
Путь от BYN или USD до обмена на DEX состоит из пяти шагов.
- Купить токены у белорусского оператора криптоплатформы или обмена криптовалют, который является резидентом ПВТ.
- Создать собственный кошелёк для нужной сети и сохранить резервную фразу офлайн.
- Вывести купленные токены на этот кошелёк в той же сети, которую поддерживает DEX.
- Открыть официальный адрес DEX, сверить условия для Беларуси и подключить кошелёк.
- Проверить адрес токена, комиссию пула, газ, проскальзывание и только потом подписать своп.
Первый шаг можно пройти через BYNEX или Whitebird. Обе площадки работают в белорусском правовом контуре. До покупки проверьте, можно ли вывести нужный токен именно в выбранной сети и сколько площадка возьмёт за вывод.
Прямая P2P-сделка за BYN с другим физлицом для такого маршрута не подходит. Указ № 367 требует, чтобы деньги при покупке и продаже токенов передавались только оператору, который является резидентом ПВТ. Зарубежная площадка остаётся допустимой для самостоятельного обмена токена на токен, но не для расчётов за него с нерезидентом ПВТ.
На втором шаге кошелёк нужно создать для конкретной сети. MetaMask и Rabby работают с EVM-сетями, Phantom поддерживает Solana. Резервная фраза записывается на бумагу или металлическую пластину. Скриншот, облачная заметка и письмо самому себе превращают её в обычный пароль, который можно украсть удалённо.
При выводе сеть на площадке и сеть кошелька должны совпасть буква в букву. USDT в Ethereum, Tron и BNB Chain выглядит как один актив, но это три разных токена в трёх сетях. Ошибка не всегда обратима, а поддержка DEX к переводу отношения не имеет.
Перед подписью окно показывает минимум к получению. Эта цифра учитывает допуск проскальзывания, но не защищает от неверного адреса токена. Адрес берётся с официального сайта проекта и сверяется в обозревателе блоков.
Риски DEX бирж начистоту
Риск на DEX сместился, а не исчез. Красть деньги у площадки бессмысленно, потому что она их не хранит, поэтому охота идёт за подписью пользователя и за ошибкой в коде.
Разрешения и дренаж кошелька
Перед первым обменом токена контракт просит разрешение распоряжаться вашим балансом. Согласие без лимита означает, что право тратить остаётся у контракта навсегда, и воспользоваться им можно через год.
Опаснее выглядит второй вариант, где вместо транзакции просят подпись. Механизмы Permit и Permit2 позволяют дать разрешение офлайн, без оплаты газа, поэтому окно не похоже на перевод денег и выглядит безобидной формальностью. По данным Scam Sniffer, за 2025 год фишинг кошельков собрал 83,85 млн долларов у примерно 106 тысяч адресов, что на 83% меньше показателя 2024 года, а крупнейшая единичная кража, около 6,5 млн долларов, прошла именно через вредоносную подпись Permit (Scam Sniffer).
Выданные разрешения стоит просматривать и отзывать, для этого есть revoke.cash и встроенные проверки в кошельках.
Клоны интерфейсов
Протокол подделать нельзя, а сайт можно. Копии интерфейсов живут в рекламных объявлениях, в похожих доменах и в результатах поиска по названию площадки. В июле 2022 года фишинговая атака на пользователей Uniswap увела около 8 млн долларов, и контракты протокола к этому отношения не имели.
Правило здесь одно. Адрес площадки хранится в закладках, а не ищется заново каждый раз.
Скам-токены, honeypot и rug pull
Отсутствие листинга работает в обе стороны. Пул создаёт любой, поэтому рядом с настоящим токеном заводится двойник с тем же тикером и логотипом. Часть таких контрактов написана так, что купить токен можно, а продать нельзя, это и называют honeypot. В другом варианте команда собирает ликвидность и выводит её, оставляя держателей с активом без покупателей.
Масштаб этого сегмента больше, чем у взломов. Мошенничество и скамы принесли организаторам около 17 млрд долларов за 2025 год, тогда как все взломы за тот же год дали 2,71 млрд по базе DefiLlama. Приёмы разобраны подробнее в отдельном материале про виды мошенничества с криптовалютой.
MEV и сэндвич-атаки
Транзакция попадает в открытую очередь до того, как её включат в блок, и там её видит любой желающий. Робот ставит свою покупку перед вашей, продаёт после и снимает разницу, а вы получаете цену хуже той, что видели на экране.
