Когда инвестор слышит «строительная компания», он редко думает о технологическом буме. А зря. Hochtief, немецкий концерн с историей больше 150 лет, сегодня строит дата-центры для гиперскейлеров через американскую «дочку» Turner и зарабатывает на той же волне искусственного интеллекта, что и Nvidia с Microsoft. За 2025 год портфель заказов обновил исторический рекорд, а операционная прибыль выросла на четверть.
Вопрос в другом. Стоит ли покупать акции Hochtief сейчас, когда основная часть переоценки, похоже, уже случилась? Кому эта история подходит, а кому нет? Ниже разберём бизнес концерна по сегментам, дивидендную политику, реальные риски миноритария под контролем испанской ACS и то, как инвестору из Беларуси вообще получить доступ к бумаге в 2026 году. Вместе с немецким налогом у источника и белорусской декларацией, которые легко недооценить на старте.
Что представляет собой Hochtief
Hochtief Aktiengesellschaft зарегистрирована в Эссене и с 22 июня 2026 года входит в немецкий индекс DAX. Формально это строительный концерн, но по факту больше трёх четвертей выручки приходит из-за пределов Германии, прежде всего из США, Австралии и Азиатско-Тихоокеанского региона.
По итогам 2025 года выручка превысила 38 млрд евро при росте на 15%, а портфель заказов достиг рекордных 72,5 млрд евро (по данным годового отчёта Hochtief за 2025 год). Для компании, которую на родине до сих пор считают «немецким строителем», это давно уже глобальная инжиниринговая группа.
История: от братьев Хельфманн до контроля ACS
Историю концерна обычно отсчитывают с 1873 года, когда братья Бальтазар и Филипп Хельфманн основали во Франкфурте-на-Майне фирму Gebrüder Helfmann. Первый крупный заказ они получили в 1878 году на строительство зданий Гиссенского университета, а уже в 1896-м, после смерти Бальтазара, предприятие акционировалось.
Современное имя «HOCHTIEF Aktiengesellschaft für Hoch- und Tiefbauten vorm. Gebrüder Helfmann» компания получила позднее, в 1923 году, когда штаб-квартира переехала в Эссен. Отсюда и сокращение Hochtief, дословно «высокое и глубокое строительство», то есть наземные и подземные работы.
Дальше была классическая для немецкой промышленности траектория. Стадионы, плотины, тоннели, аэропорты, объекты за рубежом ещё с начала XX века. Ключевой поворот для сегодняшнего инвестора случился не в строительстве, а в капитале.
С 2007 по 2011 год испанская группа ACS (Actividades de Construcción y Servicios) последовательно наращивала пакет, прошла через корпоративный конфликт с прежним менеджментом и в итоге получила контроль.
Сегодня ACS владеет примерно 76% акций Hochtief, а на свободное обращение остаётся около 20–24%. В 2022 году сам Hochtief довёл до 100% долю в австралийской CIMIC, выкупив миноритариев и упростив структуру группы.
Этот факт стоит держать в голове с самого начала. Покупая бумагу, миноритарий заходит в компанию, где у одного акционера три четверти голосов. Что это меняет на практике, разберём в разделе про риски.
Структура бизнеса: Turner, CIMIC, Европа и доля в Abertis
Отчётность Hochtief делится на четыре сегмента, и понимание того, кто из них сколько зарабатывает, важнее любых мультипликаторов. Строительный бизнес устроен парадоксально. Обороты огромные, а маржа тонкая, потому что подрядчик по сути управляет чужими деньгами и проектными рисками, а не продаёт продукт с высокой наценкой.
- Главный сегмент называется Turner и охватывает Америку. Turner Construction остаётся крупнейшим строительным управляющим в США по версии отраслевого рейтинга ENR и даёт больше 40% выручки всей группы. Зарабатывает он на управлении строительством для корпоративных и государственных заказчиков, а монетизация идёт через комиссию за управление проектом и фиксированную маржу, а не через владение объектом. Именно здесь сидит главная история роста.
По итогам 2025 года операционная прибыль до налогов Turner подскочила на 62% до 921 млн евро на фоне бума дата-центров, а также заказов в фарме, производстве полупроводников и авиации (по данным пресс-релиза Hochtief по итогам 2025 года). При этом маржа по EBITDA в этом подрядном бизнесе около 3,9%, а чистая маржа всей группы и вовсе около 2%. Для генподряда это нормальный уровень, а не аномалия. - Второй по значимости сегмент, CIMIC, отвечает за Азиатско-Тихоокеанский регион. Австралийская группа строит здания и инфраструктуру, но её отличает контрактная добыча полезных ископаемых, то есть Hochtief через CIMIC обслуживает горнодобывающие проекты по долгосрочным контрактам. Это даёт более предсказуемый денежный поток, чем разовый генподряд. За 2025 год операционная прибыль CIMIC выросла скромнее, на 5% до 473 млн евро, что отражает зрелость австралийского рынка по сравнению с американским.
- Третий сегмент, европейский инжиниринг и строительство, исторически и есть «тот самый» Hochtief. Тоннели, мосты, аэропорты, морские порты, стадионы и девелопмент недвижимости в Германии и отдельных регионах мира. По масштабу он давно уступает Америке, но именно европейское подразделение держит технологическую и репутационную базу группы.
- Особняком стоит Abertis. Это не строительство, а доля около 20% в испанском операторе платных автодорог, которую Hochtief учитывает по методу долевого участия. Концессии дают то, чего нет у подряда, а именно стабильный рентный денежный поток на годы вперёд. Для инвестора это маленький, но качественно иной кусок бизнеса, противовес цикличному строительному ядру.
Финансовые показатели
Финансово Hochtief выглядит как два разных бизнеса в одной отчётности. Огромный оборот при тонкой марже от подряда и небольшая, но устойчивая подушка денежного потока от концессий и эффективного управления оборотным капиталом. Чтобы оценить акции Hochtief, важнее понять именно эту механику, а не разглядывать мультипликаторы, которые у строителей всегда выглядят непривычно.
Выручка и операционная маржа строительной модели
За 2025 год выручка превысила 38 млрд евро, прибавив 15% в номинале и 21% с поправкой на курсы валют. Операционная чистая прибыль выросла на 26% до 789 млн евро, а номинальная и вовсе достигла 902 млн евро (по данным пресс-релиза Hochtief по итогам 2025 года). Для сравнения, годом ранее номинальная прибыль составляла 776 млн евро, так что рост идёт уверенно и без разовых эффектов.
Бросается в глаза тонкая чистая маржа, около 2% от выручки. Новичка это пугает, но для генподрядчика это норма. Hochtief не продаёт товар с наценкой, а управляет чужими стройками за комиссию и фиксированную маржу, принимая на себя проектные и графиковые риски. Заработок здесь делается не на марже, а на обороте и почти полном отсутствии тяжёлых капитальных вложений. Завода, который надо амортизировать, у подрядчика нет, поэтому даже 2% чистой маржи при обороте под 40 млрд евро превращаются в почти миллиард прибыли.
Запас прочности по будущей выручке даёт портфель заказов. Рекордные 72,5 млрд евро на конец 2025 года это почти два годовых оборота вперёд, и отдельно отмечу, что 16,8 млрд евро новых заказов за год пришлись именно на дата-центры, то есть 21% всего портфеля.
На 2026 год менеджмент заложил рост чистой прибыли ещё на 20–30%, что для строительной компании очень амбициозно и держится в основном на американском спросе.
Денежный поток, оборотный капитал и долг
Если по прибыли Hochtief выглядит скромно, то по денежному потоку картина другая. Операционный денежный поток за 2025 год составил 2,1 млрд евро, на 248 млн больше прошлогоднего, и это заметно выше бумажной чистой прибыли. Разрыв объясняется устройством стройки. Подрядчик получает авансы от заказчиков и платит поставщикам с отсрочкой, поэтому растущий портфель сам по себе генерирует кэш через оборотный капитал.