Величина потери зависит от пары. Исследование 534 198 сделок за январь-август 2023 года показало, что вероятность враждебного проскальзывания на паре с мемкоином PEPE примерно на 80% выше, чем на паре с USDC, а у крупных сделок дороже 100 тысяч долларов проскальзывание и влияние на цену составляют около 77% всех издержек (Adams et al.).
Защита существует и работает. Отправка транзакции через приватный канал убирает её из общей очереди. В том же исследовании из 8294 приватных свопов на паре с USDC отрицательное проскальзывание дороже 5 долларов получили лишь 3 транзакции. Приватную отправку поддерживают кошельки и сервисы вроде Flashbots Protect.
Мосты между сетями
Переход токенов из одной сети в другую идёт через мост, и это отдельная точка отказа, которую в обзорах DEX обычно не упоминают. Мост держит залог на одной стороне и выпускает обёрнутый токен на другой, поэтому взлом моста бьёт по всем, кто оставил в нём средства. По классу межсетевых атак с 2024 года потери составили 0,39 млрд долларов, а протокол Kelp 18 апреля 2026 года потерял 293 млн на подделке межсетевого сообщения.
Практический вывод в том, чтобы не держать активы в обёрнутом виде дольше необходимого и по возможности покупать токен сразу в той сети, где собираетесь торговать.
Уязвимости контрактов
Аудит снижает вероятность провала, но гарантии не даёт, и обычно ломается не логика обмена, а арифметика вокруг неё. Биржа Cetus в Sui потеряла 223 млн долларов в мае 2025 года на арифметической ошибке, Balancer V2 лишился 128 млн 3 ноября 2025 года из-за ошибки округления, KyberSwap Elastic отдал 48 млн в ноябре 2023 года по той же причине. Пул Curve в июле 2023 года увели на 62 млн через баг компилятора Vyper, то есть подвёл даже не сам контракт, а инструмент, которым его собирали.
Непостоянные потери, если решите стать поставщиком ликвидности
Комиссии пула выглядят пассивным доходом, пока цена стоит на месте. Как только один токен пары дорожает или дешевеет, доля поставщика оказывается дешевле, чем если бы он просто держал те же монеты в кошельке. Разницу называют непостоянными потерями.
| Цена ETH | Стоимость доли в пуле | Если бы держали в кошельке | Потеря |
|---|---|---|---|
| 3 750 $ (х1,25) | 6 708 $ | 6 750 $ | 0,62% |
| 4 500 $ (х1,5) | 7 348 $ | 7 500 $ | 2,02% |
| 6 000 $ (х2) | 8 485 $ | 9 000 $ | 5,72% |
| 12 000 $ (х4) | 12 000 $ | 15 000 $ | 20,00% |
| 1 500 $ (х0,5) | 4 243 $ | 4 500 $ | 5,72% |
Потеря симметрична. Падение цены вдвое отнимает столько же, сколько рост вдвое, потому что важна не сторона движения, а его величина.
Стоимость не испаряется, она переходит к другой стороне. Пул продаёт дорожающий токен по устаревшей цене, а покупает его тот самый арбитражёр, который выравнивает курс. Поставщик ликвидности фактически оплачивает работу по синхронизации пула с рынком, получая взамен долю комиссий.
Комиссии эту дырку закрывают не всегда. При стандартной ставке 0,30% чтобы отбить потерю в 5,72%, через вашу позицию должен пройти оборот, превышающий её размер примерно в 19 раз. На паре двух стейблкоинов такое выполнимо, на паре с волатильным альткоином рассчитывать на это не стоит.
Концентрированная ликвидность усиливает эффект. Узкий диапазон повышает комиссионный доход, но при выходе цены за границу позиция целиком превращается в подешевевший токен и перестаёт зарабатывать вовсе.
Выбор сводится к характеру пары. Два стейблкоина почти не расходятся в цене и дают предсказуемый комиссионный доход, поэтому потери там минимальны. Пара с волатильным альткоином приносит потерю тем большую, чем удачнее оказался ваш прогноз по этому альткоину, и в таком случае держать токен в кошельке выгоднее, чем отдавать его в пул.
Расчёты доходности пула, выбор диапазона и стратегии фарминга разобраны в материале про пулы ликвидности. Конкретный результат зависит от пары и от фазы рынка, в которой открыта позиция, и заранее не гарантирован.
Правовой статус DEX в Беларуси и налог с обмена
Фиатная часть устроена строже. Указ Президента № 367 действует с 20 сентября 2024 года и требует передавать BYN, иностранную валюту или электронные деньги при покупке токенов только операторам криптоплатформ, операторам обмена криптовалют и другим резидентам ПВТ с соответствующим видом деятельности. Получать деньги от продажи токенов можно только от таких операторов.