У этой медали две стороны. Пока заказы прибывают, денежный поток силён и легко покрывает и дивиденды, и сделки M&A. Если же приток новых контрактов однажды развернётся, тот же оборотный капитал начнёт высасывать деньги. Поэтому за динамикой новых заказов у строителей следят даже внимательнее, чем за прибылью.
Долговая нагрузка при этом почти отсутствует. Чистый долг на конец 2025 года остался стабильным на уровне всего 97 млн евро, несмотря на крупные дивидендные выплаты и поглощения, а кредитный рейтинг S&P подтверждён на инвестиционном уровне BBB- со стабильным прогнозом.
Формальный коэффициент «долг к капиталу» в скринерах выглядит пугающе высоким, но это артефакт. Собственный капитал у Hochtief невелик, потому что бизнес финансируется оборотным капиталом и работает почти без активов на балансе, а выкуп миноритариев CIMIC в 2022 году дополнительно ужал капитал. Та же причина даёт очень высокую рентабельность собственного капитала и высокий коэффициент цены к балансовой стоимости. Это не аномалия и не риск сам по себе, а просто математика asset-light модели.
Позиционирование среди строительных гигантов
Сравнивать Hochtief по абсолютному размеру с Vinci или родительской ACS не очень осмысленно. Интереснее структурная разница бизнес-моделей, и она хорошо видна по марже.
| Контрактор | Профиль | Маржа (2025) | Чем отличается |
|---|---|---|---|
| Hochtief | Чистый международный генподряд + 20% Abertis | EBITDA ~3,9% (подряд) | Лидер стройки в США, №1 по дата-центрам |
| Vinci | Стройка + аэропорты и платные дороги | EBITDA ~17,6%, чистая ~6,7% | Высокая маржа за счёт владения концессиями |
| Bouygues | Стройка + телеком + медиа | Операционная ~2,9–4,3% | Диверсификация в телеком и медиа |
| ACS (материнская) | Холдинг над Hochtief + энергетика, концессии | EBIT-рост +32% в 2025 | Контролирует Hochtief на ~76% |
Источники по марже: Vinci, мультипликаторы, Bouygues, результаты 2025, Hochtief, отчёт 2025.
Вывод из таблицы простой. Vinci зарабатывает кратно более высокую маржу, потому что владеет аэропортами и платными трассами, которые годами приносят ренту.
Hochtief сознательно остался ближе к чистому подряду, где маржа тонкая, зато капитал почти не связан и оборачивается быстро. Свой ров концерн строит не на марже, а на масштабе и репутации. Turner входит в число крупнейших строительных управляющих США по рейтингу ENR, а право участвовать в мегапроектах дата-центров на миллиарды долларов получают единицы подрядчиков с нужным опытом и балансом. Это и есть главное конкурентное преимущество, которое трудно скопировать новому игроку, хотя классическим «широким рвом», как у владельца концессий, его назвать нельзя.
Дивиденды
Hochtief платит дивиденды стабильно и наращивает их много лет подряд. Но для инвестора из Беларуси именно дивиденды оказываются самой неудобной частью этой истории, и причина не в самой компании, а в немецком налоге у источника и документах для зачёта. Сначала про сами выплаты, потом про то, что от них реально доходит до кошелька.
История выплат и дивидендная политика
По итогам 2025 года совет директоров предложил дивиденд 6,60 евро на акцию, на 26% выше прошлогодней выплаты. За последние десять лет выплата на акцию росла в среднем примерно на 13% в год, то есть концерн ведёт себя как растущий плательщик, а не как застывшая дивидендная история. Закрепительная дата приходится на конец апреля, а сама выплата проходит в начале июля.
В основе лежит понятная политика. Hochtief придерживается политики выплаты около 65% операционной чистой прибыли, и дивиденд за 2025 год ей соответствует. От номинальной прибыли это около 57%, так что запас на будущее остаётся. Дивидендным аристократом в строгом смысле бумагу не назовёшь, в кризисный 2020 год выплату срезали вслед за прибылью. Зато по мере восстановления и роста американского бизнеса дивиденд быстро вернулся к росту и обновляет максимумы.
Текущая доходность и немецкий налог у источника
Здесь начинается неприятная для дивидендного инвестора часть. Несмотря на щедрый рост самой выплаты, дивидендная доходность по текущей цене скромная, в районе полутора процентов, потому что котировка за последние годы выросла кратно сильнее дивиденда. Точное значение всегда в виджете вверху страницы. Вывод от цены не зависит. Hochtief сегодня это ставка на курсовой рост, а не на дивидендный поток.
Дальше работает немецкий фискальный механизм. С валовых дивидендов нерезидента Германия удерживает у источника 26,375%, из которых 25% это сам налог на доход с капитала (Kapitalertragsteuer) и ещё 5,5% надбавка солидарности поверх него. В обычной ситуации налоговое соглашение снижает эту ставку до 15% с последующим возвратом переплаты, причём возврат никогда не происходит автоматически, его надо отдельно запрашивать.
Для белорусского резидента в 2026 году льготный путь через соглашение тоже фактически закрыт: Германия с 1 января 2025 года полностью прекратила применение соглашения с Беларусью. Механику зачёта разберём в разделе про налогообложение, здесь важен сам факт. До белорусской декларации из немецкого дивиденда у инвестора остаётся примерно 73,6%.
Перспективы дивидендной политики
Сама по себе дивидендная политика выглядит устойчиво. Менеджмент удерживает целевой уровень выплат около двух третей операционной прибыли и наращивает абсолютный дивиденд вслед за ней, а при заложенном на 2026 год росте прибыли на 20–30% выплата с высокой вероятностью продолжит расти. Для акционера из еврозоны это привлекательная комбинация роста и дохода.
Российскому же инвестору честнее смотреть на дивиденд как на приятный, но сильно урезанный налогом бонус. При доходности около полутора процентов и немецком удержании больше четверти на руки остаётся настолько немного, что инвестиционный смысл бумаги почти целиком держится на росте котировок и бизнеса, а не на распределениях. Это не делает Hochtief плохой историей, но меняет её жанр.
Драйверы роста до 2030
Рост Hochtief последних лет это не разовая удача, а попадание в три долгосрочных тренда сразу. Главный из них настолько силён, что переопределил всю инвестиционную идею вокруг бумаги.
Бум дата-центров через Turner
Американская Turner оказалась в нужном месте в нужное время. Концерн стал одним из мировых лидеров в проектировании и строительстве дата-центров, и за один только 2025 год новые заказы в этом сегменте составили 16,8 млрд евро, то есть 21% всего портфеля группы. Это и есть мотор переоценки акций.
Спросовый фон трудно переоценить. Четыре крупнейших технологических гиганта, Google, Amazon, Microsoft и Meta, планируют в 2026 году капитальные затраты около 725 млрд долларов, на 77% больше прошлогоднего рекорда, и примерно три четверти этой суммы идёт именно на инфраструктуру искусственного интеллекта, то есть серверы, чипы и сами дата-центры.
Turner стоит ровно в той точке этой цепочки, где деньги превращаются в бетон. Подрядчик строит физические корпуса и инженерные системы для гиперскейлеров, зарабатывая на объёме строек и не принимая на себя риск того, окупятся ли в итоге сами чипы и модели.
В этом и сила, и тонкость тезиса. Turner растёт вместе с капексом бигтеха, а не с его прибылью, поэтому в ближайшие годы драйвер выглядит крепко.