Налог зависит от вида и законности операции. Доход от обмена токенов на иные токены не признаётся объектом подоходного налога, если операция не относится к незаконной или запрещённой деятельности. Такие доходы не отражаются в декларации. Перевод собственных токенов между своими кошельками доходом тоже не считается.
Доход от разрешённой операции на зарубежной площадке, который не попал под освобождение, облагается по ставке 13%. Для вывода денег с иностранной площадки МНС описывает отдельное условие. Человек находится за пределами Беларуси и получает деньги на счёт в иностранном банке.
Налоговая база в таком случае равна фактически выведенным деньгам. Расходы на покупку токенов и стандартные вычеты её не уменьшают. Декларация подаётся не позднее 31 марта следующего года, налог уплачивается не позднее 1 июня.
Если налоговый орган установит незадекларированный облагаемый доход либо доход от незаконной или запрещённой деятельности, применяется ставка 26%. Для запрещённой деятельности в базу может попасть и доход от обмена токена на токен. Отдельно возможна административная ответственность по части 3 статьи 13.3 КоАП.
DEX и её иностранный интерфейс не являются белорусским оператором криптоплатформы. ПВТ не лицензирует смарт-контракт, не страхует средства в нём и не компенсирует ошибочную подпись. При споре с интерфейсом действуют его собственные условия и выбранное в них право, а вернуть необратимую транзакцию регулятор не может.
Как регулируют DEX за рубежом
Первое дело против децентрализованной площадки Комиссия по ценным бумагам США завершила 8 ноября 2018 года. Захари Коберн, создатель EtherDelta, согласился выплатить 300 тысяч долларов изъятия дохода, 13 тысяч процентов и 75 тысяч штрафа, не признавая и не опровергая выводов регулятора.
Логика SEC оказалась важнее суммы. Комиссия заключила, что EtherDelta имела и пользовательский интерфейс, и базовую функциональность национальной биржи ценных бумаг, а значит была обязана зарегистрироваться либо получить исключение.
Технология защитой не служит. Регулятор смотрит на то, что площадка делает, а не на то, из чего она собрана.
Похожий разворот случился и с крупнейшей площадкой. В апреле 2024 года SEC направила Uniswap Labs уведомление Уэллса, заявив о работе без регистрации в качестве брокера, биржи и клиринговой организации, а в феврале 2025 года закрыла расследование без предъявления обвинений.
По факту регулируют не код, а людей и витрины вокруг него. Контракт продолжит исполнять транзакции при любом решении регулятора, а вот сайт, кошелёк или мобильное приложение могут отфильтровать доступ, убрать токен из списка или закрыться совсем. Поэтому средства лежат не в приложении, а в кошельке, ключ от которого держите вы.
Если витрина перестала работать или закрыла вход, к тем же пулам ведут агрегаторы и альтернативные интерфейсы, а токены никуда не исчезают, потому что лежат в кошельке. Резервная фраза здесь важнее закладки на сайт.
Плюсы и минусы DEX бирж
Почти каждое достоинство DEX оборачивается собственным недостатком. Отсутствие посредника снимает риск изъятия средств и одновременно снимает всякую защиту от собственных ошибок.
Соотношение этих колонок зависит от суммы и опыта. При обмене на 200 долларов раз в месяц перевешивает правая колонка, потому что цена одной ошибки сопоставима со всей суммой. При работе с токенами, которых нет на централизованных площадках, выбора между колонками просто нет.
Кому подходят DEX биржи, а кому нет
Ответ зависит не от отношения к децентрализации, а от задачи, суммы и готовности разбираться в технике.
| Профиль | Задача | Подходит ли DEX | Что делать вместо |
|---|---|---|---|
| Первый опыт с криптой, до 1 800 BYN | попробовать, разобраться | скорее нет | спот на централизованной бирже, DEX позже |
| Долгосрочная покупка BTC и ETH | купить и держать годами | не обязателен | биржа плюс вывод в свой кошелёк |
| Нужен токен без листинга | купить новый проект | единственный путь | ограничить сумму, проверить контракт |
| Активная торговля с плечом | спекуляция | да, перп-сегмент | опыт обязателен, ликвидация реальна |
| Заработок на пуле | комиссионный доход | да, но с оговорками | стейбл-пары, помнить о потерях |
| Нужна анонимность | скрыть операции | нет | блокчейн публичен, KYC не единственный след |
Суммы в таблице взяты для сопоставления, механика от них не меняется.
Новичку DEX технически доступен, но цена ошибки там выше пользы. Неверная сеть при выводе, отсутствие газа на балансе, подпись в клоне интерфейса, покупка двойника токена. Каждая из этих ошибок стоит денег, а на централизованной бирже большинство таких ловушек просто не встречается. Разумный порядок обратный тому, что советуют в тематических чатах. Сначала спот на бирже, потом свой кошелёк, потом DEX.
Долгосрочному покупателю биткоина и эфира DEX не нужен вовсе. Эти активы есть на любой централизованной площадке, спред там уже, а хранить их всё равно правильнее в собственном кошельке, куда монеты выводятся после покупки.
Смысл появляется там, где централизованная биржа не помогает. Токен нового проекта, который нигде не листингован. Пара, которой нет в спотовом списке. Доступ к пулам и фарму. Перпы с плечом на активы, которых нет у брокера. В этих случаях альтернативы децентрализованной площадке действительно нет.
Поставщику ликвидности считать надо до входа, а не после. Комиссионный доход виден сразу, а непостоянные потери проявляются позже и на волатильной паре съедают его целиком. Пары из двух стейблкоинов дают доход скромнее, зато предсказуемо.
Как появились DEX биржи
Первые попытки обменять монеты без посредника относятся к 2014 году. Платформа Counterparty вышла в январе и запустила обмен поверх блокчейна Bitcoin, а NXT Asset Exchange заработала в основной сети 12 мая 2014 года на блоке 135 000. Обе упирались в одно ограничение. Актив менялся только на нативную монету системы, прямой обмен одного токена на другой не поддерживался.
Второе поколение выросло на смарт-контрактах Ethereum. EtherDelta вела книгу ордеров прямо в блокчейне, и это оказалось дорого и медленно, потому что каждое действие с заявкой стоило газа. Именно эту площадку в 2018 году и настигло первое дело SEC.
Лето 2020 года прошло под знаком бурного роста доходного фарминга, в сентябре Uniswap раздал токен UNI своим пользователям, а в мае 2021 года третья версия принесла концентрированную ликвидность, позволив поставщику выбирать ценовой диапазон. Четвёртая версия вышла 30 января 2025 года, собрав все пулы в один контракт и открыв хуки для сторонней логики.
Что будет дальше
Прогнозы по доле рынка обычно не сбываются, поэтому полезнее смотреть на то, что уже измеримо меняется.
- Разрыв с централизованными площадками сокращается неравномерно. Отношение спотовых оборотов подошло к 24%, но добралось туда в том числе через сжатие самого рынка, а не только через приток на DEX. Похожая картина в перпах, где один Hyperliquid по обороту почти догнал весь спотовый сегмент децентрализованных бирж.
- Второе наблюдение касается концентрации. Идея распределённого рынка на практике собрала больше трети оборота вокруг двух брендов. Технически ничто не мешает появиться третьему, но сетевой эффект ликвидности работает против новичков, потому что глубина притягивает глубину.
- Третье это стирание границ. Хуки в четвёртой версии Uniswap позволяют вшить в пул почти любую логику, включая лимитные заявки и собственные комиссии, а перп-площадки добавляют спот. Через несколько лет деление на четыре типа может потерять смысл.
Регуляторная развилка остаётся открытой. Европа вывела полностью децентрализованные сервисы из-под MiCA, но толкует исключение узко, а США за один год прошли путь от уведомления Uniswap Labs до закрытия дела и снятия санкций с Tornado Cash. Устойчивого равновесия здесь пока нет, и рассчитывать на него при планировании не стоит.
Чего ждать не приходится, так это исчезновения централизованных бирж. Фиатный шлюз, поддержка клиента и возможность восстановить доступ к счёту остаются тем, чего протокол по своей природе дать не может.
Заключение
По баллам лучшие DEX биржи для пользователя из Беларуси на сентябрь 2026 года распределились так. PancakeSwap набрала 8,7 за счёт самых низких сборов, Uniswap 8,5 благодаря глубине пулов, Aster 6,7 за оборот перпов и низкую ставку тейкера. Остальные восемь площадок прямо называют Беларусь либо используют широкую санкционную оговорку.
DEX биржи за восемь лет прошли путь от экспериментов с обменом на нативный токен до четверти спотового оборота централизованных площадок. Технология работает, деньги остаются у владельца, а плата за газ упала до нескольких центов.
Фиатная покупка и продажа токенов проходит через оператора, который является резидентом ПВТ. Самостоятельный обмен токена на токен на зарубежной площадке допускается, но широкие санкционные оговорки самих интерфейсов всё равно приходится проверять.