Обратная сторона в том, что капекс гиперскейлеров всё активнее финансируется долгом, а свободный денежный поток у части из них уходит в минус. Если волна ИИ-инвестиций однажды схлынет, поредеет и пайплайн Turner. Этот риск стоит держать в голове, и ниже мы к нему вернёмся.
Инфраструктура и энергопереход через CIMIC и Европу
Дата-центры не единственный тренд, на котором стоит Hochtief, и это важно для устойчивости истории. В США строительный спрос подпитывают сразу несколько программ: закон о модернизации инфраструктуры 2021 года (Bipartisan Infrastructure Law) с триллионными ассигнованиями на дороги, мосты, аэропорты и общественные здания, и закон CHIPS and Science Act 2022 года, под который строятся новые полупроводниковые заводы. Часть этих денег ложится в портфель Turner вне дата-центров — в авиации, фармацевтике и производстве полупроводников.
Австралийская CIMIC даёт выход на второй большой тренд, энергопереход. Через контрактную добычу концерн обслуживает горнодобывающие проекты, а спрос на медь, литий и другие критические минералы для электрификации растёт структурно. Это более предсказуемый и долгий по горизонту бизнес, чем разовый генподряд, и он работает как балласт против цикличности строек.
Европейское подразделение добавляет к этому транспортную и сетевую инфраструктуру, тоннели, мосты и объекты под обновление энергосистемы. Вместе CIMIC и Европа делают группу не чистой ставкой на одну тему, а диверсифицированным игроком на нескольких длинных волнах капитальных расходов.
Эффект контроля ACS: синергии против интересов миноритария
Третий фактор связан не с рынком, а со структурой владения. Контроль испанской ACS, у которой около 76% акций, для бизнеса скорее плюс. Группа ведёт единый стратегический план на 2024–2026 годы с целью около 1 млрд евро причитающейся прибыли и прямо делает ставку на повышение рентабельности Hochtief. На практике это означает дисциплину по марже, общий доступ к проектному пайплайну и аккуратное распределение капитала, включая выкуп миноритариев CIMIC и обратные выкупы акций.
Для миноритарного акционера у этой медали есть и вторая сторона. Стратегию задаёт мажоритарий, и рядовой инвестор едет в его повозке без права голоса по сути решений. Пока интересы ACS и миноритариев совпадают вокруг роста прибыли, всё работает на акционера. Но именно эта концентрация контроля превращается в один из ключевых рисков бумаги, и разбирать его нужно отдельно.
Риски инвестирования
Предыдущий раздел звучал оптимистично, и это честное отражение бизнеса. Но обзор без реальных минусов был бы рекламой, поэтому здесь соберём то, что действительно может пойти не так. Часть рисков общая для всех строителей, часть специфична для Hochtief, а часть касается именно держателя бумаги из Беларуси.
Цикличность, тонкая маржа и концентрация на ИИ
Строительство циклично по своей природе. Портфель заказов, который сегодня выглядит рекордным, в фазе охлаждения экономики способен разворачиваться, а вместе с ним разворачивается и денежная машина оборотного капитала, которая в хорошие годы генерирует кэш. Тонкая чистая маржа около 2% усиливает уязвимость. На фиксированной цене контракта перерасход бюджета или срыв графика по крупному проекту способен съесть прибыль по нему целиком, потому что запаса в марже почти нет. Это риск исполнения, встроенный в саму модель генподряда.
Поверх общей цикличности у Hochtief есть своя точка концентрации. Пятая часть портфеля завязана на дата-центры, а те, в свою очередь, на капитальные затраты горстки технологических гигантов. Этот капекс всё активнее финансируется долгом, и свободный денежный поток у части компаний уходит в минус. Пока инвестиции в искусственный интеллект растут, Turner загружен заказами. Но если рынок решит, что в гонку ИИ вложено слишком много и слишком рано, охлаждение капекса прямо ударит по самому быстрорастущему сегменту группы.
Контроль ACS и положение миноритария
Структура владения это отдельный пласт рисков, который многие упускают. Испанская ACS контролирует около 76% акций, а на свободное обращение приходится лишь порядка 20–24%. Для миноритария это значит несколько вещей сразу.
- Во-первых, ни одно стратегическое решение не проходит мимо воли мажоритария, и рядовой акционер влиять на него не может.
- Во-вторых, в группе с такой концентрацией всегда есть теоретический риск сделок со связанными сторонами и вывода стоимости вверх по холдинговой цепочке через дивиденды и внутригрупповые расчёты.
- В-третьих, небольшой free-float снижает ликвидность и усиливает волатильность котировки на любых новостях.
Наконец, остаётся вероятность, что однажды ACS захочет полностью поглотить Hochtief и предложит миноритариям выкуп на своих условиях. Пока стратегия мажоритария совпадает с интересами акционеров вокруг роста прибыли, эти риски спят. Но это именно дремлющие риски, а не отсутствующие.
Прогноз акций и потенциал
Прогнозировать точную цену бумаги, которая за год выросла кратно, занятие неблагодарное. Полезнее разобрать, что думает рынок и при каких условиях ставка оправдается или развалится.
Консенсус аналитиков
На середину 2026 года рыночный консенсус по акциям Hochtief ближе к нейтральному «держать», чем к активной покупке. Из примерно восьми аналитиков, ведущих бумагу, большинство держат рекомендацию на уровне «hold», и лишь единицы советуют покупать. Это закономерно после такого ралли.
Самый красноречивый показатель не средний таргет, а разброс прогнозов. Нижняя оценка справедливой цены и верхняя расходятся в разы, грубо от 260 до 600 евро за акцию. Такая вилка означает, что аналитики не спорят о бизнесе, они спорят о долговечности дата-центрового бума.
Оптимисты экстраполируют капекс гиперскейлеров на годы вперёд, пессимисты закладывают его охлаждение. Актуальные таргеты и текущую цену смотрите в виджете вверху страницы, они меняются слишком быстро, чтобы фиксировать их в тексте.
Долгосрочный сценарий на 3–5 лет
Дальше горизонта одного года картину удобнее раскладывать на три сценария, потому что они дают качественно разный исход, а не просто разные цифры.
В бычьем сценарии волна капитальных затрат на искусственный интеллект и дата-центры тянется до конца десятилетия, Turner продолжает наращивать выручку двузначными темпами, а портфель заказов поддерживает видимость на годы. Тогда даже без расширения мультипликатора прибыль и дивиденд растут, и бумага способна оправдать высокую оценку через рост знаменателя. Менеджмент на 2026 год уже заложил рост чистой прибыли на 20–30%, что задаёт тон.
В базовом сценарии рост продолжается, но замедляется. Дата-центровый бум проходит пик, капекс стабилизируется на высоком, но не растущем уровне, и Hochtief превращается из истории взрывной переоценки в крепкого растущего подрядчика с умеренной доходностью. Лёгкие деньги на переоценке в этом варианте уже заработаны теми, кто покупал раньше.
В медвежьем сценарии рынок ИИ-инфраструктуры остывает быстрее ожиданий, новые заказы на дата-центры редеют, и самый ценный сегмент группы тормозит. Поскольку в цену зашит оптимизм, сжатие прибыли против прогноза бьёт по котировке усиленно. Тонкая маржа и цикличность в этом сценарии работают против акционера. Контроль ACS при этом остаётся постоянным фоновым фактором в любом из вариантов.
Плюсы и минусы
Как купить акции Hochtief из Беларуси
Сразу честно. Для инвестора из Беларуси это не та бумага, которую обычно покупают в два клика через локальное приложение. Hochtief торгуется на Xetra под тикером HOT и ISIN DE0006070006, поэтому нужен брокер или банк с доступом к зарубежному рынку и готовностью провести сделку именно по немецкой акции, а не по CFD или тонкому внебиржевому аналогу.
Теоретически частный инвестор может идти через зарубежного брокера. Deutsche Börse прямо пишет, что частные инвесторы торгуют на Xetra и Франкфуртской бирже через банк или онлайн-брокера. Одни международные платформы не принимают белорусских клиентов, другие открывают счёт, но ограничивают европейские бумаги или переводы.
Пошаговый порядок и декларация в МНС
Практическая цепочка действий выглядит так.
- Выбрать зарубежного брокера, который готов обслуживать резидента Беларуси и даёт доступ к Xetra или Франкфуртской бирже, например Just2Trade.
- До подписания договора письменно уточнить, что доступна реальная акция Hochtief под тикером HOT и ISIN DE0006070006.
- Открыть брокерский и депозитарный счёт, пройти KYC и заранее проверить канал пополнения в евро.
- Купить акции Hochtief на Xetra или Frankfurt, сохранив отчёт брокера и выписку по счёту «депо».
- По итогам года задекларировать в МНС доходы из-за границы, если были дивиденды, продажа бумаг с результатом или иной налогооблагаемый доход.
Налогообложение для инвестора из Беларуси
Это самый важный раздел для трезвой оценки доходности, потому что немецкая акция приносит белорусскому инвестору сразу две налоговые плоскости. Германия удерживает налог у источника с дивидендов, а Беларусь ждёт декларацию по доходам из-за границы. Считать конечный результат нужно именно после всех удержаний и бумажной работы.
Дивиденды: немецкий налог у источника и приостановка соглашения
Механика двойная, но вывод для Беларуси отдельный. Сначала Германия удерживает у источника 26,375% с валового дивиденда. Обычно налоговое соглашение могло бы ограничить удержание и дать путь к возврату переплаты. Но МНС Беларуси разъяснило, что после белорусской приостановки отдельных статей Германия с 1 января 2025 года полностью прекратила применение всех статей соглашения с Беларусью, включая протокол.
Дальше включается белорусский подоходный налог. Налоговый резидент Беларуси декларирует доходы из-за границы, включая дивиденды и продажу акций. Базовая ставка для таких доходов обычно составляет 13%, а иностранный налог можно зачесть, если есть документы о доходе и удержании налога, подтверждённые налоговым или иным компетентным органом иностранного государства.
Налог с прироста капитала
С дохода от продажи иностранной акции белорусский налоговый резидент отчитывается как по доходу из-за границы. В декларации показывается продажа акций или иных ценных бумаг иностранной организации, а налог считается в Беларуси. Для обычного инвестора базовая ставка подоходного налога составляет 13%, при этом доходы из иностранных источников МНС отдельно выводит из совокупности доходов, облагаемых повышенной ставкой 25%.
Важный практический момент. Зарубежный брокер и немецкий депозитарий не являются белорусскими налоговыми агентами, поэтому считать результат, хранить отчёты и подавать декларацию придётся самому. Хорошая новость в том, что расходы по операциям с ценными бумагами можно подтверждать документами: покупка бумаг, комиссии брокера, депозитария и другие прямые расходы уменьшают налоговую базу. Если документов нет, МНС предусматривает вычет 20% от доходов по операциям с ценными бумагами.
Валютная переоценка и отчётность по счёту
Самая коварная деталь касается валюты. Белорусская декларация заполняется с привязкой к белорусским рублям, а доходы и расходы по Hochtief живут в евро. Поэтому результат зависит не только от цены акции, но и от курса НБРБ на даты операций. В евро сделка может выглядеть почти безубыточной, а в BYN показать налогооблагаемый плюс.
Добавьте к этому ежегодную отчётность. Резидент Беларуси подаёт декларацию по доходам из-за границы не позднее 31 марта года, следующего за отчётным, а налог по извещению МНС платит не позднее 1 июня. Сумма немецкого удержания, белорусская декларация и качество подтверждающих документов вместе и составляют реальную цену владения акциями Hochtief из Беларуси.
· еженедельно по субботамГлавное за неделю: разборы, инструменты и налоги РБ — за 5 минут.
